Риск политических изменений снижается, а готовность строителей и поставщиков ликвидности (LP) возрастает. Центр тяжести в Азиатско-Тихоокеанском регионе вновь перераспределяется.
Более того, позиция Японии в политике изменилась с "терпимости" на "конкуренцию". Если Япония изменит налогообложение криптовалют с карательной категории "разные доходы" около 55% на более унифицированный финансовый налог в размере около 20% (налоговая ставка для соответствующих компаний близка к 15%), то эта третья по величине экономика мира явно "конкурирует", чтобы стать восточноазиатским финансовым эталоном для США в области цифровых активов.
С учетом более дружелюбных связей с общественностью, упрощенного процесса получения виз и более низкой стоимости виз для сотрудников, вы можете понять, почему все биржи расширяют свои штаты, а также почему фонды Северной Америки (даже люди с Токийской фондовой биржи) перемещаются по различным мероприятиям.
Я склоняюсь к следующим трендам
Япония становится центром соблюдения норм Восточной Азии: Внимательно следите за стейбл-биллетами в иенах, криптооблигациями, представленными на бирже, и LST ETF с японской упаковкой. Если сроки одобрения в США затянутся, все это может стать реальностью.
Интеграция кросс-чейн моста в сеть, создание эксклюзивного трафика: Ожидается, что произойдет одна «большая интеграция»: несколько соединителей будут контролировать пути ликвидности между EVM, Move, Solana и приложенческими цепочками. Критерии успеха больше не будут «лучший легкий клиент», а станет лучшая способность к расширению бизнеса, лучшая безопасность и наибольшее количество пользователей по умолчанию.
Кошелек по сути становится банком: Нативный стейблкоин (mUSD), однокнопочные Zaps, унифицированный баланс (Gateway), встроенные доходы, кросс-чейн мосты на основе намерений — кошельки становятся фронтальной частью для розничных пользователей. Протоколы, способные подключиться к этому интерфейсу (управление рисками, кастодиальные услуги, кредитование, ввод и вывод фиатных средств), будут выигрывать в распределении на рынке.
Структура рынка поглощает MEV: Дизайны, такие как DFBA (двойные потоки пакетных аукционов), будут сжимать "аренду задержки" и вознаграждать качество и масштаб предложений. Строители, способные создать аукционные нативные AMM, сети решателей и кросс-домашние нетто-расчеты, будут доминировать в объеме торгов следующего поколения децентрализованных бирж (DEX).
Бенчмаркинг доходов становится «льготной ставкой» для DeFi: Стандартизированные ставки на стабильные монеты и надежные защитные модули превратят DeFi из «стратегического азартного казино» в «портфельный канал». Когда финансовые директора смогут сказать: «Наша доходность на 250 базисных пунктов выше базовой ставки DeFi и с проверенными рисками», тогда потенциальный рынок (TAM) будет расти геометрически.
Что на самом деле изменилось (и почему это важно)
1. Политика из препятствия превращается в помощь
Если налоговые корректировки смогут приблизиться к обсуждаемому уровню, это приведет к трем эффектам маховика:
Место регистрации компании: "Уплата налогов означает соблюдение закона" устранила серые зоны, которые заставляли многие серьезные команды оставаться за границей.
Магнит для талантов: Безопасные, комфортные города с прямыми визовыми процессами привлекут высококвалифицированных специалистов по операциям.
Первичный рынок/上市： Япония предоставила надежный путь для «MicroStrategy-образного» экспозиции в балансе, что приведет к инновациям структурных продуктов и участию бирж.
Процесс утверждения может затянуться, но сигнал однозначный: добро пожаловать в инновации.
2. Битва кроссчейн-мостов = Битва распределения
LayerZero выиграл голосование по управлению StarGate Finance; Wormhole ответил более высокой денежной ставкой. Обе компании борются за право кросс-цепной ликвидности. Слияния и поглощения в области криптоинфраструктуры становятся более зрелыми: контролируя поток заказов, вы контролируете комиссии, интерфейс пользовательского опыта и мышление разработчиков. Убежище протоколов превращается из технологий в способности рыночного распределения.
