Почему так много благоприятных новостей, а BTC и ETH все еще падают? Это очень хороший вопрос и вызывает недоумение у многих инвесторов. Проще говоря, «полная цена - хорошие новости», текущий рынок находится на стадии «рассинхронизации» между «новостями» и «капиталом».

Мы можем глубже понять эту проблему с нескольких уровней:

Поверхностная причина: что конкретно является "Благоприятной информацией"?

Сначала мы должны четко понять, какие последние так называемые "Благоприятная информация":

1. Биткойн-спотовый ETF прошел (США): это, безусловно, самая большая благоприятная информация. Он позволяет традиционным финансовым средствам напрямую покупать биткойн через привычные фондовые счета, что значительно снижает барьер для входа.
2. Четвертое "уменьшение": в апреле этого года Биткойн завершил четвертое уменьшение, и новое предложение за блок снизилось с 6.25 до 3.125. Исходя из исторического опыта, уменьшение будет способствовать росту цен из-за снижения темпов увеличения предложения.
3. Ожидания снижения процентной ставки ФРС: Рынок в целом ожидает, что ФРС начнет цикл снижения процентных ставок в этом году. Снижение процентной ставки означает увеличение ликвидности, что является благоприятной информацией для всех рискованных активов, включая биткойн.

Эти благоприятные новости действительно существуют, но почему цена не растет, а падает?

核心原因：рынок переваривает Благоприятная информация и сталкивается с реальностью

1. Эффект ETF «покупай ожидания, продавай факты»
Это самая ключевая точка. Спекуляции вокруг биткойн-ETF начались с подачи заявки BlackRock в июне 2023 года. Прежде чем он будет официально принят (январь 2024 года), рынок потратил более полугода на усвоение этого ожидания, и цена выросла с около 25 000 долларов до 49 000 долларов. Когда это "вековая благоприятная информация" действительно реализовалась, огромные прибыли и мышление "полная цена - хорошие новости" привели к распродаже.

2. Волатильность притока средств в ETF
Хотя чистый приток ETF в целом положительный, процесс не был безоблачным.

· Постоянный отток Grayscale GBTC: После преобразования в ETF держатели Grayscale GBTC из-за слишком высоких сборов начали массовую фиксацию прибыли и выкуп, что привело к огромному давлению на продажу. Это давление на продажу на некоторое время превысило объем покупок других новых ETF.
· Замедление притока средств: После первоначального бума скорость притока средств в новые ETF замедлилась, и даже в некоторые дни наблюдался чистый отток. Это свидетельствует о том, что приток новых средств не является постоянным и не может полностью компенсировать давление на продажу на рынке.

3. Исторические закономерности "эффекта халвинга" и предварительная спекуляция
Влияние халвинга биткойна обычно не проявляется мгновенно. Исторические данные показывают, что основной рост цен часто происходит примерно через год после халвинга. Это связано с тем, что эффект уменьшения предложения требует времени, чтобы проявиться. В то же время, как и с ETF, рынок может заранее разогнать ожидания "халвинга", и когда событие действительно происходит, может произойти коррекция "полная цена - хорошие новости".

4. Макроэкономическая "высокое давление" среда
Это «Меч Дамокла», который в настоящее время угнетает все рискованные активы.

· Упрямый инфляционный рост и ястребиная ФРС: Данные по инфляции в США продолжают превышать ожидания, что заставляет ФРС откладывать график снижения процентных ставок и посылать «более высокие и долгосрочные» ястребиные сигналы.
· Высокая процентная ставка: В настоящее время в США наблюдается самый высокий уровень процентных ставок за более чем 20 лет. Высокие ставки приводят к:
· Увеличение стоимости капитала: инвесторы предпочитают держать безрисковые государственные облигации (доходность более 5%), а не сильно колеблющийся биткойн.
· Снижение риск-аппетита: Институциональные и частные инвесторы будут сокращать свои вложения в высокорисковые активы.
· Укрепление доллара: Сильный доллар обычно оказывает давление на биткойн, оцененный в долларах.

5. Фиксация прибыли и ликвидация плеча на внутреннем рынке
После значительного восстановления от низкой точки в конце 2022 года рынок накопил много прибыльных позиций. Любое малейшее движение может вызвать фиксацию прибыли. В то же время высокая кредитная нагрузка на рынке криптовалют также означает, что как только цена начнет падать, это вызовет массовые принудительные ликвидации, ускоряя процесс падения.

Итоги и перспективы

Поэтому, отвечая своему другу: это не потому, что благоприятная информация неэффективна, а потому что эта благоприятная информация уже была учтена рынком заранее, и в настоящее время мы сталкиваемся с более сильным противником — глобальной жесткой денежной средой.

Это можно рассматривать как соревнование по перетягиванию каната:

· Быки (благоприятная информация): ETF приносит долгосрочные инвестиции, халвинг приводит к уменьшению предложения.
· Шорт-команда (Неблагоприятная информация): высокая процентная ставка, сильный доллар, фиксация прибыли.

В настоящее время команда медведей стала сильнее из-за «ястребиной» политики Федеральной резервной системы и временно одерживает верх.

Как вы видите будущее?

· Краткосрочно: цена по-прежнему будет находиться под влиянием макроэкономических данных (CPI, данные по занятости вне сельского хозяйства) и заявлений Федеральной резервной системы, колебания будут значительными. Если инфляция снова начнет расти, Федеральная резервная система может еще больше отложить снижение процентных ставок, что продолжит оказывать давление на биткойн.
· Среднесрочные и долгосрочные: Основная положительная логика не изменилась. ETF открыл дверь для традиционных средств, это структурное изменение на постоянной основе. Эффект уменьшения предложения будет постепенно накапливаться со временем. Как только Федеральная резервная система действительно начнет цикл снижения процентных ставок и освободит ликвидность, биткойн, вероятно, встретит новый раунд роста.