Генеральный директор Bitwise: Большинство компаний по управлению криптовалютными активами (DAT) должны торговаться с дисконтом

На днях главный инвестиционный директор Bitwise Мэтт Хоаган представил новые идеи о рамках оценки компаний цифровых активов (DAT), указав на то, что рынок в целом неправильно понимает логику ценообразования таких компаний.

Он считает, что ключ к оценке стоимости DAT заключается в том, как следует учитывать его реальную стоимость, если у компании установлен четкий фиксированный срок существования?

Хоуган объясняет логику оценки на примерах: если один DAT биткойна объявляет о немедленном ликвидировании и распределении активов, то его рыночная цена должна равняться стоимости удерживаемого биткойна; но если период ликвидации продливается до года, необходимо учитывать три основных фактора скидки.

Во-первых, недостаток ликвидности заставляет инвесторов требовать компенсацию в 5%-10%; во-вторых, операционные расходы непосредственно подрывают стоимость активов; в-третьих, потенциальные операционные риски также должны быть учтены при ценообразовании; эти факторы дисконта вместе составляют базовые стандарты для оценки разумной цены активов.

Чтобы DAT смог реализовать торговлю с премией, необходимо доказать, что он может постоянно увеличивать стоимость каждой акции шифрования. В связи с этим Хоуган предложил четыре пути увеличения стоимости для DAT, которые включают в себя:

Выпуск облигаций для увеличения доли шифрования; зарабатывание процентов через кредитные операции; использование стратегий деривативов для получения дохода; а также покупка шифрованных активов по сниженной цене (включая покупку токенов с блокировкой по сниженной цене, слияние с аналогичными компаниями, выкуп собственных акций или приобретение бизнесов с денежным потоком).

Этот инвестиционный эксперт подчеркивает, что факторы дисконтирования имеют определенность, но возможности премии полны неопределенности, что также ставит большинство DAT в "высокий барьер". Он прогнозирует, что будущий рынок будет значительно дифференцирован, и лишь несколько компаний с выдающимися операционными способностями смогут осуществлять сделки с премией, в то время как большинство компаний на длительный срок останется в состоянии дисконта.

Стоит отметить, что тенденция дифференциации уже начинает проявляться. С развитием рынка структурные преимущества крупных DAT в области долгового финансирования, кредитования, использования деривативных инструментов и реализации возможностей слияний и поглощений будут все более очевидны.

Таким образом, структурные преимущества крупных DAT ускоряют дифференциацию в отрасли, что делает предложенную Хоуганом оценочную рамку более значимой для справки.

А инвесторы могут воспользоваться этой аналитической логикой, чтобы эффективно выявлять компании, обладающие настоящей способностью к созданию ценности, тем самым способствуя формированию более рационального механизма ценообразования на рынке.

#DAT