Ожидания возобновления QE ФРС в 2026 году: "двигатель" шифрования бычьего рынка или "мираж"?

Недавно Deutsche Bank выдвинул громкое предсказание: Федеральная резервная система возобновит количественное смягчение (QE) в первом квартале 2026 года. Это заявление вызвало бурю в криптовалютном рынке, многие инвесторы рассматривают это как "двигатель" следующего бычьего рынка. Однако, когда мы снимаем оболочку оптимистичных ожиданий и глубже анализируем предварительные условия для возобновления QE, механизмы передачи политики и текущее рыночное окружение, становится очевидно, что этот нарратив далеко не является неизменным, а скорее представляет собой "макро ставку", требующую сочетания множества условий.

Одно. Прогноз о перезапуске QE: логика и споры Deutsche Bank

Основные аргументы Deutsche Bank

Deutsche Bank прогнозирует возобновление QE в первом квартале 2026 года, основываясь на трех основных логических выводах:

1. Рынок труда значительно охладился: в США в октябре компании уволили 153000 человек, что на 183% больше по сравнению с предыдущим месяцем, что является рекордом с 2003 года. Еженедельные данные ADP также показывают, что активность найма продолжает замедляться.

2. Период сокращения близок к завершению: Федеральная резервная система четко дала понять, что "в ближайшие несколько месяцев" завершит сокращение баланса (QT), что является первым шагом к QE.

3. Исторические закономерности изменения политики: этот банк ранее точно предсказал, что Федеральная резервная система закончит QT в 2024 году, поэтому его прогнозы имеют определенный вес на рынке.

Прогноз быстро распространяется в сообществе шифрования, и такие KOL, как @cryptorover, описывают его как "сигнал о перезапуске денежного принтера", считая, что это непосредственно благоприятно скажется на ликвидных активах, таких как BTC, ETH.

Ключевой спор: существует огромная пропасть между "окончанием QT" и "перезапуском QE"

Однако большинство институциональных аналитиков с осторожностью относятся к "QE 2026 года":

1. Уровень процентных ставок еще не достигнут: текущая ставка Федеральной резервной системы составляет 4.00%-4.25%, в то время как исторически QE запускали при почти нулевых ставках (в 2008 и 2020 годах ставка составила 0%-0.25%). Макроэкономический прогноз finet четко указывает на то, что вероятность перехода к "активному увеличению баланса" (возобновлению QE) в 2026 году довольно низка. Глава CIO Guggenheim также считает, что в 2026 году ФРС, вероятно, "приостановит снижение ставок", а не начнет QE.

2. Экономика не достигла "катастрофического уровня": QE 2020 года был вызван экономическим застоем из-за пандемии, в то время как 2008 год был направлен на противодействие финансовому кризису. В настоящее время экономика США замедляется, но до рецессии еще далеко. Пауэлл намекнул на "окончание QT", но не упомянул о QE, лишь указал на то, что будет поддерживать "достаточные резервы".

3. Неправильное соответствие временных окон: Deutsche Bank прогнозирует запуск QE в Q1 2026 года, но если исходить из снижения на 25 базисных пунктов за раз, то для снижения с 4% до ниже 1% потребуется 8-10 месяцев. Это означает, что ФРС необходимо начать агрессивное снижение ставок в Q4 2025 года, а затем в условиях, когда экономика еще не достигла дна, срочно перейти к QE, что создает логические разрывы в политике.

Вывод: Возобновление QE не невозможно, но требует экономического жесткой посадки или финансового кризиса в качестве триггера. В базовом сценарии 2026 год скорее будет "продолжением цикла снижения ставок", чем "возобновлением QE".

Второй вопрос: Передача ликвидности на рынке шифрования: будет ли история повторяться?

Особые условия бычьего рынка QE 2020 года

С марта 2020 года по ноябрь 2021 года объем QE Федеральной резервной системы достиг 4,2 трлн долларов, BTC вырос с 8 000 долларов до 69 000 долларов, увеличившись более чем на 700%. Однако тот бычий рынок был основан на четырех уникальных основах:

• Нулевая процентная ставка: ставка федеральных фондов 0%-0.25%, стоимость упущенных возможностей владения наличными равна нулю

• Ведущие розничные инвесторы: доля позиций институциональных инвесторов составляет всего 15%, рыночные настроения могут быть легко усилены.

• Период уменьшения вдвое: после уменьшения вдвое в мае 2020 года новое предложение уменьшилось вдвое, что создало сильный контраст с увеличением QE.

