Вероятность снижения ставки в декабре снова выше 70%: уверены ли трейдеры Биткойна, что это что-то меняет?

Источник: CryptoNewsNet Оригинальное название: Вероятность снижения ставки в декабре снова выше 70%: Убедились ли трейдеры Биткойна, что это что-то меняет? Оригинальная ссылка: CME FedWatch теперь подразумевает вероятность более 70%, что Федеральная резервная система снизит процентные ставки на 25 базисных пунктов на своем заседании 9-10 декабря, снизив целевой диапазон с 3.75%-4.00% до 3.50%-3.75%.

Это знаменует собой резкое внутридневное изменение 21 ноября, когда президент Нью-Йоркского ФРС Джон Уильямс сказал репортерам, что ФРС все еще может снизить ставки “в ближайшее время” без угрозы целевому уровню инфляции в 2%.

Несколько дней назад та же вероятность находилась около 30%, подавленная отсутствием данных от правительства и ястребиным комментарием ФРС.

Теперь вопрос в том, достаточно ли уверенности в декабрьском снижении, чтобы вывести Bitcoin (BTC) из режима защиты, или же макроэкономические условия приходят слишком поздно для рынка, который уже теряет кредитное плечо и потоки ETF.

С 20 по 21 ноября Биткойн упал с $91,554.96 до $80,600, прежде чем восстановиться до $84,116.67 на момент публикации. Это движение обеспокоило инвесторов, которые не уверены, достиг ли BTC своего локального пика в этом цикле на уровне $126,000, и у него нет сил для дальнейшего роста.

Сюжет о снижении ставок важен для Биткойна, потому что он напрямую влияет на реальные доходности и ликвидность.

На протяжении последних двух месяцев доходность казначейских облигаций с поправкой на инфляцию увеличилась, так как рынки исключили возможность смягчения, оттягивая капитал от высокобета-активов и сужая глобальную ликвидность.

Если ФРС теперь выполнит снижение, которого ожидают рынки, и сигнализирует о дальнейших шагам, реальные доходности должны сжаться, а ликвидность должна увеличиться, что исторически коррелирует с превосходством Биткойна.

Однако данные в блокчейне от Glassnode и позиции деривативов показывают, что рынок еще не развернулся.

Недавние покупатели находятся в убытке, ETF терпят убытки, а трейдеры опционов платят двузначные премии за защиту от падения.

Что изменилось и почему шансы изменились так быстро

Комментарии Уильямса оказали влияние на рынок, который только что пересмотрел декабрьские шансы до 30% на фоне неопределенности по данным о занятости.

Его заявление о том, что сокращения в краткосрочной перспективе остаются возможными, не ставя под угрозу контроль над инфляцией, позволило трейдерам перезагрузить ставки на снижение ставок. К закрытию 21 ноября вероятности FedWatch подскочили выше 70%, что стало разворотом после многонедельного снижения.

Колебание отражает, насколько чувствительными стали рынки к сообщениям ФРС после двух уже проведённых снижений в 2025 году, последнее из которых состоялось 29 октября, что привело к снижению ставки фондов до 3.75%-4.00% и объявило, что количественное ужесточение завершится 1 декабря.

Сентябрьская зарплата составила 119,000, при этом уровень безработицы увеличился до 4.4%, данные, которые разделили Уолл-Стрит. JPMorgan, Standard Chartered и Morgan Stanley отказались от своих прогнозов на декабрь, утверждая, что данные по занятости были недостаточно слабыми, чтобы оправдать дальнейшее смягчение.

Citi, Deutsche Bank и Wells Fargo удерживались, указывая на рост безработицы как на доказательство того, что у ФРС есть возможность смягчить политику. Замечания Уильямса перевесили чашу весов, подтвердив позицию сторонников мягкой политики.

Рынки сейчас оценивают 70% вероятность того, что ФРС выполнит свои обязательства в декабре, при этом дальнейшее смягчение ожидается в 2026 году, если инфляция останется под контролем.

Номинальная доходность 10-летних государственных облигаций уже упала примерно на 60 базисных пунктов в этом году, а уровень TIPS breakevens находится чуть выше 2,2%, что указывает на то, что рынки считают, что инфляция может оставаться стабильной, даже несмотря на смягчение политики.

Реальные доходности, ликвидность и почему Биткойн это важно

Отношения между Биткойном и реальными доходностями стали главной макроэкономической темой этой осенью.

Растущие доходности по казначейским облигациям с учетом инфляции отвлекают капитал от активов с нулевой доходностью, таких как Bitcoin.

Работа S&P Global показывает отрицательную корреляцию между Биткоином и реальными доходностями, которая усилилась с 2017 года, при этом актив, как правило, показывает лучшие результаты, когда политика смягчается и ликвидность расширяется.

