Тихая переоценка риска в пост-CeFi DeFi | Мнение

DeFi раньше ассоциировался со спекуляциями и скоростью, но сегодня он сильно отличается от своих предшественников. Ранее характеризовавшийся вирусными токенными стимулами и высокими доходами, эта сфера изменилась к стабильности и управлению после крахов централизованных финансовых посредников в 2023/24 годах и ряда неудач смарт-контрактов.

Резюме

• DeFi перешел от спекулятивных, высокодоходных стимулов к акценту на стабильность, управление и полезность после того, как крахи CeFi и сбои смарт-контрактов выявили пределы роста, ориентированного на доход.
• Инвесторы теперь придают приоритет управлению рисками, прозрачности, безопасности и проверяемым операциям, направляя капитал в протоколы с приоритетом на утилиты, предлагающие реальные услуги, такие как доступность данных, расчет и координация между цепочками.
• «Переоценка полезности» на рынке отмечает зрелость DeFi: яркие APR заменяются устойчивой экономической деятельностью, удержанием ликвидности и доходами, основанными на реальном производительности протокола — а не на спекулятивных эмиссиях токенов.

Время погонь за доходностью прошло, так как наступает эпоха оценки полезности. Недавний отчет Европейского совета по системным рискам о небанковском финансовом посредничестве показал, что несоответствия в ликвидности и сроках погашения теперь отражают ситуации традиционных теневых банковских систем, раскрывая пределы роста, ориентированного на доходность.

В то же время институциональные опросы показывают, что распределение капитала остается осторожным, несмотря на растущую популярность DeFi, так как метрики риска всё еще отстают от доходности инвестиций. В совокупности эти исследования проливают свет на следующий шаг для DeFi, где риск переоценивается, а не покидается.

Протоколы, которые генерируют проверимую полезность, сосредотачиваются на доступности данных, оркестрации вычислений и эффективных решениях для реальных расчетов, выживут; спекулятивные APR не выживут.

Конец иллюзии доходности

В первые дни DeFi участие приравнивалось к прибыли, с.flash-займами, деривативами по ставкам, завышенными доходами и ликвидностью майнинга. Тем временем структурные слабости скрывались на виду в коде, так как пользователи получали вознаграждения, часто номинированные в волатильных токенах с неопределенной долгосрочной ценностью.

CeFi эффективно отражала те же самые модели, с кредитными платформами, обещающими высокие доходы при небольшой прозрачности того, как. Когда эти структуры рухнули, капитал покинул как CeFi, так и спекулятивные элементы DeFi на фоне последствий.

Доходность не бесплатна: это урок, извлеченный из этих структурных коллапсов, и понимание того, что каждый процентный пункт несет соответствующий риск, будь то ликвидность, управление или технологии. В конце иллюзии доходности капитал будет постоянно возвращаться к более безопасным системам, и это произошло, вернувшись к ончейн-системам. Но на этот раз инвесторы спрашивали: “Кто управляет этим протоколом? Что произойдет, если XYZ потерпит неудачу? Как управляются зависимости от Орклов?”

Эти вопросы фактически ознаменовали начало фазы зрелости для DeFi, так как управление рисками, полезность протокола и прозрачность стали ключевыми индикаторами ценности и устойчивости. Ответы пришли в виде проектов, оцениваемых по их проверке кода, механике экономической устойчивости и качеству управления. Капитал как со стороны учреждений, так и со стороны розничных инвесторов начал предпочитать системы, которые могли продемонстрировать эти качества и операционную устойчивость, а не высокие доходы.

Переоценка полезности

Смена перспективы и менталитета привела к тому, что протоколы начали предлагать более четкую, ориентированную на услуги ценность для своих пользователей и инвесторов. Элементы, такие как доступность данных, координация между цепочками и скорость, теперь привлекают более сосредоточенные пулы ликвидности, которые остаются

DeFi явно вышел за рамки маркетинговых заголовков и механики вознаграждений, перейдя к реальным случаям использования, чтобы поддерживать большуюRetention пользователей и капитала на своих платформах. Возврат, когда-то экстраординарный ( и нестабильный ), теперь отражает подлинный экономический поток и аналогичные цифры и стабильность, которые CeFi предлагает через регулируемые каналы.

Переоценка риска привнесла настоящую ценность как для строителей, так и для инвесторов, придавая приоритет безопасности и устойчивой ликвидности над яркими схемами токенов в качестве стимула. Понятие «общая заблокированная стоимость» теперь уступает место общей стоимости, фактически удерживаемой, где средства притягиваются к прозрачным контрактам и проверяемым операциям.

Рост протоколов, ориентированных на утилиту, превращает то, что когда-то было казино, в сложные рынки для обмена ценностями, данными и вычислениями. Должная осмотрительность теперь находится в центре внимания, когда речь идет о рассмотрении устойчивости протокола и реальных последствиях по сравнению с теоретическими APR.

Несмотря на то, что более высокие показатели ROI уходят на периферию DeFi, этот импульс не является негативным исходом для пространства; скорее, это зрелость рынка. Поскольку потенциальная доходность согласуется с соответствующей полезностью, DeFi теперь напоминает более прочный и стабильный фундамент для программируемых финансов. Теперь доходы получаются через прозрачность, доверие и результаты, которые сохраняются, когда дела идут плохо, а не наоборот.

! Блейк Чон

Блейк Чонг

Блейк Чонг является со-генеральным директором IOST, работающим над созданием блокчейн-инфраструктуры, ориентированной на RWA, для институционального принятия, с сильным акцентом на соблюдение норм, масштабируемость и принятие. Блейк имеет доказанный опыт успеха, будучи одним из первых участников известного стартапа, поддерживаемого SoftBank и IMM, где он успешно управлял тремя командами и увеличил продажи команд в десять раз менее чем за два года. В IOST Блейк уже продемонстрировал свои лидерские качества, создав прочную международную команду и сформировав успешные партнерства.