Внутренние мнения ФРС расходятся, различные чиновники имеют противоположные взгляды на снижение процентной ставки, в результате чего рынок в замешательстве. В условиях этой политической неясности институциональные инвесторы начинают активно накапливать защитные инструменты — производные, связанные с опционами и ночной процентной ставкой, становятся предметом повышенного спроса.

Самый явный сигнал? Долгосрочные опционы на свопы процентных ставок (на 10 и 30 лет), которые долгое время игнорировались, вдруг стали активными, особенно опционы с сроком менее 3 месяцев, их популярность резко возросла.

Говоря прямо, эта штука представляет собой контракт на обмен фиксированной процентной ставки и плавающей процентной ставки, а общий объем внебиржевого рынка превышает 600 триллионов долларов. Сейчас все торопятся использовать его для хеджирования рисков колебаний процентных ставок, заодно страхуя свои позиции по государственным облигациям.

Объем открытых опционов, связанных с SOFR (ставка по обеспеченному овернайт-кредитованию), также продолжает расти. Этот показатель на самом деле представляет собой стоимость краткосрочного овернайт-займа, так как используется государственная облигация в качестве залога, поэтому он тесно связан с политикой Федеральной резервной системы (ФРС) и может считаться термометром, наблюдающим за политическими тенденциями.

Интересно, что трейдеры сейчас делают ставки с обеих сторон: они готовятся к возможному снижению процентной ставки в декабре и оставляют пространство для защиты на случай внезапной остановки политики. В конце концов, в нынешних условиях никто не осмеливается делать окончательные заявления.