Маркетмейкеры в Крипто: Невидимая сила, поддерживающая ликвидность рынков

Когда-нибудь задумывались, почему вы можете мгновенно купить или продать Биткойн, не заставляя цену взрываться? Благодарите за это маркетмейкеров.

Маркетмейкеры — это специализированные трейдеры или алгоритмы, которые постоянно размещают ордера на покупку и продажу на криптобиржах. Они получают прибыль от спреда — небольшой разницы между ценами покупки и продажи — но их реальная ценность заключается в том, чтобы не допустить разрушения рынков.

Как они на самом деле работают

Представьте, что Биткойн торгуется около $100,000. Маркетмейкер может разместить:

• Ордер на покупку: $99,990
• Продажа: $100,010

Этот $20 спред - это их маржа. Когда трейдеры исполняют эти ордера в течение дня, эти небольшие прибыли накапливаются в серьезные деньги. Но вот в чем загвоздка: они удерживают крупные запасы крипто, чтобы это работало, что означает, что они постоянно подвержены колебаниям цен.

Большие игроки, управляющие этим шоу

По состоянию на февраль 2025 года пять компаний доминируют на рынке криптовалютного маркетмейкера:

Wintermute: $237M в ончейн-активах на более чем 30 блокчейнах. ~$6T совокупный объем торговли. Они представлены на более чем 50 биржах по всему миру — фактически, это стандарт в отрасли.

GSR: Более десяти лет опыта. Активный инвестор в более чем 100 крипто-компаниях. Работает на более чем 60 биржах. Они сосредоточены на запуске токенов и институциональных клиентах.

Amber Group: Управляет ~$1.5B торговым капиталом для более чем 2000 институциональных клиентов. Совокупный объем превысил $1T. Их подход сосредоточен на соблюдении норм с использованием ИИ.

Keyrock: Обрабатывает более 550 000 транзакций ежедневно на 1 300 рынках на 85 биржах. Запущен в 2017 году, они предлагают специализированные решения в различных регулируемых зонах.

DWF Labs: Портфель из более чем 700 проектов. Поддерживает более 20% из топ-100 CoinMarketCap и более 35% из топ-1,000. Они везде — более 60 крупных бирж, как спотовых, так и производных.

Почему биржам на самом деле нужны они

1. Ликвидность по требованию: Без маркетмейкеров покупка 10 Биткойн может обрушить цену. С ними вы получаете мгновенные исполнения по разумным ценам.

2. Уже спреды: Больше маркетмейкеров = конкуренция = уже разрывы между ценой покупки и продажи = более дешевая торговля для всех.

3. Обнаружение цены: Непрерывные котировки помогают рынкам находить реальную справедливую стоимость, а не паническое ценообразование.

4. Новые списки не умирают при поступлении: Свежие запуски токенов получают немедленную ликвидность, привлекая реальных трейдеров, а не просто спекулянтов.

Риски, о которых никто не говорит

Маркетмейкинг звучит как бесплатные деньги, но это не так:

Риск инвентаризации: Они держат миллиарды в криптовалюте. Когда цены падают на 20% за ночь, они быстро оказываются в убытке.

Технические сбои: Вся их операция основана на алгоритмах. Ошибка или кибератака могут ликвидировать позиции за считанные секунды.

Регуляторный удар: Разные страны по-разному относятся к маркетмейкингу. Некоторые классифицируют его как манипуляцию на рынке. Издержки на соблюдение норм жестоки.

Флеш-краши: На быстро меняющихся рынках их заказы могут исполняться по ужасным ценам, прежде чем они смогут отреагировать.

Итог

Маркетмейкеры не сексуальны, но они необходимы. Они превращают криптоторговлю из казино во что-то, напоминающее настоящие рынки. Wintermute, GSR, Amber, Keyrock и DWF Labs в основном поддерживают функционирование всей экосистемы.

Компромисс? Они принимают риск. Когда волатильность возрастает, они теряют. Когда правила ужесточаются, они в панике. Но пока существует криптовалютная торговля, будут и маркетмейкеры — потому что без них вам пришлось бы ждать часы, чтобы продать свой Биткойн.