Стоит ли обратить внимание на акции каннабиса? Что недавний импульс говорит инвесторам

Реальность: Почему акции каннабиса разочаровали

В течение многих лет акции каннабиса служили предостережением в мире инвестиций. Контраст очевиден: в то время как S&P 500 за последние пять лет примерно удвоился, AdvisorShares Pure US Cannabis ETF (MSOS) рухнул на 77%. Tilray Brands (NASDAQ: TLRY), один из самых узнаваемых брендов сектора, иллюстрирует эту волатильность — несмотря на рост на 27% в этом году и достижение новых 52-недельных максимумов, трехлетняя доходность составляет удручающие отрицательные 46%.

Однако в последние недели что-то изменилось. По мере усиления обсуждений правительства о возможной переклассификации каннабиса на более низкий уровень, настроение инвесторов начало потеплеть. Наступил ли наконец момент пересмотреть акции каннабиса как часть портфеля?

Катализатор реформ: что может всё изменить

Федеральный статус каннабиса остается основной преградой для роста. В настоящее время он классифицирован как Schedule I вместе с ЛСД и героином, что запрещает легальную пересечу границ штатов. Эта фрагментация вынуждает компании работать неэффективно на разрозненных рынках. Даже крупные игроки, такие как Tilray, базирующиеся в Канаде, не могут напрямую участвовать на рынке США и вынуждены прибегать к косвенным стратегиям, например, инвестированию в алкогольные компании.

Потенциальное изменение на Schedule III могло бы стать революционным. Такая переклассификация означала бы признание медицинской ценности и открыла бы доступ к важным налоговым льготам. Согласно текущему налоговому кодексу раздела 280E, компании, связанные с каннабисом, не могут списывать обычные бизнес-расходы, что искусственно увеличивает их эффективные налоговые ставки. Переклассификация сделала бы эту игру равной, потенциально удвоив прибыльность мультиштатных операторов за ночь.

Помимо налоговых льгот, статус Schedule III мог бы ускорить инициативы FDA по исследованиям и кардинально изменить восприятие инвесторов с спекулятивного на легитимный сектор.

Картина оценки: возможность или ловушка?

Несмотря на недавние ралли, акции каннабиса остаются сильно недооцененными. Рыночная капитализация Tilray сократилась с пика почти $17 миллиардов в начале 2021 года до примерно $1.8 миллиарда сегодня. Акции торгуются по соотношению всего 1.8 кTrailing sales и 1.2 кBook value — оценки, отражающие крайнюю скептичность относительно будущих перспектив.

Эта глубокая скидка создает парадокс: либо рынок правильно оценивает шансы на реформу как близкие к нулю, либо впереди ожидает значительный рост для терпеливых инвесторов, делающих ставку на изменение политики. Исторический опыт подсказывает осторожность. Многочисленные законопроекты о реформе каннабиса появлялись и исчезали. Риторика правительства не гарантирует законодательных действий.

Как принять инвестиционное решение

Инвестирование в акции каннабиса требует честной самооценки. Это остаются спекулятивные позиции, подходящие только для инвесторов с высокой толерантностью к риску и капиталом, который они могут позволить себе потерять на годы без паники.

Основной вопрос не в том, смогут ли акции каннабиса расти при реформе — скорее, они, вероятно, смогут. Вопрос в том, верите ли вы, что реформа наступит достаточно скоро, чтобы оправдать ожидание, и можете ли вы выдержать волатильность в этот период.

Для большинства инвесторов разумным остается взвешенный подход «подождем и посмотрим». Держите наличные, следите за развитием политики и будьте готовы к решительным действиям, если появится реальный импульс к законодательным изменениям. Восстановление сектора каннабиса не является неизбежным, но и невозможным. Эта неопределенность требует уважения.