• Катализация блокировок пандемии: глобальная ликвидность некуда деваться, рынок шифрования стал единственным местом для торговли 24/7

Основные различия окружающей среды 2026 года

Если в 2026 году действительно будет перезапущено QE, его эффект будет значительно слабее, чем в 2020 году:

1. Повышение институциональной степени: в настоящее время доля институциональных позиций превышает 55%, торговое поведение становится более рациональным, реакция на ликвидность замедляется. Хотя приток средств в ETF велик, он также был частично компенсирован чистым оттоком (чистый отток более 1,2 миллиарда долларов за 12 дней до ноября).

2. Более высокая начальная ставка: даже если ставка упадет до 3% в первом квартале 2026 года, она все равно будет значительно выше нулевого уровня 2020 года. Альтернативные издержки владения BTC (с учетом реальной ставки) ослабят часть спроса на размещение.

3. Рынок больше: Рыночная капитализация BTC увеличилась с 150 миллиардов долларов в 2020 году до 2 триллионов долларов, и рост, стимулируемый ликвидностью такого же масштаба, значительно сократится. Deutsche Bank ожидает, что объем QE составит 750-1000 миллиардов долларов в месяц, что составляет лишь 1/4 от уровня 2020 года.

4. Совершенствование регуляторной структуры: институциональное строительство таких систем, как спотовые ETF, надзор за хранением, налоговая отчетность и т.д., снизило премию за "уклонение от проверки" шифрованных активов.

Основное суждение: Увеличение ликвидности определенно благоприятно для шифрования рынка, но рост может снизиться с 7-10 раз в 2020 году до 1,5-2 раз. Инвесторы должны скорректировать свои ожидания по доходности, чтобы избежать чрезмерного оптимизма.

Три. Оценка потенциальных монет: Реальная стоимость ETH и производных продуктов DeFi

Эфириум (ETH): Двунаправленный драйв технологических обновлений и экологического развития

Ожидания обновления Fusaka: обновление Fusaka, запланированное на 3 декабря, вызывает большие ожидания на рынке. Исторический опыт показывает, что важные обновления обычно улучшают производительность сети и снижают комиссии, закладывая основу для взрыва экосистемных приложений. Но следует быть осторожным с эффектом "все хорошие новости уже учтены" — обновление частично уже учтено в цене.

Рост институциональных позиций: действительно, некоторые аналитики указывают на увеличение доли институциональных держателей ETH. Эфириум, как ведущая платформа для смарт-контрактов, привлекает институциональных инвесторов благодаря:

• Доход от стейкинга: текущая ставка стейкинга около 28%, годовая доходность 3.5%-4%, в условиях снижения процентных ставок обладает привлекательностью

• Экосистема DeFi: TVL превышает 100 миллиардов долларов, если стоимость капитала снизится, объем средств в DeFi может восстановиться.

• Взрослость Layer2: решения Layer2, такие как Arbitrum и Optimism, снижают затраты на транзакции и улучшают пользовательский опыт

Риски: курс ETH/BTC продолжает снижаться, что показывает, что средства все еще выходят из экосистемы ETH; конкуренция Layer2 отвлекает доходы от комиссии основной сети.

Децентрализованные деривативы: регуляторный арбитраж и образец реального дохода

Децентрализованные биржи perpetual контрактов, представленные Hyperliquid, демонстрируют уникальную ценность:

• Регуляторный арбитраж: отсутствие KYC привлекает пользователей со всего мира, стремящихся к приватности. На фоне ужесточения регулирования в разных странах это преимущество сохранится.

• Реальный доход: месячный доход 116 миллионов долларов, 97% расходов возвращаются в экосистему, создавая замкнутый цикл захвата ценности. Это резко контрастирует с тем, что большинство проектов DeFi в 2020 году "атака вампиров", отсутствие модели прибыльности.

• Вознаграждение за аирдроп: Масштабный аирдроп охватывает 94 000 кошельков, эффективно активируя участие пользователей.

Долгосрочная логика: независимо от политики Федеральной резервной системы, модель реального дохода является ключом к преодолению циклов проекта. Модель Hyperliquid доказала, что DeFi перешел из "эры субсидий" в "эпоху самофинансирования".

Осторожно: конкуренция на рынке деривативов велика, такие старые проекты, как dYdX, GMX и другие, также проходят итерации, и доля рынка может измениться.

Четыре. Операционная стратегия: искать баланс между ожиданиями и реальностью.

Краткосрочная стратегия (до публикации данных): в основном защитная

• Контроль позиций: перед обновлением Fusaka 3 декабря и заседанием Федеральной резервной системы 11 декабря, позиции не должны превышать 50%.

