现象 "Все активы в росте" в основном обусловлено исключительно мягкой денежно-кредитной средой на глобальном уровне и изменениями в определенной экономической структуре.

Мы можем понять это по следующим основным причинам:

1. "Кран" широко открыт: беспрецедентные денежные и финансовые стимулы

Это самая основная и прямая причина.

· Супернизкие процентные ставки и количественное смягчение (QE): С момента финансового кризиса 2008 года, ведущие центральные банки мира во главе с Федеральной резервной системой США долгое время поддерживали близкие к нулю или даже отрицательные процентные ставки, а также вводили в рынок огромные объемы ликвидности через количественное смягчение. После пандемии COVID-19 эта политика достигла беспрецедентного масштаба. Деньги стали очень "дешевыми", и их количество стало огромным.
· Финансовые стимулы: правительства разных стран внедрили масштабные программы экономической помощи и стимуляции в ответ на удар пандемии, направив деньги напрямую жителям и предприятиям, что еще больше увеличило объем средств на рынке.
· Логика: Когда общий объем денег в экономике (M2) быстро растет, а скорость производства товаров и услуг (ВВП) не успевает за ним, избыточные деньги будут стремиться в различные активы, поднимая их цены. Это похоже на то, как в бассейне уровень воды (деньги) быстро поднимается, и все лодки (активы), плавающие на поверхности, будут приподняты.

2. "Дефицит активов": денег много, но хороших инвестиционных объектов мало

На фоне огромной ликвидности возникла проблема "дефицита активов".

· Снижение доходности инвестиций в реальный сектор экономики: такие факторы, как пандемия, сбои в цепочках поставок и геополитические риски, сделали инвестиции в реальный сектор экономики и расширение воспроизводства неопределенными и более рискованными. Предприниматели не хотят строить новые фабрики и покупать новое оборудование.
· Доходность безопасных активов крайне низка: традиционные защитные активы, такие как государственные облигации, из-за крайне низких процентных ставок имеют доходность (даже отрицательную), которая уже не может удовлетворить требования инвесторов к доходности.
· Логика: Огромные суммы денег ищут "пристанище", которое может принести доход. Поскольку инвестиции в реальную экономику и хранение в банке невыгодны, эти средства вынуждены стекаться в рискованные активы, такие как акции, недвижимость, криптовалюты, сырьевые товары, в поисках более высокой прибыли. Это и называется эффектом TINA (There Is No Alternative, нет альтернативы).

3. Ожидания инфляции и спрос на хеджирование

· Ожидания инфляции на рынке: Масштабное "разбавление" привело к формированию у рынка общего ожидания долгосрочного роста инфляции.
· Активы как инструмент хеджирования от инфляции: Когда люди считают, что покупательная способность наличных денег будет снижаться, они склонны обменивать наличные на «жесткие активы», которые могут сохранять свою стоимость. Это включает в себя:
· Акции: Компании, торгующие на бирже, обладают реальными активами и рентабельностью, их доходы и прибыли будут расти с инфляцией.
· Недвижимость: это традиционный инструмент для защиты от инфляции.
· Товары: такие как медь, нефть, сельскохозяйственные продукты и т.д., их цены напрямую связаны с инфляцией.
· Золото и биткойн: многие инвесторы рассматривают их как "цифровое золото" или средства хранения стоимости для хеджирования рисков обесценивания валюты.

4. Рыночные настроения и "страх упустить (FOMO)"

Рост цен на активы будет самоподкрепляться.

· Эффект зарабатывания денег: Когда вы видите, что окружающие зарабатывают деньги, инвестируя в акции, фонды и криптовалюту, это привлекает больше новых инвесторов.
· Кредитное плечо: В условиях низких процентных ставок стоимость заимствования средств для инвестиций (с использованием кредитного плеча) очень низка, что дополнительно увеличивает покупательскую способность и поднимает цены на активы.
· Эмоция FOMO: Эмоция "страха упустить" рост токена побуждает людей безоглядно покупать на пике, что приводит к иррациональному процветанию.

5. Структурные изменения и нарратив новых технологий

Рост некоторых классов активов имеет свои специфические предпосылки.

· Технологические акции: Пандемия ускорила процесс цифровизации, ведущие компании в таких отраслях, как удаленная работа, электронная коммерция и облачные вычисления (например, акции FAAMG на американском рынке), значительно увеличили свои результаты и стали основными активами, на которые обращает внимание капитал.
· Криптовалюты и DeFi: это представляет собой совершенно новую технологию и финансовую парадигму, привлекающую значительное количество капитала, стремящегося к высокой прибыли и верящего в ее будущий потенциал, формируя огромный фонд "резервуар".

Итоги и предупреждение о рисках

В общем, "все активы в росте" - это результат того, что "огромные средства" преследуют ограниченные качественные активы в условиях макроэкономической среды с "низким ростом, низкими процентными ставками и высокой неопределенностью". Это явление глобальной ликвидности.

Однако мы должны трезво осознавать огромные риски, связанные с этим:

1. Цены на активы оторвались от реальной экономики: рост цен на активы не полностью обусловлен здоровым ростом экономических основ, а сформирован накоплением ликвидности, что создает риск пузыря.
2. Риски изменения денежно-кредитной политики: как только центральный банк (особенно Федеральная резервная система) начнет ужесточать денежно-кредитную политику (сокращение покупки облигаций, повышение процентных ставок) из-за инфляционного давления, «кран» на глобальном уровне будет закрыт, эра дешевых денег может завершиться, что может привести к резкой коррекции или даже краху цен на активы.
3. Увеличение уязвимости рынка: В настоящее время оценка рынка находится на исторически высоком уровне, и любые негативные новости (например, новые варианты вируса, геополитические конфликты и т.д.) могут вызвать массовую распродажу.

Таким образом, хотя мы видим, что различные активы находятся в росте, это не обязательно отражает картину экономического процветания; скорее, это особое явление в рамках глобальной макроэкономической политики, и инвесторы должны оставаться настороже и хорошо управлять рисками.