Почему мы не получили настоящий альткоин-цикл — и почему, скорее всего, он задержан, а не исчез?

Этот цикл казался странным. Биткойн достиг новых максимумов, некоторые крупные капитализации и нарративы показывали хорошую динамику, но рынок альткоинов в целом так и не начал действительно двигаться.

Большая часть объяснения кроется в индексе ISM — индексе производственной активности, который отслеживает, расширяется ли экономика (выше 50) или сокращается (ниже 50). В этом цикле индекс ISM оставался ниже 50 почти все время, и именно это объясняет, почему обычная мания по альткоинам, вызванная розничным спросом, так и не возникла.

1. Розница так и не появилась

Сезоны альткоинов происходят только тогда, когда повседневные розничные инвесторы чувствуют достаточную уверенность для риска. В этот раз Мейн-стрит находился под давлением — инфляция, страх потерь работы, жесткий кредит и высокие ставки все сжимали среднестатистического потребителя.

При ISM ниже 50 экономика сигнализировала о сокращении, а не о росте. И без уверенности розничных инвесторов длинный хвост просто не смог бы развернуться.

2. Институционалы управляли циклом

Большая часть притока средств в этом году шла от ETF, фондов и корпоративного внедрения. Институционалы покупают Биткойн, ETH, SOL, BNB — а не микрокапы.

Поэтому рост сосредоточился в крупных активах, в то время как остальной рынок оставался в тени.

3. Высокие ставки блокировали спекуляции

Ставки ФРС оставались выше «нейтрального» уровня, что держало финансовые условия в жестких рамках.

Когда заимствование дорогое, а экономическая перспектива кажется неопределенной, спекулятивный капитал иссякает.

Это напоминает 2019 год — тихие альткоины, сильные мейнстабы и отсутствие настоящей волны розницы до тех пор, пока политика не изменилась.

4. Вероятно, альтцикл отодвинут на конец 2026–2027

Настоящий альтсезон требует четырех условий:
- Индекс ISM снова выше 50
- Снижение ставок ниже нейтрального уровня
- Квантитативное смягчение, или «деньги-принтер» снова работает
- Розница снова чувствует себя финансово безопасной
- Ликвидность течет в карманы потребителей, а не только в институциональные руки

Когда эти условия совпадут, вращение в сторону высоко-β акций обычно происходит быстро. Пока что мы к этому не готовы.

5. Этот цикл заложил основу

Биткойн и несколько мейнстабов сделали именно то, что делают сильные активы при институциональных потоках. Альткоины — нет, потому что розница так и не вернулась.

Это не провал — это вопрос времени.

Это не был цикл «выброса» альткоинов.
Это был подготовительный этап к следующему.

Если макроусловия облегчатся, то в середине 2026 — начале 2027 года вероятен настоящий поворот.

До тех пор лучше играть на нарративах и сосредоточиться на сильных фундаментальных проектам с реальными метриками и подтверждениями!