Игра кредитного спрэда: риск-метр Уолл-стрит, который все неправильно интерпретируют

Кредитные спрэды - этот обманчиво простой гэп между доходностью корпоративных облигаций и государственными казначейскими облигациями - могут быть самым недооцененным индикатором в финансах, однако все ошибаются.

Я провел годы, наблюдая, как трейдеры одержимы этими числами, и, честно говоря, это похоже на то, как если бы люди читали кофейные гущи, игнорируя предупреждение о цунами. Когда корпоративная облигация с рейтингом BBB дает 5%, в то время как государственные бумаги находятся на уровне 3%, этот спред в 2% - это не просто абстрактная цифра - это рынок оценивает ваш страх.

Вся система всё равно подстроена. Государственные облигации считаются "безрисковыми" - какая шутка! Те же самые правительства, которые печатают деньги так, будто это выходит из моды, каким-то образом являются базой для безопасности? Дайте мне отдохнуть.

Смотря на сегодняшние ненормально узкие спреды, я нервничаю как никогда. Все хлопают себе по плечам из-за "сильных корпоративных фундаменталей", игнорируя манипуляции ФРС, которые сжали эти спреды до опасных уровней. Когда спреды неизбежно расширятся, костюмы будут шокированы, в то время как обычные инвесторы будут уничтожены.

Трейдеры по опционам играют в свою версию этой игры. Я помню, как я впервые выставил медленный колл-спред — продав $55 колл и покупая $60 колл за кредит в $250. Это казалось бесплатными деньгами, пока базовый актив не поднялся до $62, и моя "ограниченная риск" стратегия все равно стоила мне максимальных убытков. Рынок умеет находить именно те места, где стоят ваши стопы.

Что никто не говорит, так это то, что кредитные спреды на рынке облигаций являются канарейкой в угольной шахте. Прежде чем акции упадут, прежде чем заголовки закричат о рецессии, эти спреды тихо расширяются, когда умные деньги ищут выхода. К тому времени, когда CNBC начинает об этом говорить, ваш портфель уже кровоточит.

Настоящий сюрприз? Когда рынки наконец начинают паниковать и спреды взлетают до 500+ базисных пунктов, именно тогда вам следует покупать то, что продает каждый другой. Я наблюдал, как этот цикл повторяется каждые несколько лет, и крупные игроки всегда наживаются на розничных инвесторах, которые убегают в совершенно неправильный момент.

Не доверяйте и рейтинговым агентствам - это те же самые гении, которые присвоили AAA рейтинги ипотечному мусору до 2008 года. Облигации компании могут уже находиться на грани краха, оставаясь при этом с инвестиционным рейтингом.

Прямо сейчас, когда рынки колеблются, а экономическая неопределенность повсюду, следить за этими спредами - это не просто разумные инвестиции, это выживание. Когда они начнут резко расширяться, не ждите разрешения на действия.