3. Структура рынка становится все более профессиональной
Двойной потоковый пакетный аукцион (DFBA) от Jump Crypto — это параллельный аукцион с унифицированной ликвидацией на миллисекундном уровне, предназначенный для налогообложения поведения, основанного на задержках. Если будет принят, можно ожидать следующих результатов: более узкие спреды, меньше "токсичного потока", меньше "арбитража по скорости" и больше преимуществ в качественной цене. Конечный результат очевиден: DeFi начнет исполнять качество, как темный пул основного брокера, но без "темноты".
4. Ликвидное стекинг ускоряется
ETF JitoSOL, предложенный VanEck, является самым четким сигналом на сегодняшний день, подтверждающим желание американских институциональных инвесторов получить доступ к доходным криптоактивам через традиционную упаковку. Если регуляторы будут уверены в механизме «ребейзинга»/валидации, то рыночная структура (ставки) изменится (игра слов). Его downstream влияние заключается в том, что доходы LST станут предпочтительным классом активов для зарегистрированных инвестиционных консультантов (RIA) и пенсионных фондов, а не только для криптооригинальных фондов.
5. Универсальность межвиртуальных машин (VM) > Племенной характер цепи
Развертывание Aave V3 на Aptos (язык Move) показывает, что голубые фишки протоколов не боятся переписывать код, чтобы обслуживать пользователей в местах, где есть спрос. Gateway от Circle объединяет кросс-цепочные балансы USDC за доли секунды; mUSD от MetaMask предвещает приход нативных расчетных активов в кошельках. Пользовательский опыт стремится к безболезненному, незаметному "цепочечному абстрагированию" валют.
6. Баланс предприятия снова на входе
Действия казначейства ETHZilla (накопление, план ATM, выкуп) предварительно продемонстрировали более широкий корпоративный сценарий: удержание производительных криптоактивов, использование открытого рынка, когда ценовые разницы привлекательны, и общение как с программной компанией, а не с майнинговой. Ожидается, что появится много подражателей.
7. Доходность стандартизируется и индустриализируется
Базовая процентная ставка USD от Kamino Finance и стейкинг "Umbrella" от DeFi Saver формализуют то, что уже сделали профессионалы: сравнивают доходность различных хранилищ (vault) с эталонной процентной ставкой, а затем создают инструменты для стратегий с одним нажатием (Trending & Zaps). Годовая доходность 25% syrupUSDC от Maple Finance и другие модели "баллы + доход" будут продолжаться, но настоящий этап внедрения произойдет, когда скорректированные по риску доходности будут стандартизированы и проверены, как кредит.
Мое мнение о Токио: становится «центром» в области криптовалюты
Японии не нужно становиться крупнейшим высокорискованным рынком; ей нужно стать самым надежным. Представьте себе: ориентированный на соблюдение норм выход на рынок, структурированные продукты, инициируемые и распространяемые через регулируемые каналы, которые обеспечивают глобальную ликвидность для азиатских компаний. С упрощением налоговой системы и практичной иммиграционной политикой этот город станет:
Предпочтительный выбор для основателей по регистрации компаний, финансированию и найму высококвалифицированных операционных сотрудников.
Биржи и кастодианы получают лицензии и расширяют свои бизнес-территории.
Фонд встречается с политиками и ищет публичные рыночные каналы (места, где можно держать криптоактивы, японские акции, облигации, привязанные к LST и т.д.).
Данные конференции WebX — около 12 000 участников, 80% выставочных компаний из-за границы, более 50% местные участники, около 90 сопутствующих мероприятий — подтверждают модель, которую мы искали перед ростом капиталообразования: при более дружелюбных правилах иностранные поставщики удовлетворяют местный спрос.
Макроэкономика: не поклоняйтесь ликвидности бездумно
Теории «накопления ликвидности», которые привели к провалу трейдеров в 2021 году, снова потерпят неудачу. Драйверы изменились: программные, циклические денежные потоки — заявки на покупку ETF, корпоративные казначейства, модули безопасности биржи, повторная закладка и эмиссия, а также (да) регулируемые LST-упакованные продукты — заменяют старую эвристику «увеличение глобальной денежной массы = рост цен».
