Малокаповые крипто-токены достигли четырехлетнего минимума: умерла ли «альт-сезон»?

Источник: CryptoNewsNet Оригинальный заголовок: Малые крипто-токены достигли унизительного четырехлетнего минимума, доказывая, что теория «Alt Season» официально мертва Оригинальная ссылка:

Различие в динамике: криптовалюты против акций

Динамика криптовалют и акций с января 2024 года показывает, что новое «торговое» направление в альткоинах — это просто торговля акциями.

Индекс S&P 500 принёс примерно 25% в 2024 году и 17,5% в 2025, что в совокупности составляет около 47% за два года. Nasdaq-100 за тот же период показал 25,9% и 18,1%, что даёт совокупный прирост около 49%.

В коренной же разнице индекс CoinDesk 80, отслеживающий следующие 80 криптоактивов после топ-20, потерял 46,4% только за первый квартал 2025 года и к середине июля снизился примерно на 38% за текущий год.

Индекс MarketVector Digital Assets 100 Small-Cap достиг своего минимального уровня с ноября 2020 года к концу 2025, стерев более $1 триллиона из общей капитализации крипторынка.

Это различие — не ошибка округления. Широкие корзины альткоинов показали отрицательную доходность с волатильностью, равной или превышающей волатильность акций, в то время как индексы американских акций демонстрировали двухзначные прибыли при контролируемых просадках.

Вопрос для инвесторов в Биткойн — есть ли какая-либо риск-скорректированная выгода в диверсификации в меньшие криптоактивы, или это просто добавление экспозиции к отрицательному коэффициенту Шарпа при сохранении корреляции с акциями.

Анализ трёх индексов альткоинов

Для анализа отслеживались три индекса альткоинов:

1. Индекс CoinDesk 80 — запущен в январе 2025 года, отслеживает следующие 80 активов после CoinDesk 20, предоставляя диверсифицированную корзину помимо Биткойна, Эфириума и крупнейших имен.

2. Индекс MarketVector Digital Assets 100 Small-Cap — включает 50 самых мелких токенов из 100 активов и служит барометром «мусорного конца рынка».

3. Индекс малых капитализаций Kaiko — исследовательский продукт, а не торговый эталон, предоставляющий количественный аналитический взгляд на меньшие активы.

Вместе эти три дают спектр: широкая корзина альтов, микро-капсы с высоким бета и количественное исследование. Все три рассказывают одинаковую историю.

Числа рассказывают ясную историю

Крупные индексы США в 2024 году показывали доходность в середине 20% и в высоких 20% в 2025 году, с относительно неглубокими просадками. Самое сильное внут Year снижение индекса S&P 500 за этот период осталось в районе середины 10%, в то время как Nasdaq-100 продолжал восходящий тренд. Оба индекса обеспечили годовую сложную доходность без существенных откатов.

Широкие индексы альткоинов пошли по другому пути. Индекс CoinDesk 80 потерял -46,4% только в первом квартале, тогда как крупный индекс CoinDesk 20 снизился «всего лишь» на -23,2%.

К середине июля 2025 года индекс CoinDesk 80 снизился примерно на 38% за год, в то время как индекс CoinDesk 5, отслеживающий Биткойн, Эфириум и ещё три крупные криптовалюты, вырос примерно на 12–13% за тот же период.

Индексы CoinDesk 5 и CoinDesk 80 имели корреляцию 0,9, то есть двигались в одном направлении, но один дал низкие двузначные приросты, а другой потерял почти 40%. Выгода от диверсификации за счёт меньших альтов оказалась ничтожной, а штраф за производительность — серьёзным.

Малый сегмент показал худшие результаты. Индекс MarketVector Digital Assets 100 Small-Cap достиг своего минимального уровня с ноября 2020 года к ноябрю 2025. За предыдущие пять лет индекс малой капитализации дал примерно -8%, в то время как его крупный аналог — около +380%. Институциональные потоки поощряли размер и наказывали риск «хвостов».

В 2024 году индекс Kaiko малых капиталов упал более чем на 30% за год, а средние капитализации боролись за сохранение позиций рядом с Биткойном. Победители сосредоточились на узком наборе крупных активов, таких как Solana и XRP. Хотя доминирование объёмов торгов альткоинами по сравнению с Биткойном вернулось к уровням 2021 года, 64% объёма сосредоточено в топ-10 альткоинах. Ликвидность не исчезла из крипторынка, а переместилась вверх по качеству.

Доходность с учётом риска: расширяющийся разрыв

Доходность с учётом риска ещё больше усилила это различие. Индексы CoinDesk 80 и малых альтов показали глубокий отрицательный результат с волатильностью, равной или превышающей волатильность акций.

Широкие индексы альтов пережили несколько движений «от пика к минимуму», превышающих 50% на уровне индекса: более чем -30% у Kaiko для малых капиталов в 2024 году, -46% у CoinDesk 80 в первом квартале 2025 года и возвращение индексов малых капиталов к минимумам 2020 года в конце 2025.

В противоположность этому, индексы S&P 500 и Nasdaq-100 показали подряд 25% и 17% общей доходности при просадках максимум в районе середины 10%. Американские акции были волатильны, но управляемы. Индексы криптовалют были волатильны и разрушительны.

Широкие индексы альтов дали отрицательные коэффициенты Шарпа за 2024 и 2025 годы, в то время как S&P и Nasdaq демонстрировали сильно положительные показатели Шарпа. Даже при учёте более высокой волатильности альтов как структурной особенности, их доходность за 2024 и 2025 годы на единицу риска была плохой по сравнению с американскими акциями.