МВФ предупреждает: фрагментарные правила для стейблкоинов создают препятствия для надзора

Источник: DefiPlanet Оригинальный заголовок: МВФ предупреждает: раздробленные правила для стабильных монет создают препятствия для надзора Оригинальная ссылка: https://defi-planet.com/2025/12/imf-warns-fragmented-stablecoin-rules-create-oversight-roadblocks/

Краткое изложение

• МВФ отмечает разнородность регулирования в законе США GENIUS Act, европейском MiCA и других рамках, что позволяет эмитентам использовать юрисдикции с мягким регулированием.
• Распространение стабильных монет по разным блокчейнам вызывает проблемы совместимости и увеличивает риски выкупа для рынков казначейских облигаций.
• Призывы к единым глобальным стандартам по резервам, выкупу и ПОД/ФТ, чтобы применить принцип «одинаковая деятельность — одинаковые риски» по всему миру.

Озабоченность МВФ по поводу надзора за стабильными монетами

Международный валютный фонд выпустил отчет, в котором предупредил, что несогласованность национального регулирования создает серьезные препятствия для эффективного надзора за быстрорастущим сектором стабильных монет.

Эти различия — от классификации стабильных монет как ценных бумаг в одних регионах до их признания платежными инструментами или нерегулируемыми активами в других — позволяют эмитентам работать из юрисдикций с мягким регулированием, обслуживая более строгие рынки, что способствует арбитражу и ослабляет борьбу с отмыванием денег.

Поскольку глобальный рынок стабильных монет превысил $300 миллиардов долларов, причем большинство из них привязаны к доллару США, такая фрагментация угрожает финансовой стабильности, потенциально провоцируя массовые выкупы, которые могут повлиять на краткосрочное финансирование и передачу денежно-кредитной политики.

Стабильные монеты могут расширить доступ к финансам и стимулировать инновации, но также вызвать подмену валют и волатильность рынков. Глобальное сотрудничество в регулировании крайне важно.

Фрагментация усиливает технические и регуляторные риски

Технические проблемы усугубляют ситуацию: стабильные монеты распространяются по несовместимым блокчейнам и биржам, что увеличивает издержки на транзакции и мешает эффективным глобальным платежам. МВФ отмечает, что взаимосвязи между эмитентами стабильных монет, кастодианами, криптобиржами и фондами усиливают риски распространения потрясений с цифровых активов на традиционные финансы.

В США закон GENIUS Act предъявляет строгие требования к резервам и запрещает доходные стабильные монеты, в то время как MiCA в ЕС вводит требования к концентрации банков, что приводит к разделению ликвидности и препятствиям для трансграничных расчетов.

Призывы к глобальным стандартам для снижения угроз

Для решения этих проблем МВФ предлагает единые определения, обеспечение резервов высоколиквидными активами, такими как краткосрочные государственные ценные бумаги, и гарантии выкупа 1:1. Подчеркивается необходимость международного сотрудничества в надзоре и обеспечении исполнения, в соответствии с инициативами Совета по финансовой стабильности и Банка международных расчетов. На фоне растущего внимания, включая обеспокоенность по поводу государственных облигаций и предупреждения о стабильности, в отчете отмечается потенциал стабильных монет в инновациях платежей, если риски будут решены на глобальном уровне.

Международный валютный фонд выступил с серьезными предупреждениями относительно стремительного роста токенизированных рынков, отметив, что, несмотря на обещания технологий повысить эффективность и обеспечить практически мгновенные расчеты, они также несут в себе серьезные системные риски. Главная опасность — автоматизация клиринга и расчетов с помощью смарт-контрактов может значительно усилить волатильность, привести к более резким, частым и масштабным флэш-крешам. Кроме того, фрагментация рынка по разным платформам угрожает общей ликвидности, и МВФ указывает, что исторический опыт свидетельствует о неизбежном ужесточении государственного надзора. Сектор из нишевой темы превратился в объект пристального внимания на уровне государственной политики.