Заливаете данные? Истинная логика оценки Polymarket в 10 миллиардов...

Недавно исследовательская работа Колумбийского университета вызвала споры вокруг находящегося на пике популярности “рынка прогнозов”.

! image.png

Исследовательская команда проанализировала данные за два года работы блокчейн-платформы Polymarket и обнаружила, что около 25% объема торгов может относиться к «прачечным» сделкам (wash trading) — то есть сделки между одним и тем же субъектом на своих счетах, создающие ложную активность. В некоторые недели горячих событий, такие как выборы в США или финал спортивных соревнований, этот процент даже поднимается до 60%.

! image.png

! image.png

Хотя исследование еще не прошло официальную рецензию, оно достаточно для того, чтобы приоткрыть завесу над историей увлечения рынком прогнозов. За последние полгода этот сектор стал почти “видимым для глаз”: ослабление регулирования, поддержка гигантов, стремительный рост капитала, усиление политических факторов — рынок прогнозов становится самым заметным “новым финансовым видом” 2025 года.

От “крайних ставок” до “нового финансового вида”

Игровая механика на рынке прогнозов не сложна: вы можете ставить на такие события, как «Сможет ли Трамп выиграть выборы», «Снизит ли ФРС процентные ставки», «Кто станет следующим лауреатом Нобелевской премии» и т.д. Платформа формирует «рыночную вероятность» на основе цен обеих сторон сделки, что считается выражением «коллективной мудрости».

В 2025 году этот способ «голосования деньгами» столкнется с тремя взрывными возможностями:

Ослабление регулирования В мае этого года Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) отозвала иск против Kalshi и официально признала, что контракты на прогнозы могут законно торговаться в “определенной рамке”. В сентябре CFTC вновь направил Polymarket “письмо о ненаправлении к действию” (No-Action Letter), разрешив ему заново открыть рынок США.

Это означает, что рынок прогнозов переходит из “серой зоны” в “регулируемую видимость”, устраняя максимальные препятствия для капитального участия.

Капитал + политическая ставка Сразу же средства хлынули потоком:

В августе Polymarket получил инвестиции от 1789 Capital, в который участвует старший сын Трампа Дональд Трамп-младший.

! image.png

Затем, после того как в сентябре материнская компания Нью-Йоркской фондовой биржи ICE инвестировала 2 миллиарда долларов, что повысило оценку Polymarket до 8 миллиардов долларов, и в октябре конкурирующий Kalshi при поддержке a16z и Sequoia Capital достиг оценки в 5 миллиардов долларов, рынок прогнозов продолжает стремительно набирать популярность.

Согласно последним сообщениям Bloomberg, Polymarket стремится привлечь новый раунд финансирования с более высокой оценкой в 12-15 миллиардов долларов, в то время как оценка Kalshi, как считается, также преодолела отметку в 10 миллиардов долларов.

За этой капиталистической лихорадкой стоит глубокое вмешательство политических сил, которое нельзя игнорировать.

Атмосфера «дружественного к рынку» регулирования, созданная правительством Трампа, проложила путь для взрыва рынка прогнозов. Изменение позиции CFTC и огромные инвестиции ICE были истолкованы рынком как четкий политический сигнал.

Более того, стоит отметить личное участие семьи Трампа: Дональд Трамп младший не только инвестировал в Polymarket через 1789 Capital, но и занимает должность консультанта в Kalshi;

! image.png

Генеральный директор ICE Джефф Спречер — который также является мужем бывшего администратора малых предприятий США Келли Лоффлер — лично возглавил инвестиции в Polymarket;

А социальная платформа Трампа Truth Social также объявила о запуске собственной крипто-платформы прогнозов “Truth Predict”.

Множественная сила капитала, политики и семейного влияния движет рынок прогнозов от маргинальных экспериментов к мейнстримной финансовой арене.

Гиганты способствуют мейнстриму В октябре Google объявил, что интегрирует данные о прогнозах в реальном времени от Polymarket и Kalshi в результаты поиска Google Finance. Например, когда пользователи ищут “Кто будет президентом в 2028 году” или “Вероятность снижения процентной ставки Федеральной резервной системой”, внизу результатов появится график данных прогнозного рынка в реальном времени.

Это означает, что рынок прогнозов впервые был “встроен” в крупнейший в мире информационный вход, став частью публичного информационного потока.

Google не раскрыла конкретные модели сотрудничества с двумя компаниями, но для рынка этот шаг можно назвать “милестоном мейнстрима”: рынок прогнозов из “инструмента ставок для игроков криптовалюты” превратился в общедоступный и цитируемый медиа продукт.

Результат очевиден: в октябре объем торгов Polymarket достиг исторического максимума, месячный объем торгов превысил 3 миллиарда долларов, а количество пользователей увеличилось на 93,7% по сравнению с сентября.

! image.png

Насколько серьезен “фальшивый объем сделок”, подвергаемый сомнению в哥大?

Вернемся к исследовательским данным из диссертации Колумбийского университета: на Polymarket в период с 2024 по 2025 год примерно четверть сделок имеет подозрительные схемы: частые взаимные сделки между аккаунтами, очень короткие интервалы между сделками и почти отсутствие расчетов по позициям. Эти характеристики очень похожи на “накрутку” объемов на рынке NFT в прошлом.

