Декабрь начался с мощного удара по рынку. Банк Японии снова поднял ставку — знакомый сценарий, знакомый вкус: в прошлом году уже было нечто подобное.

По сути, суть дела — в «арбитражных сделках с иеной». Япония годами держала сверхнизкие ставки (иногда даже отрицательные), что дало мировому капиталу отличную возможность для арбитража: взять иену почти даром, обменять на доллары и вложить в американские акции, техгиганты, облигации, криптовалюты — туда, где доходность выше. Стоимость заимствования настолько мала, что ей можно пренебречь, какая бы инвестиция ни была — всё в плюс.

Эта схема обеспечивала глобальным рисковым активам дешёвую ликвидность на протяжении многих лет. Но стоит иене поднять ставку, как правила игры сразу меняются — стоимость заимствования взлетает, арбитражное окно схлопывается. Этим деньгам приходится возвращаться, чтобы покрыть иеновые займы, а первым под распродажу обычно попадает крипторынок. Почему? По сравнению с американскими акциями, высокодоходными облигациями, золотом и прочими традиционными активами, крипта рискованнее и более переоценена. Как только институционалы начинают сливать, под удар в первую очередь попадают ликвидные монеты — BTC, ETH, они быстро продаются для покрытия долгов.

Какие монеты страдают больше всего? BTC и ETH из-за высокой ликвидности и крупных арбитражных позиций падают наиболее явно. Но хуже всего альткоинам — у них и так низкая ликвидность, институционалы их не любят, и когда ликвидность уходит и начинается маржин-колл, падение может привести к отчаянию.

В этом бычьем рынке сезон альткоинов, по сути, уже завершён. Конец бычьего рынка очевиден, а запах медвежьего становится всё сильнее. Держите USDT покрепче, действуйте осторожнее, не спешите открывать позиции. Зато именно на медвежьем рынке некоторые находят возможности, которые упустили в бычьем — ведь многие были серьёзно "порезаны" в рост, а в медвежьем спокойствии появляется шанс реабилитироваться.