Действительно ли оправдана распродажа акций Costco? Рынок чрезмерно реагирует на опасения по поводу роста

Понижение, которое вызвало сегодняшнее снижение

Costco Wholesale (NASDAQ: COST) испытала резкое снижение на 3,6% в понедельник после значительного действия со стороны Уолл-стрит: Roth Capital понизил рейтинг акций ритейлера с нейтрального до продажи, одновременно установив $769 цель цены на акции, торгующиеся около $852. Понижение рейтинга было обусловлено тем, что Roth охарактеризовал как “вызывающие беспокойство” операционные показатели, в частности, подчеркивая замедление роста продаж в сопоставимых магазинах, замедление прироста членов и ослабление темпов продления членства.

Этот шаг, понятное дело, обеспокоил инвесторов. Рот также отметил усиливающееся конкурентное давление со стороны розничных гигантов Walmart (NASDAQ: WMT) и BJ's Wholesale (NYSE: BJ), особенно в то время как разворачивается критический сезон праздничных покупок.

Потребительское поведение рассказывает другую историю

Тем не менее, более детальное изучение реальных потребительских настроений показывает более сложную картину. Согласно опросу All-America Economic Survey от CNBC, 41% американцев заявляют, что планируют сократить расходы на праздники в этом году, причем 46% из них указывают на инфляцию как основную причину. Однако эти данные не обязательно предвещают катастрофу для розничного продавца с акцентом на скидки, такого как Costco.

Опрос также показал, что 61% потребителей сообщают о том, что цены растут быстрее, чем их доходы, создавая особое давление на домохозяйства с низким доходом. Этот широкий кризис доступности, парадоксальным образом, может сыграть в пользу Costco, а не против.

Где тратят деньги крупные покупатели

Ключевое понимание возникает при анализе потребительских расходов в зависимости от уровня дохода. Хотя средние праздничные расходы составляют около 1,016 долларов на покупателя, потребители, планирующие выше среднего расходы — те, кто нацелен на 1,199 долларов или больше — демонстрируют заметно другое поведение при покупках. Согласно отчетам CNBC, этот обеспеченный сегмент потребителей показывает значительно более высокую склонность к посещению складских клубов и магазинов с ориентированием на ценность, таких как Costco.

Экономика проста: бизнес-модель Costco зависит от доходов от членских взносов для генерации большей части своей прибыльности, при этом товары продаются с намеренно сжатыми маржами. В периоды чувствительности потребителей к ценам модель склада становится все более привлекательной как для покупателей с ограниченным бюджетом, ищущих выгодные предложения, так и для потребителей с высоким доходом, оптимизирующих свою покупательскую способность.

Проверка реальной оценки

Несомненно, текущая оценка Costco в 47 раз превышает прибыль, что нельзя назвать благоприятной ценой. Акции торгуются с существенным премиумом по сравнению с более широкими рыночными мультипликаторами, что оправдывает некоторую осторожность, которую выражает Уолл-стрит.

Тем не менее, этот премиум оценки отражает продемонстрированную устойчивость бизнеса Costco и его конкурентные преимущества. Данные текущих потребительских исследований предполагают, что компания может быть лучше подготовлена к этому праздничному сезону, чем предполагает понижение рейтинга Roth Capital. Как покупатели, чувствительные к ценам и реагирующие на инфляционные давления, так и состоятельные потребители, ищущие эффективность, вероятно, увеличат свои визиты в клубы оптовой торговли в пиковые месяцы покупок.

Инвестиционные последствия

Отказаться от инвестиционного кейса Costco только на основе понижения рейтинга одной исследовательской компании было бы преждевременно, особенно когда основные данные потребителей указывают на укрепление спроса от нескольких сегментов клиентов. Реакция рынка сегодня может представлять собой чрезмерную реакцию на время и тон понижения рейтинга, а не на фундаментальное ухудшение конкурентной позиции компании.

Высказывания, выраженные здесь, представляют собой анализ данных публичного рынка и исследования. Рассмотрите возможность проведения независимого исследования перед принятием инвестиционных решений.