Традиционная модель "инвентаризация-поток" упустила два цикла по разным причинам, заключающимся в недооценке того, "кто покупает", "как часто покупает" и "через какие каналы покупает".
Сегодня мы отслеживаем: чистый объем заявок на ETF, экономику валидаторов, безопасное стекинг на бирже (Umbrella), а также политику баланса компаний. Эти факторы более значимы для определения предельной цены, чем абстрактные графики M2.
Поэтому вопрос больше не в том, «увеличивается ли ликвидность?», а в том, «какой добросовестный покупатель ежедневно входит на рынок и какие каналы входа мы им предоставляем?»
Окончательный вывод
Следующий этап развития будет сосредоточен на инфраструктуре институционального уровня, кто будет её строить, кто будет её контролировать и какие города будут её принимать. Этим летом Токио поднял руку. Если налоговая политика сможет идти в ногу с речью, Япония имеет все шансы стать «центром» криптовалют: средства здесь преобразуются в продукты, продукты - в распределение, а распределение - в влияние на политику.
Те, кто соответствует этой реальности, сосредоточены на обязательных потоках капитала, соблюдающих интерфейсы и строительстве распределительных барьеров, не будут обращать внимания на то, что говорят глобальные графики ликвидности. Они будут поставлять продукты на рынок, который существует каждый день и не нуждается в бычьем рынке для своего существования.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
шифрование领域的新「中台」
Автор: arndxt Перевод: Шан Оба, Золотая экономика
Риск политических изменений снижается, а готовность строителей и поставщиков ликвидности (LP) возрастает. Центр тяжести в Азиатско-Тихоокеанском регионе вновь перераспределяется.
Более того, позиция Японии в политике изменилась с "терпимости" на "конкуренцию". Если Япония изменит налогообложение криптовалют с карательной категории "разные доходы" около 55% на более унифицированный финансовый налог в размере около 20% (налоговая ставка для соответствующих компаний близка к 15%), то эта третья по величине экономика мира явно "конкурирует", чтобы стать восточноазиатским финансовым эталоном для США в области цифровых активов.
С учетом более дружелюбных связей с общественностью, упрощенного процесса получения виз и более низкой стоимости виз для сотрудников, вы можете понять, почему все биржи расширяют свои штаты, а также почему фонды Северной Америки (даже люди с Токийской фондовой биржи) перемещаются по различным мероприятиям.
Я склоняюсь к следующим трендам
Что на самом деле изменилось (и почему это важно)
1. Политика из препятствия превращается в помощь
Если налоговые корректировки смогут приблизиться к обсуждаемому уровню, это приведет к трем эффектам маховика:
Процесс утверждения может затянуться, но сигнал однозначный: добро пожаловать в инновации.
2. Битва кроссчейн-мостов = Битва распределения
LayerZero выиграл голосование по управлению StarGate Finance; Wormhole ответил более высокой денежной ставкой. Обе компании борются за право кросс-цепной ликвидности. Слияния и поглощения в области криптоинфраструктуры становятся более зрелыми: контролируя поток заказов, вы контролируете комиссии, интерфейс пользовательского опыта и мышление разработчиков. Убежище протоколов превращается из технологий в способности рыночного распределения.
3. Структура рынка становится все более профессиональной
Двойной потоковый пакетный аукцион (DFBA) от Jump Crypto — это параллельный аукцион с унифицированной ликвидацией на миллисекундном уровне, предназначенный для налогообложения поведения, основанного на задержках. Если будет принят, можно ожидать следующих результатов: более узкие спреды, меньше "токсичного потока", меньше "арбитража по скорости" и больше преимуществ в качественной цене. Конечный результат очевиден: DeFi начнет исполнять качество, как темный пул основного брокера, но без "темноты".
4. Ликвидное стекинг ускоряется
ETF JitoSOL, предложенный VanEck, является самым четким сигналом на сегодняшний день, подтверждающим желание американских институциональных инвесторов получить доступ к доходным криптоактивам через традиционную упаковку. Если регуляторы будут уверены в механизме «ребейзинга»/валидации, то рыночная структура (ставки) изменится (игра слов). Его downstream влияние заключается в том, что доходы LST станут предпочтительным классом активов для зарегистрированных инвестиционных консультантов (RIA) и пенсионных фондов, а не только для криптооригинальных фондов.
