Solana ETF逆势吸金：连续7日资金流入凸显机构长期信心

Статья: White55, Марсианские финансы

Несмотря на постоянное давление на цену токена Solana (SOL), его спотовый ETF демонстрирует сильные способности привлекать капитал. Согласно данным Farside Investors, ETF на Solana уже семь дней подряд фиксирует чистый приток средств, а общий объем привлеченных средств приближается к 7 миллиардам долларов. Среди них максимальный ежедневный приток зафиксирован 12 декабря и составил 16,6 миллиона долларов. Это явление резко контрастирует с слабым движением цены SOL, которая с января снизилась почти на 55% от исторического максимума, что отражает возможное долгосрочное стратегическое участие институциональных инвесторов в экосистеме Solana.

1. Структура притока капитала: Bitwise доминирует, стекинг становится ключевым фактором привлекательности

Приток средств в ETF на SOL. Источник: Farside Investors

Концентрация капитала в ETF на Solana довольно высокая: основной вклад вносит ETF BSOL от Bitwise, управляемый активами свыше 60 миллиардов долларов, что составляет более 90% от общего притока. Этот преимущество обусловлено особенностями продукта: BSOL использует 100% доверенных активов для стекинга на блокчейне, с годовой доходностью около 5–7%, обеспечивая инвесторам двойную отдачу — “ценовое экспонирование + доход от стекинга”. В отличие от этого, Grayscale GSOL стекингом занимается только 77% активов и взимает более высокую управленческую плату (0,35%), что снижает привлекательность.

Кроме того, крупные традиционные управляющие активами, такие как Franklin Templeton, расширяют ассортимент продуктов. Эти ETF получают доходы от стекинга, которые за счет эффекта сложных процентов прямо увеличивают чистую стоимость фонда, а не выплачиваются в виде наличных дивидендов, что лучше соответствует долгосрочным стратегиям.

2. Отделение цены от притока капитала: игра на коротком сроке и долгосрочная ценность

График цены SOL с ноября 2024 по декабрь 2025. Источник: TradingView

Несмотря на постоянный приток средств в ETF, цена SOL снижается примерно на 47% от локального максимума в сентябре и остается ниже 365-дневной скользящей средней линии. Такая разница вызвана тремя основными факторами:

Макроэкономическое давление: одновременный крупный отток средств из ETF на биткоин и эфир (по 3,48 и 1,42 миллиарда долларов соответственно) негативно влияет на общее настроение на рынке криптовалют.

Спекулятивные фиксации прибыли: после одобрения ETF наблюдается массовый эффект “покупай на ожиданиях, продавай по факту”, что приводит к выходу ранних инвесторов с прибылью.

Продажа китов: например, Jump Crypto в конце октября реализовал одновременную продажу 1,1 миллиона SOL (около 2,05 миллиарда долларов), что создало сильное краткосрочное давление на цену.

Тем не менее, данные на блокчейне показывают, что некоторые институциональные инвесторы тихо накапливают позиции во время падения. Например, загадочный кит перевел с платформ Coinbase и других площадок около 1,57 миллиона SOL (примерно 3,29 миллиарда долларов) на личные кошельки, что указывает на долгосрочный бычий настрой.

3. Инновационное значение ETF: от ценового экспонирования к финансовой доходности

Ключевое достижение Solana ETF — легитимация доходов от стекинга.

Интеграция механизма стекинга на блокчейне в традиционные финансовые продукты позволяет инвесторам участвовать в управлении сетью и получать доход без необходимости напрямую владеть токенами. Такой подход назвал главный инвестиционный директор Bitwise Мэтт Хуган “доходным активом”, что особенно привлекательно для традиционных финансовых институтов в условиях низких процентных ставок.

Кроме того, одобрение SEC условий стекинга говорит о смене регуляторной позиции. Ранее Ethereum ETF был вынужден исключить соответствующие условия из-за проблем с стекингом, а успешное запуск ETF на Solana открыл путь для легализации других PoS-активов.

4. Перспективы: институциональное расслоение и борьба за фундаментальную ценность экосистемы

Несмотря на сильный приток капитала, отношение институциональных участников к Solana разделилось:

Бычий лагерь: руководитель исследовательского отдела Grayscale Zach Pandl прогнозирует, что ETF на Solana может привлечь около 5% от общего предложения (примерно 50 миллиардов долларов).

Осторожный лагерь: такие организации, как BlackRock, считают, что экосистема Solana чрезмерно зависит от Meme-монет и связана с рисками спекуляций.

Фундаментальные показатели экосистемы остаются ключевыми для долгосрочной ценности. Объявление Western Union о выпуске стабильной монеты на базе Solana и рост пропускной способности сети и активности разработчиков постепенно укрепляют ее позицию как “финансовой инфраструктуры”. Если Solana сможет продолжить улучшать стабильность сети и расширять корпоративные приложения, долгосрочный эффект притока ETF-капиталов, возможно, реализуется в росте цены.