K33 Research: Дисконнект между ценой и фундаментальными показателями Биткойна в 2025 году может создать условия для восстановления в 2026 году

Кратко

K33 Research говорит, что BTC показал худшие результаты в 2025 году, несмотря на более сильные фундаментальные показатели и рост институционального принятия, рассматривая разрыв между ценой и фундаментальными показателями, а также перераспределение собственности как подготовку к потенциальному восстановлению в 2026 году.

Исследовательское подразделение цифрового активного фирмы K33, K33 Research, опубликовало обзор рыночных событий за последний год. В отчете 2025 год охарактеризован как парадоксальный период для Биткойна, отмечая, что, хотя фундаментальные показатели укрепились, BTC показал худшие результаты по сравнению с другими основными классами активов. Разница между ценой и фундаментальными показателями рассматривается как создающая потенциальные возможности, при этом 2026 год ожидается как благоприятный для восстановления BTC.

Согласно анализу, производительность Биткойна в 2025 году была необычно отделена от заголовков новостей, в значительной степени из-за крупных продаж со стороны ранних инвесторов и временных дисбалансов от изолированных пузырей и событий с кредитным плечом. Это недоисполнение произошло даже несмотря на значительные институциональные и государственные события, включая создание стратегического резерва Биткойна крупнейшей экономикой мира и более широкий институциональный доступ к рынку. В отчете говорится, что такая disconnect между ценами и фундаментальными показателями часто сигнализирует о возможности.

Исследования K33 подчеркивают, что пессимизм на рынке возрос, частично под влиянием исторических четырехлетних циклов, но предостерегают от чрезмерной зависимости от циклических моделей. Прошлые циклы формировались такими факторами, как повышение процентных ставок и неудовлетворенные ожидания институциональных инвесторов, в то время как в 2025 году многие предыдущие амбиции были реализованы, включая увеличение институционального участия и развитие политики, поддерживающей принятие криптовалют.

Смотря в будущее на 2026 год, аналитики ожидают более экспансионистской макроэкономической среды, включая потенциально мягкую монетарную политику, которая может благоприятствовать дефицитным активам, таким как Биткойн. Хотя исторические фрактальные паттерны предполагают осторожность, более широкий контекст улучшенных фундаментальных показателей и поддерживающих условий ставит Биткойн в положение для потенциального роста в предстоящем году.

Крипто-сектор растет на фоне изменений в регулировании и возникающих трудностей с массовым принятием

Криптовалютный сектор испытал рост за последний год. Правительство США создало свои собственные запасы биткойнов, в то время как государственные пенсионные фонды в Абу-Даби и Люксембурге выделили от одного до трех процентов своего капитала на биткойн, а Гарвард сделал аналогичное распределение в своемendowment. Традиционные финансовые учреждения также все больше принимают криптовалюту, при этом Morgan Stanley и Bank of America допускают до четырех процентов биткойнов в определенных оппортунистических портфелях, а JP Morgan позволяет отдельным клиентам использовать криптовалюту в качестве залога для кредитов.

Эти события были облегчены развивающимися нормативными рамками. Еврозона внедрила комплексные регуляции, США приняли законодательство, регулирующее стейблкойны, а более широкое криптозаконодательство ожидается в начале 2026 года. Более четкие правила снизили барьеры для входа крупных финансовых учреждений, преобразовав рынок, который когда-то воспринимался как радикальный и нерегулируемый, в признанную часть основной финансовой инфраструктуры.

Не все ранние последователи принимают интеграцию Биткойна в мейнстримные финансы

K33 Research отмечает, что Биткойн остается дефицитным цифровым средством хранения стоимости, которое функционирует независимо от правительств, центральных банков и посредников, что изначально привлекло ранних пользователей как технологическую альтернативу и, для некоторых, как форму протеста против традиционных финансовых систем. Сегодня Биткойн продолжает функционировать почти так же: его можно хранить в личных кошельках и свободно передавать по всему миру. Однако окружающая экосистема значительно эволюционировала. Теперь покупки требуют подтверждения личности, а торговля вскоре станет возможной через устоявшиеся банки, некоторые из которых ранее поддерживались государственными bailout'ами во время финансовых кризисов.

Это увеличенное интегрирование может помочь объяснить, почему многие ранние держатели начали продавать. С января 2024 года примерно 20% Bitcoin UTXO старше двух лет были перемещены, что отражает как получение прибыли после значительных приростов, так и реакции на развивающуюся рыночную структуру Bitcoin. Несмотря на эти продажи, перераспределение собственности укрепило рынок. Давление со стороны ранних крупных держателей было поглощено, и Bitcoin теперь распределен среди большего числа участников, многие из которых устанавливают новые цены входа, что снижает вероятность дальнейших концентрированных распродаж. Тем временем цена Bitcoin относительно глобальных фондовых индексов снизилась до уровней, не наблюдавшихся с момента президентских выборов в США, события, которое ознаменовало начало новой фазы в развитии сектора.