Фактор стейблкоинов: почему Ethereum может обогнать XRP в будущем криптовалюты

Ралли, которого никто не ожидал

XRP пережил необычайный рост, показав прирост более 340% с ноября 2024 по ноябрь 2025 года — траектория, которая примерно в 15 раз превосходит показатели Ethereum за тот же период. Текущие рыночные условия показывают, что XRP торгуется около $1.89, в то время как Ethereum находится примерно на уровне $2.99K. Однако этот недавний всплеск производительности вызывает важный вопрос: победитель вчерашнего дня предсказывает результат завтра?

Ответ кроется не в краткосрочных ценовых движениях, а в понимании того, как каждая сеть создает устойчивую ценность за счет adoption. Этот анализ выявляет фундаментальное расхождение в их экономических моделях.

Парадокс Ripple: больше adoption не гарантирует ценность XRP

Ripple позиционирует себя как решение операционных неэффективностей банковского сектора. Традиционные системы расчетов безопасны, но громоздки — международные переводы требуют дней или недель и involve multiple intermediaries, каждый из которых взимает комиссию. Технология XRP обещает скорость, снижение затрат и глобальную доступность.

Компания успешно внедрила RippleNet в крупнейшие финансовые учреждения по всему миру. Однако критическая слабость подрывает инвестиционную тезис XRP: банки могут получить доступ к инфраструктуре Ripple, не держа сам токен. Большинство крупных институтов делают именно так, получая выгоды от эффективности, избегая при этом волатильности криптовалюты.

Продукт Ripple’s On-Demand Liquidity (ODL) создает прямую экспозицию к XRP, используя его как мостовой актив для трансграничных переводов. Этот подход устраняет необходимость в предварительно финансируемых валютных резервах, решая реальные проблемы капитальных ограничений. Но есть нюанс — институциональное давление на ликвидность редко оправдывает принятие актива с такой волатильностью, даже временно.

Более того, недавнее приобретение Ripple платформы Rail, стаблкоина, сигнализирует о стратегическом сдвиге в сторону RLUSD, токенизированного стабилькоина. Этот шаг предполагает, что Ripple сам рассматривает стабилькоины как более предпочтительный платежный слой. Если RLUSD заменит XRP в качестве основного мостового актива ODL, основное utility токена разрушится.

Ethereum и стабилькоины: экономическая модель работает в его пользу

Расширение рынка стабилькоинов в криптоиндустрии создает совершенно другую динамику для Ethereum. Исследование Citi Group прогнозирует развитие стабилькоинов в мног trillion-долларовый сегмент рынка — и Ethereum занимает в этом основном место.

Ведущие стабилькоины — USDC, USDT и DAI — в основном транзакционируют на блокчейне Ethereum. Каждая транзакция требует “gas” — комиссий, выраженных в Ether, что создает двойное экономическое давление:

Давление спроса: участники должны приобретать Ether для оплаты транзакций.

Давление предложения: часть Ether сжигается навсегда с каждой транзакцией, сокращая обращающийся объем.

Эта динамика резко отличается от механики XRP. Оба токена используют механизмы сжигания, но масштаб имеет огромное значение. XRP уничтожает ничтожную долю за транзакцию — этого недостаточно для существенного влияния на динамику предложения. Механизм сжигания Ethereum, напротив, реально влияет на циркуляцию токенов.

Layer-2 решения усложняют картину, обрабатывая транзакции вне цепочки и снижая издержки на основной сети. Однако фундаментальный принцип остается: экономическая модель Ethereum более эффективно захватывает ценность за счет увеличения объема стабилькоинов, чем любая конкурирующая сеть.

Bitcoin и Ethereum: эволюция экономики сети

Переход от модели proof-of-work Bitcoin к все более сложным механизмам Ethereum показывает, как ценность сети может расходиться с utility токена. Bitcoin остается сосредоточенным на безопасности; Ethereum превратился в инфраструктурный каркас для цифровых финансов.

XRP пытается занять промежуточную позицию — ни чистая инфраструктура, ни чистая валюта — но эта позиция становится все более шаткой. Как показывают стратегические решения Ripple, стабилькоины, а не XRP, представляют будущее платежей.

Вывод для инвесторов

Экономические основы Ethereum демонстрируют более выгодную позицию для финансовой экосистемы, доминируемой стабилькоинами. Хотя у сети есть свои вызовы — особенно вознаграждения валидаторов, компенсирующие сокращение предложения — баланс с 2022 года остается относительно стабильным.

Производительность XRP на уровне 230% за последний год привлекает внимание, однако исторические показатели недостаточны для прогнозирования будущих результатов. Главное отличие — в том, какая из токенов действительно захватывает ценность за счет adoption сети.

Для инвесторов, оценивающих влияние перехода от биткоина к Ethereum, который меняет ландшафт цифровых финансов, преимущества инфраструктуры Ethereum и согласованные экономические стимулы предполагают более устойчивую долгосрочную позицию, чем все более неопределенная utility модель XRP.