USDe от Ethena становится третьей по величине стейблкоином, обгоняя DAI и USDS

Синтетическая стейблкоин USDe от Ethena поднялась на верхний уровень рынка цифровых долларов, обойдя DAI и USDS, чтобы занять третье место по рыночной капитализации среди стейблкоинов.

Увеличение уровня принятия, вместе с прогрессом в достижении целей управления, приблизило к реальности столь ожидаемое “изменение тарифов” Ethena, что позволит держателям токенов ENA впервые участвовать в доходах протокола.

Циркуляционное предложение USDe увеличилось примерно на 42% за месяц, что привело к его рыночной капитализации более $12,4 миллиарда. Это увеличение позволило ему занять третье место на рынке стейблкоинов, уступая лишь USDT от Tether и USDC от Circle по размеру.

Этап изменения тарифов Ethena на расстоянии

Предложение о “изменении тарифов” от ENA Ethena Labs было одобрено в ноябре 2024 года, что позволит перераспределить часть потока доходов протокола между держателями токенов ENA.

Тем не менее, он установил три этапа, которые необходимо было достичь, прежде чем он мог начать процесс перераспределения доходов с держателями. Эти этапы были:

• Превысить $6 миллиард в предложении USD.
• Иметь накопленный доход протокола не менее $250 миллионов.
• Обеспечить листинги для USD на четырех из пяти основных централизованных бирж, классифицированных по объему торгов деривативами.

Ethena уже достигла двух из трёх этапов. Единственным оставшимся элементом являются интеграции с централизованными биржами.

Сообщается, что Гай Янг, основатель Ethena, заявил, что достижение третьего рубежа является для них приоритетной задачей.

Для держателей ENA это движение может преобразовать роль токена из актива управления в актив с ощутимыми доходными потоками.

USDe - это другой тип стейблкоина

В отличие от USDT и USDC, которые зависят от банковских резервов, USDe использует дельта-нейтральную стратегию для поддержания своей паритета. Вместо того чтобы хранить наличные деньги или облигации казначейства на счетах, он хеджирует депозиты пользователей короткими позициями на централизованных биржах с целью создания буфера против колебаний цен.

Эта необычная настройка помогла получить популярность, особенно когда пользователи DeFi ищут новые возможности доходности на фоне новых правил для стейблкоинов в США.

Тем не менее, не все убеждены в стратегии Ethena, так как S&P Global поставила USDe более высокие рейтинги риска из-за его зависимости от деривативов, в то время как Chaos Labs подняла красные флаги по поводу возможных реипотекаций и напряженности ликвидности, если ставки финансирования будут дисбалансированы.

Большая часть роста USDe была вызвана стратегиями, которые сочетают эмиссию стейблкоинов с циклами доходности DeFi. Интеграции в цепочке с такими протоколами, как Gate и Pendle, позволили создать рекурсивные структуры кредитования, которые увеличивают доходность для крупных игроков.

На практике это позволяет пользователям вносить USDe, брать кредиты под него и вновь размещать доходы в дополнительных позициях, генерирующих доход, сложившись через несколько уровней.

Эффект рычага привлек как институциональных игроков, так и розничных трейдеров. Дизайн Ethena делает его привлекательным для организаций, ищущих как стабильные доллары в цепочке, так и экспозицию к платежам по финансированию деривативов.