5. Универсальность межвиртуальных машин (VM) > Племенной характер цепи
Развертывание Aave V3 на Aptos (язык Move) показывает, что голубые фишки протоколов не боятся переписывать код, чтобы обслуживать пользователей в местах, где есть спрос. Gateway от Circle объединяет кросс-цепочные балансы USDC за доли секунды; mUSD от MetaMask предвещает приход нативных расчетных активов в кошельках. Пользовательский опыт стремится к безболезненному, незаметному "цепочечному абстрагированию" валют.
6. Баланс предприятия снова на входе
Действия казначейства ETHZilla (накопление, план ATM, выкуп) предварительно продемонстрировали более широкий корпоративный сценарий: удержание производительных криптоактивов, использование открытого рынка, когда ценовые разницы привлекательны, и общение как с программной компанией, а не с майнинговой. Ожидается, что появится много подражателей.
7. Доходность стандартизируется и индустриализируется
Базовая процентная ставка USD от Kamino Finance и стейкинг "Umbrella" от DeFi Saver формализуют то, что уже сделали профессионалы: сравнивают доходность различных хранилищ (vault) с эталонной процентной ставкой, а затем создают инструменты для стратегий с одним нажатием (Trending & Zaps). Годовая доходность 25% syrupUSDC от Maple Finance и другие модели "баллы + доход" будут продолжаться, но настоящий этап внедрения произойдет, когда скорректированные по риску доходности будут стандартизированы и проверены, как кредит.
Мое мнение о Токио: становится «центром» в области криптовалюты
Японии не нужно становиться крупнейшим высокорискованным рынком; ей нужно стать самым надежным. Представьте себе: ориентированный на соблюдение норм выход на рынок, структурированные продукты, инициируемые и распространяемые через регулируемые каналы, которые обеспечивают глобальную ликвидность для азиатских компаний. С упрощением налоговой системы и практичной иммиграционной политикой этот город станет:
Данные конференции WebX — около 12 000 участников, 80% выставочных компаний из-за границы, более 50% местные участники, около 90 сопутствующих мероприятий — подтверждают модель, которую мы искали перед ростом капиталообразования: при более дружелюбных правилах иностранные поставщики удовлетворяют местный спрос.
Макроэкономика: не поклоняйтесь ликвидности бездумно
Теории «накопления ликвидности», которые привели к провалу трейдеров в 2021 году, снова потерпят неудачу. Драйверы изменились: программные, циклические денежные потоки — заявки на покупку ETF, корпоративные казначейства, модули безопасности биржи, повторная закладка и эмиссия, а также (да) регулируемые LST-упакованные продукты — заменяют старую эвристику «увеличение глобальной денежной массы = рост цен».
Традиционная модель "инвентаризация-поток" упустила два цикла по разным причинам, заключающимся в недооценке того, "кто покупает", "как часто покупает" и "через какие каналы покупает".
Сегодня мы отслеживаем: чистый объем заявок на ETF, экономику валидаторов, безопасное стекинг на бирже (Umbrella), а также политику баланса компаний. Эти факторы более значимы для определения предельной цены, чем абстрактные графики M2.
Поэтому вопрос больше не в том, «увеличивается ли ликвидность?», а в том, «какой добросовестный покупатель ежедневно входит на рынок и какие каналы входа мы им предоставляем?»
Окончательный вывод
Следующий этап развития будет сосредоточен на инфраструктуре институционального уровня, кто будет её строить, кто будет её контролировать и какие города будут её принимать. Этим летом Токио поднял руку. Если налоговая политика сможет идти в ногу с речью, Япония имеет все шансы стать «центром» криптовалют: средства здесь преобразуются в продукты, продукты - в распределение, а распределение - в влияние на политику.
Те, кто соответствует этой реальности, сосредоточены на обязательных потоках капитала, соблюдающих интерфейсы и строительстве распределительных барьеров, не будут обращать внимания на то, что говорят глобальные графики ликвидности. Они будут поставлять продукты на рынок, который существует каждый день и не нуждается в бычьем рынке для своего существования.