Инвесторы гонятся за рискованными мусорными облигациями, несмотря на предупреждения ведущих фигур Уолл-стрита

Спекулятивные инвесторы в долги в США прыгают в самые рискованные части рынка облигаций. Они игнорируют предупреждения от таких крупных имен, как Джейми Даймон из JPMorgan. Смелый шаг.

Облигации с рейтингом CCC — самые низкие в категории мусора — принесли 0.75% доходности на прошлой неделе. Довольно неплохо. Эти рискованные ставки обошли все другие классы облигаций, даже более безопасные, показывают данные Bloomberg.

Облигации с рейтингом BB, находящиеся на вершине мусорного ведра, показывают плохие результаты. Странный сдвиг. Ранее беспокойства по поводу экономической политики сделали облигации BB более безопасным выбором в рамках мусорного сегмента.

Эти страхи? Теперь ушли. Фондовые рынки достигли новых максимумов. Инвесторы, похоже, довольно комфортно воспринимают большие риски ради лучших доходов.

Облигации BB теряют свою привлекательность по мере увеличения аппетита к риску

"Поскольку инвесторы стали более уверенными, они начали принимать риски," говорит Роберт Типп из PGIM Fixed Income. Вы можете это наблюдать — люди отказываются от облигаций BB в пользу ценных бумаг CCC.

Джейми Даймон, однако, не верит в это. В сентябре 2025 года он сказал, что экономика США "ослабевает" и выразил беспокойство по поводу инфляции. Он уже некоторое время говорит, что кредитные спреды "ненормально низкие". Если бы он управлял фондом? Он бы полностью избегал кредитных инвестиций.

Джефф Гандлах из DoubleLine имеет свою "самую низкую долю" в облигациях с высоким доходом. Он считает, что текущие цены не отражают реальные риски. Не совсем ясно, докажет ли он свою правоту.

Некоторые осторожные инвесторы движутся в противоположном направлении. Они полностью отказываются от мусорных облигаций и переходят на облигации инвестиционного уровня BBB. Разница в доходности между BB и BBB сократилась до всего лишь 75 базисных пунктов. Десятилетний средний показатель составляет 120. Это узкое спред означает, что вам не нужно принимать риски BB для получения приемлемой доходности.

Облигации BB сталкиваются с еще одной проблемой — "павшими ангелами". Это бывшие компании инвестиционного уровня, пониженные до статуса мусорных. Warner Bros. Discovery идеально это иллюстрирует. Ее запланированное разделение вызвало понижение рейтинга, сбросив миллиарды нового долга на рынок BB. Келли Бертон из Barings отмечает: "Когда к нам приходят крупные имена, нам нужно определить, насколько хорошо эти имена могут быть усвоены и приведет ли это к техническому дислокации."

Ландшафт кредитования меняется с стратегическими шагами

Пока люди с мусорными облигациями гонятся за доходностью, крупные банки США делают шаги по привлечению финансирования после отчетности. JPMorgan Chase сразу вышел на рынок инвестиционного уровня в стране. Wells Fargo и Citigroup сначала попробовали Европу, отложив предложения облигаций в США.

В Китае девелопер недвижимости China Vanke хочет продлить свои внутренние банковские кредиты на срок до десяти лет. Проблемы с наличными.

Родительская компания Chuck E. Cheese, CEC Entertainment, ведет переговоры с акционерами о $600 миллионе. Им необходимо справиться с предстоящим долгом после неудачи на рынке мусорных облигаций. Трудная ситуация.

Канадский ритейлер Alimentation Couche-Tard только что отменил свое ¥6.77 триллиона ($45.8 миллиарда) поглощение Seven & i Holdings. Они преследовали японского оператора 7-Eleven почти год. Похоже, целевая компания даже не хотела серьезно общаться.

В Техасе компания LifeScan Global Corp. подала заявление о защите от банкротства. Производитель глюкометров, поддерживаемый Platinum Equity, заключил сделку о передаче контроля кредиторам для получения облегчения долгового бремени.

Компания Zayo Group Holdings, поставщик волоконно-оптических сетей, почти завершила сделку с кредиторами по продлению сроков погашения некоторых долгов. Пока не окончательно, но это может дать Zayo возможность вздохнуть в условиях жесткого кредитного рынка.