Автор отчета предполагает, что мотивация wash trading на рынке прогнозов в основном заключается в трех причинах: ① Для борьбы за будущие аирдропы токенов или бонусные баллы; ② Для создания ажиотажа на рынке и привлечения новых пользователей; ③ Некоторые маркет-мейкеры стабилизируют ценовой диапазон с помощью “ложных сделок”.

Иными словами, некоторые могут многократно делать «фальшивые заказы» на рынке, чтобы повысить активность, заработать баллы и получить будущие токеновые вознаграждения. Это не ново в криптосфере: от NFT до DeFi, почти каждая волна инноваций сопровождается поведением по «накрутке данных», но даже при этом «раздутость» рынка прогнозов не является самой высокой в отрасли. Для сравнения:

Не регулируемые биткойн-биржи в начале имели “фальшивый объем”, который превышал 70% (по данным отчета Bitwise 2019 года).

! image.png

На рынке NFT доля wash trading в периоды активного рынка также составляет от 20% до 50%.

! image.png

В сравнении, средний показатель Polymarket составляет 25%, что относится к уровню “выше среднего”. Плюс ко всему, Kalshi имеет более строгую регуляцию и KYC, поэтому “реальность” всей отрасли уже значительно превосходит ранний этап криптовалютного рынка, так что с отраслевой точки зрения, “раздувание” на рынке прогнозов не является катастрофической проблемой.

Кроме того, в ответ на выводы исследования Колумбийского университета в отрасли также появились разные мнения.

Бывший инженер AWS yassinelanda.eth после изучения этой статьи высказал несколько возражений.

Он считает, что в этом исследовании есть методологические ограничения — его выводы основаны на единой модели данных цепочки, в то время как платформы, такие как Polymarket, на самом деле имеют более сложные системы сигналов для идентификации реальных пользователей и справедливого распределения вознаграждений. Кроме того, выводы исследования очень чувствительны к установленным параметрам анализа, и серьезность выявленных проблем может быть неустойчивой.

Он также указал на ключевую особенность рынка прогнозов: в этой области ценные сигналы гораздо важнее, чем первоначальный объем торгов. Простое “перекладывание с руки на руку” не может привести к реальной прибыли (PNL). В настоящее время современные мониторинговые и рекомендательные системы на блокчейне способны эффективно различать информированные реальные торговые потоки и рыночный шум от маркет-мейкеров, роботов и самостепеней, снижая вес последних в рекомендациях и вознаграждениях.

По его мнению, основным критерием оценки рынка прогнозов не должны быть «общие объемы торгов», которые легко поддаются манипуляциям, а должны быть:

• Точность прогноза: Насколько точны результаты рынка.
• Точность: соответствует ли предсказанная вероятность фактической частоте возникновения.
• Спред между покупкой и продажей и рыночная глубина: насколько хороша ликвидность на рынке, высоки ли торговые издержки.
• Скользящие цены во время новостных событий: может ли цена быстро и плавно реагировать на новые сообщения, а не колебаться резко.

Эти показатели качества рынка и информационной эффективности являются истинным ядром оценки стоимости рынка прогнозов.

Возвращение игорного духа: когда “ставка” становится эмоциональным настроением времени

Как отметила социолог Чикагского университета Лидия Грант: “Рынок прогнозов в каком-то смысле продолжает американскую систему верований — он позволяет людям, несмотря на огромную неопределенность, все же через действие ‘ставки’ получить иллюзорное чувство контроля.”

Эта фраза точно отражает социальный пульс современного Америки. Столкнувшись с высокой инфляцией, политическими разногласиями и закреплением классов, «игровое мышление» тихо становится общим эмоциональным выходом. От спортивных ставок до криптовалют, а теперь и до рынка прогнозов, все больше американцев начинают доверять свою судьбу вероятности, освобождая тревогу между ставками.

А когда гиганты Уолл-стрит также включаются в этот процесс, эта тенденция получает двойное подтверждение со стороны капитала и институций. Огромные инвестиции таких организаций, как ICE, показывают, что мейнстримная финансовая сфера рассматривает рынок прогнозов как инфраструктуру для следующего поколения «событийного» ценообразования риска, а не просто как маргинальную азартную игру.

Как отметила генеральный директор SynFutures Рэйчел Лин: «Настоящая ценность рынка прогнозов заключается в том, что он может количественно оценивать то, что традиционные финансы не могут оценить, такие как политические решения, технологические прорывы и геополитические риски.»

В то же время Polymarket запустил токен POLY, что стало новым топливом для экосистемного развития. Исследовательская организация Delphi Digital считает, что в будущем интеграция данных с нескольких рынков и AI-анализ может открыть новый торговый путь, аналогичный буму мемных монет.

Конечно, вызовы все еще существуют. Американские регуляторы по-прежнему спорят о том, что такое “деривативы” или “азартные игры”, и этот политический туман, который еще не рассеялся, остается последним препятствием на пути полной мейнстримизации рынка прогнозов.

Но тенденция слияния капитала, технологий и общественных настроений уже необратима. Люди думают, что предсказывают будущее, но не осознают, что этот общий азарт на ставках сам по себе стал самым реальным отражением этой эпохи.

Автор: Bootly