Недавно эта тема стала популярной в англоязычном сообществе, но в китайском почти никто не говорит об этом:

На протяжении последних тридцати лет глобальные финансовые рынки полагаются на невидимую опору — сверхнизкие процентные ставки и дешевый капитал в Японии. Обычно это не бросается в глаза, но это тихо поддерживает глобальные цены на активы и склонность к риску.
Эта крайняя стабильность делает иену самой дешевой и легкой для кредитного плеча валютой в мире. Пенсионные фонды, страховые компании, хедж-фонды, банки, суверенные фонды все занимают иену, чтобы купить американские облигации, технологические акции, недвижимость и рынки развивающихся стран.
Это и есть carry trade (арбитраж на разнице процентных ставок):
Брать деньги в странах с низкими процентными ставками (почти без затрат)
Инвестирование в высокодоходные активы (государственные облигации США, корпоративные облигации, спреды по облигациям развивающихся рынков)
‍
На протяжении десятилетий эта логика поддерживала глобальные цены на активы. Оценочные масштабы варьируются от нескольких сотен триллионов до более чем одного миллиарда долларов.
Но в ноябре 2025 года этот почти неподвижный фундамент внезапно расшатался:
Долгосрочные доходности японских государственных облигаций резко возросли:
20-летний ~2.8%
30-летний ~3.3%
40-летний ~3.6–3.7%
Для стран с долгосрочными сверхнизкими процентными ставками это структурный перелом. Это не умеренное повышение ставок, а как пружина, которая была сжата в течение многих лет и вдруг распрямилась. Доверие рынка к тому, что Банк Японии продолжит сдерживать низкие процентные ставки, явно снизилось.
Почему это важно? У carry trade есть две жизненные линии:
стоимость финансирования
Стабильность йены
Сейчас все под угрозой. Если иена внезапно укрепится, учреждения должны будут вернуть ранее взятые японские иены по более высокой цене, что мгновенно увеличит риск плеча.
начало распродажи carry trade:
Во время благоприятной ситуации японские инвестиции способствовали росту глобальных активов.
При встречном ветре рычаг вынужденно снижается, иена возвращается, а глобальная ликвидность изымается.
В упорядоченной ситуации → волатильность увеличивается, риск-аппетит снижается, но это контролируемо
Внезапное заявление → давление на маржу мгновенно увеличивается, цепочка вынужденно распродает, акции и криптоактивы подвергаются огромному давлению
Для обычных инвесторов влияние очень непосредственное: фондовый рынок, рынок облигаций, ипотечные ставки, рыночная оценка... Глобальная ликвидность долгое время зависела от Японии. Ранее все предполагали, что Япония не будет действовать, но теперь Япония действительно начала действовать.
Посмотрите на недавние колебания в криптовалютном мире, и вы обнаружите, что крипторынок на самом деле очень мал.
‍#Japan #比特币行情观察