Исследования Bitwise накладывают данные о Биткойне на мировую денежную массу M2, показывая, что периоды повторного ускорения роста денег и более легкой политики ФРС совпадают с лучшими показателями Биткойна.

Недавнее ослабление доллара и возобновление расширения M2 должны стать попутным ветром, как только рынки уверятся, что сокращения будут продолжаться.

Снижение в декабре с поддержкой в виде указаний на дальнейшее смягчение ограничит реальные доходности и восстановит ликвидную обстановку, которая исторически поддерживает Bitcoin.

Тем не менее, механика работает только в том случае, если сокращение происходит с убеждением. Однократное сокращение, за которым следует ястребиная политика, оставит реальные доходности на высоком уровне и ограничит ликвидность.

Комментарии Уильямса важны, потому что они предполагают, что ФРС видит возможность для нескольких действий, а не только символического снижения в декабре. Если это подтвердится, путь к снижению реальных доходностей и ослаблению доллара становится правдоподобным, что дает Биткойну шанс перейти от распродажи с ликвидностью к тренду вместе с ней.

Что Glassnode видит в цепочке и в производных

Отчет Glassnode от 19 ноября показывает, как сильно недавний спад ударил и почему позиции остаются оборонительными.

Биткойн пробил уровень себестоимости краткосрочных держателей и нижнюю границу -1 стандартного отклонения, опустившись ниже $97,000 и кратковременно коснувшись $89,000, что усугубилось 21 ноября, когда BTC почти потерял уровень $80,000.

Это оставляет почти все недавние когорты с нереализованным убытком и превращает зону $95,000-$97,000 в сопротивление.

Glassnode оценивает, что 6,3 миллиона BTC сейчас находятся под водой, в основном в диапазоне от -10% до -23,6%, распределение, которое больше напоминает диапазон медвежьего рынка 2022 года, чем полную капитуляцию.

Два уровня цен выделяются. Реализованная цена активных инвесторов составляет около $88,600, что представляет собой среднюю стоимость монет, которые регулярно движутся.

Истинное рыночное среднее, около $82,000, обозначает порог между легкой коррекцией и более глубоким медвежьим рынком в стиле 2022 года. В данный момент Биткойн торгуется в этих пределах.

Внебиржевые потоки усиливают осторожность. Спотовые ETF в США показывают устойчиво отрицательную семидневную среднюю, при этом оттоки в ноябре приближаются к $3 миллиарду.

Это указывает на то, что институциональные инвесторы не спешат покупать на понижениях. Открытый интерес по фьючерсам снижается вместе с ценой, что подразумевает, что трейдеры уменьшают риски, а не увеличивают кредитное плечо.

Позиционирование опционов кричит о режиме защиты. Подразумеваемая волатильность резко возросла к уровням, которые в последний раз наблюдались во время ликвидационного события в октябре, а скошенный график резко наклонен вниз, и недельные путы торгуются с премией в двузначном размере к коллам.

Чистые потоки показывают, что трейдеры готовы платить за опционы с ценой исполнения $90,000 на понижение, в то время как добавляют лишь скромное количество колл-опционов. Анализ Glassnode показывает, что участники рынка имеют короткую дельту и хеджируются через продажу фьючерсов, что механически создает давление, когда рынок ослабляется.

Путь вперед зависит от убежденности ФРС

Сокращение в декабре, сопровождаемое указаниями на дальнейшее смягчение, будет сдерживать реальные доходности и восстанавливать ликвидность, что, по мнению Bitwise и S&P Global, является исторически благоприятными условиями для Биткойна.

70% вероятность, которая сейчас заложена в FedWatch, отражает растущую уверенность в том, что ФРС видит путь к смягчению без повторного разжигания инфляции, что именно необходимо Биткойну, чтобы изменить нарратив.

Но данные Glassnode по цепочке и деривативам показывают, что текущая ситуация остается хрупкой. Недавние покупатели находятся в убытке, ETF теряют средства, кредитное плечо сокращается, а позиционирование по опционам предпочитает защиту, а не уверенность.

Это означает, что даже снижение в декабре может не вызвать немедленного разворота, если оно произойдет без четких указаний на будущие шаги.

Если ФРС уступит или проведет однократное снижение, подчеркивая риски инфляции, макроимпульс может оказаться слишком слабым, чтобы изменить потоки ETF или изменить аппетит к риску.

Биткойн останется зажатыми ниже уровня сопротивления $95,000-$97,000, который Glassnode теперь рассматривает как структурный.

Комментарии Уильямса приоткрыли дверь. Снижение в декабре с последующими рекомендациями может расширить диапазон. Достаточно ли этого, чтобы провести Биткойн через это, зависит от того, рассматривает ли ФРС декабрь как начало нового цикла смягчения или как конец краткосрочной переоценки.

Рынки оценивают это с вероятностью 70%. Данные в цепочке показывают, что трейдеры еще не убеждены.