## Sprouts Farmers Market: Когда операционная сила встречается с рыночным скептицизмом

Разрыв между корпоративными фундаментальными показателями и рыночной производительностью акций редко был так заметен, как в **Sprouts Farmers Market (NASDAQ: SFM)**. Несмотря на устойчивый операционный импульс, продуктовый ритейлер столкнулся с серьезными трудностями в 2025 году, и акции упали примерно на 50% от недавних максимумов. Однако более тщательное изучение показывает, что компания работает на полную мощность в операционном плане — это поднимает важные вопросы о том, не переоценил ли рынок ситуацию на стороне падения.

## Операционная реальность противоречит движению цен на акции

Уберите акционный график, и бизнес Sprouts расскажет убедительную историю. На 2025 год руководство прогнозирует:

- **Рост продаж на 14%**
- **Расширение продаж в расчете на один магазин на 7%** (с потенциальным снижением в Q4 до 1% на фоне осторожности потребителей)
- **Рост прибыли на акцию на 40%**
- **Расширение количества хранения на 8%**

Это не цифры от struggling ритейлера. Sprouts работает в сегменте специализированных продуктов, занимая премиальную позицию благодаря своему фокусу на продуктах, ориентированных на атрибуты, и заботящихся о здоровье — органических, безглютеновых, не-ГМО, кошерных, веганских и растительных вариантах. Эта нишевая стратегия оказаласьRemarkably устойчивой в течение экономических циклов.

С 2022 по 2024 год компания почти удвоила как чистую прибыль, так и свободный денежный поток, сохраняя при этом стабильный рост продаж на уровне 10% в год. Бизнес явно стал сильнее, чем три года назад. Однако рынок наказал акции, отстав от S&P 500 почти на 60% за последние двенадцать месяцев.

## Трехлетняя победа, скрытая недавними потрясениями

Посмотрев на ситуацию с трехлетней перспективы, мы видим совершенно другую картину. Несмотря на недавнее снижение на 50%, **Sprouts все равно принесла примерно 146% общей доходности** за три года — почти удвоив показатели S&P 500. Эта динамика отражает первоначальный энтузиазм рынка по поводу операционных улучшений, который с тех пор уступил место скептицизму.

Большая часть этой волатильности вызвана колебаниями оценки, а не фундаментальным ухудшением. Множественное отношение цены к прибыли компании значительно увеличилось к 2024 году, так как инвесторы рассматривали ее как акцию роста, только чтобы резко сократиться в 2025 году по мере изменения настроений. Рынок колебался от чрезмерного оптимизма до неоправданного пессимизма, не меняя при этом своего основного курса.

## Фонд: Стратегические шаги с 2021 по 2022 год

Семена текущей операционной силы Sprouts были посажены в течение двух, казалось бы, спокойных лет. В период с 2021 по 2022 год компания:

- Завершено строительство двух из семи распределительных центров, что позиционирует цепочку поставок для устойчивого роста
- Масштабированная электронная коммерция и продажи под собственным брендом превысили 10% от общего дохода
- Переход на более мелкие форматы магазинов, ускорение экономики единиц и возврата капитала
- Возобновила свою агрессивную программу выкупа акций, уменьшив количество акций на 17% с момента начала

Эти инициативы в то время получили скромное внимание со стороны инвесторов. Тем не менее, каждая из них стала основой конкурентного преимущества Sprouts. Программа выкупа, в частности, усилила рост прибыли на акцию, превышающий органическое расширение доходов.

## Почему текущие уровни оценки вызывают интерес

Торгуясь всего по 16-кратным фьючерсным earnings после недавнего падения, **Sprouts выглядит дешево относительно своей траектории роста и прибыльности**. Компания получает выгоду от:

- Высокоприбыльные магазины меньшего формата с превосходной экономикой на единицу продукции
- Продолжение сокращения количества акций через выкуп
- Высокие показатели удовлетворенности клиентов и лояльности к бренду
- Свежий катализатор от только что запущенной программы лояльности Sprouts Rewards

Десять лет назад Sprouts столкнулся с трудностями при первичном публичном размещении акций. За последующие десять лет он превратился в многократного создателя богатства. Хотя цены на акции колеблются в зависимости от настроений, денежные потоки, доходы и стратегические инициативы здесь движутся только в одном направлении — вверх.

## Выводы

**Инвесторы, сосредоточенные на долгосрочном накоплении богатства, должны различать временный рыночный пессимизм и стойкое ухудшение бизнеса.** Sprouts демонстрирует явные признаки первого, а не второго. При текущих оценках динамика риска и вознаграждения благоприятствует накоплению для терпеливого капитала с горизонтом три-пять лет.