#数字资产生态回暖 $ETH Федеральная резервная система недавно опубликовала свою точечную диаграмму, которая выглядит как сигналы о мягкой монетарной политике, но при более внимательном рассмотрении становится понятно — в 2026 году повышение ставок всего два раза, в 2027 году — еще раз, а в 2028 году — без изменений. Ранее ожидаемая рынком масштабная раздача ликвидности? Уже нет. Вместе с этим исчезает и гипотеза о суперцикле биткоина, о которой говорили некоторые.

За последние два дня операции ФРС по покупке государственных облигаций на сумму 400 миллиардов долларов многие приняли за расширение баланса. Но это совсем не так. Это называется операцией с инструментом RMP, и это совсем не то же самое, что количественное смягчение (QE). QE — это активное впрыскивание ликвидности на рынок для стимулирования экономики; QT — это сокращение ликвидности, "высасывание" денег; а RMP — это временное "поддержание ликвидности" — цель только одна: сохранить резервные требования банков и не допустить их нарушения, компенсировать возможные колебания в конце года в связи с операциями Минфина и централизованными налоговыми платежами, а не предоставлять рынку дополнительные средства.

ФРС уже ясно дала понять: до апреля 2026 года масштаб RMP останется на высоком уровне для покрытия новых долгов Минфина; когда сезонные факторы улягутся, объем покупок облигаций быстро снизится. За действительным управлением ликвидностью все равно следит за тем, насколько смягчаются правила SLR, готовы ли банки расширять баланс, когда Министерство финансов пополнит TGA и как быстро будет сокращаться программа ON RRP ФРС.

Два ключевых события, за которыми нужно внимательно следить: 16 декабря — данные по занятости за ноябрь; 18 декабря — данные по CPI за ноябрь. Если CPI не покажет роста, то политика ФРС по смягчению останется перспективной; в противном случае — сохранится балансировка между ужесточением и смягчением.