Скажите, каковы основные движущие силы рынка в этом году и какие различия есть в логике по сравнению с прошлым годом.

Волна роста в 2024 году, если говорить откровенно, была поднята за счет наличного ETF на биткойн. Институты через легальные каналы выделили часть средств, затем заблокировали их, практически не осуществляя активной торговли. Плюс в том, что это открыло традиционные финансовые потоки, но минус тоже очевиден: эти средства относятся к «пассивной配置ции», они только поступают, но не движутся, не создавая устойчивой рыночной динамики. К этому году силы, движимые ETF, практически иссякли.
Но в 2025 году американское регулирование внезапно ослабло, что прямо изменило настроение на рынке.
С одной стороны, SEC отказалась от той экстремальной схемы "Все участники DeFi - это брокеры". Ранее фронтенд, поставщики ликвидности и даже разработчики могли быть принудительно наделены статусом брокеров, но теперь это полностью отменено, что означает, что местные протоколы и команды в США больше не должны беспокоиться о том, что их всех под одну гребенку.
С другой стороны, Налоговая служба США выбрала поэтапное внедрение правил налогообложения цифровых активов. В 2025 году требуется только декларирование объема сделок, более сложная база затрат отложена до 2026 года, что дает трейдерам, маркетмейкерам и институциональным инвесторам значительный период для подготовки.
Эффект наложения этих двух изменений заключается в том, что он напрямую устраняет самый большой страх участников цепочки — "проблему соблюдения". Именно поэтому рынок деривативов на цепочке полностью взорвался за последние несколько месяцев. Например, у Hyperliquid только в июле объем торгов достиг 330 миллиардов долларов, что в предыдущие годы было немыслимой цифрой.
ETF-фонды - это разовая поддержка, которая иссякает; в то время как торговля деривативами на блокчейне - это постоянно обновляемый поток, который, благодаря эффекту рычага, может постоянно усиливать волатильность и тренды.
Таким образом, в сравнении с "ETF-рынком" прошлого года,动力 в этом году выглядит более реальным и более устойчивым. Далее, смотря на рынок, потоки ETF уже не являются важным моментом, кто за ними следит, тот отстает. Настоящее направление уже давно переключилось на блокчейн: глубина бессрочных контрактов, открытый интерес (OI) и спреды являются основными показателями, определяющими температуру рынка. #打榜优质内容#