• Хеджирование волатильности: если у вас есть спот, вы можете купить немного вне денег пут-опционы (страйк-цена BTC 92,000 долларов), стоимость премии контролируется на уровне 1.5%

• Дисциплина данных: не открывать новые позиции за 2 часа до и после публикации PPI 25 ноября, цен на импорт и экспорт 3 декабря, данных по занятости вне сельского хозяйства 6 декабря.

Среднесрочная стратегия (до Q1 2026): регулярные инвестиции по частям

Условия активации: если уровень безработицы непрерывно превышает 4,5% в течение 3 месяцев и CPI по сравнению с прошлым годом меньше 2,5%, можно запустить план регулярных инвестиций.

• Основные активы: BTC и ETH занимают 70%, покупка по частям в диапазоне 90,000-95,000 долларов (BTC) и 2,950-3,100 долларов (ETH)

• Высокобета активы: 20% распределено на SOL, INJ, LINK и другие, для захвата избыточной прибыли

• Кэш-резерв: 10% держать в USDT, ожидая возможности для крайнего страха (Индекс страха<20)

Долгосрочное владение (весь 2026 год): игнорируйте колебания, сосредоточьтесь на фундаментальных показателях

• Столпы веры: цикл халвинга биткойна (следующий халвинг в 2028 году), долгосрочная тенденция притока средств в ETF, рост уровня принятия со стороны институциональных инвесторов

• Исполнение: только покупка, без продаж, перераспределение каждый квартал, перенос прибыли от объектов с приростом более 50% на объекты с меньшим приростом.

• Стоп-лосс: уменьшение объема до 30% рассматривается только в случае системного риска на рынке (например, запрет регулятора, закрытие крупной биржи)

Пятый. Уведомление о рисках: ловушки чрезмерно оптимистичных ожиданий.

Три основных риска:

1. Ожидания QE не оправдались: если экономика США достигнет "мягкой посадки", Федеральная резервная система может снизить процентную ставку, но не возобновит QE. Вероятность того, что в 2026 году ставка останется в диапазоне 2.5%-3%, выше, улучшение ликвидности будет ограниченным.

2. Возврат инфляции: если тарифная политика будет продолжать повышать CPI до более чем 4%, ФРС может быть вынуждена снова повысить процентные ставки, что приведет к "стагфляции" и крушению на рынке шифрования.

3. Регулирование черных лебедей: отношение SEC США к спотовым ETF, прогресс внедрения закона MiCA в ЕС, регулирующие политики таких стран, как Россия и Индия, могут быть независимыми от денежно-кредитной политики, что приведет к региональным обвалам.

Психологическая подготовка: политика ФРС является "необходимым, но недостаточным условием". Для роста рынка шифрования требуется продолжительный приток институциональных средств, повышение активности на блокчейне, внедрение технологических инноваций и прочие меры. Не следует слепо вкладываться из-за ожиданий QE.

Шесть, вывод: сохранять осторожный оптимизм, внимательно следить за предварительными условиями.

Прогноз QE Deutsche Bank на 2026 год предоставляет дальнее бычье опцион для рынка шифрования. Однако рассматривать это как "определенное событие" опасно. Более рациональная структура такова:

• Будущие 6 месяцев: торгуйте "ожиданиями снижения процентных ставок", покупая при слабых данных и защищаясь при сильных данных.

• Первая половина 2026 года: наблюдать за тем, не произойдет ли жесткая посадка экономики; если появятся сигналы рецессии, снова сосредоточиться на активах, выигрывающих от QE.

• Вторая половина 2026 года: если QE действительно начнется, держите основные активы и наслаждайтесь ликвидным пиршеством

Запомните: возможности всегда достаются тем, кто готов, а не тем, кто живет иллюзиями. Перед тем, как Федеральная резервная система нажмет кнопку "печать денег", убедитесь, что ваша система, дисциплина и психологический настрой готовы. В противном случае, когда поезд Бычьего рынка прибудет, вы можете все еще стоять на платформе, сожалея о себе, который продал на предыдущем обвале. #逆势上涨币种推荐 #美联储会议纪要将公布 #比特币行情观察

Отказ от ответственности: данный анализ основан на открытых рыночных данных и прогнозах учреждений и не является инвестиционной рекомендацией. Политика Федеральной резервной системы подвержена высокой степени неопределенности, повторное введение количественного смягчения должно соответствовать множеству экономических условий. Рынок шифрования криптовалюты подвержен сильным колебаниям, пожалуйста, строго управляйте своими позициями и изолируйте риски, тщательно оценивайте свою способность переносить риски.