Рынок частного кредитования начинает повторять модели, которые мы уже наблюдали на традиционных рынках облигаций — и это вызывает обеспокоенность у инвесторов, ориентированных на риски.

То, что раньше считалось альтернативным пространством кредитования, теперь демонстрирует структурные сходства с теми самыми рынками, от которых оно должно было отличаться. Возникают опасения по поводу ликвидности, непрозрачности оценки и концентрации рисков. Когда альтернативные активы начинают вести себя как традиционные, это обычно указывает на то, что под поверхностью накапливаются те же самые системные уязвимости.

Для тех, кто отслеживает движение капитала между TradFi и крипто, этот сдвиг имеет значение. Институциональные деньги не перемещаются изолированно. Когда кредитные рынки ужесточаются или демонстрируют стресс в одной из частей, это сказывается на всех классах активов — включая цифровые, которые зависят от участия институтов.

Следите за тем, как развивается рынок частного кредитования. История показывает, что когда нишевые рынки становятся достаточно крупными и начинают напоминать основные, они наследуют и те же риски. А в финансах сходство часто предшествует распространению кризиса.