Игнорируемые фармацевтические гиганты торгуются ниже справедливой стоимости, в то время как рынок одержим лекарствами для похудения

Фармацевтический сектор испытывает классический случай туннельного зрения. С препаратами GLP-1, доминирующими в заголовках и привлечении внимания инвесторов, два известных лидера отрасли оказались в тени — создавая редкую возможность для инвесторов, ориентированных на ценность.

Почему Уолл-стрит ошибается

Феномен лекарств для похудения реален, но это также классический пример неправильной рыночной психологии. Eli Lilly(NYSE: LLY) захватила воображение инвесторов благодаря своей доминирующей позиции в области GLP-1, особенно благодаря блокбастерам Mounjaro и Zepbound. Цена акций соответственно отразила этот энтузиазм.

Тем не менее, оценка рассказывает предостерегающую историю. Коэффициент цены к прибыли Eli Lilly находится близко к 50 — это исторически высокий показатель. Более тревожно: препараты GLP-1 уже составляют более 50% доходов компании. Этот риск концентрации имеет значение, особенно учитывая, что Novo Nordisk ранее занимала доминирующее положение в этом классе препаратов, прежде чем была обойдена. Рыночное лидерство в фармацевтике далеко не гарантировано.

Учтите это: пока инвестиционное сообщество сосредоточено на одной горячей категории лекарств, оно упускает из виду основополагающие принципы бизнес-циклов фармацевтики и дисциплины оценки.

Лучшее соотношение риска и вознаграждения

Фармацевтическая индустрия функционирует в предсказуемом ритме: новые лекарства получают патентную защиту, которая приносит необычайные прибыли, но это преимущество истекает, когда патенты теряют силу. Это явление — известное как [патентный обрыв]( — заставляет фармацевтические компании находиться в постоянных циклах инноваций.

Эта структурная реальность создает возможности для инвесторов, готовых смотреть за пределы сегодняшнего любимца.

Bristol Myers Squibb(NYSE: BMY) и Merck(NYSE: MRK) представляют собой убедительные альтернативы именно потому, что они преследуют разные терапевтические стратегии. Портфель Merck акцентируется на лечении сердечно-сосудистых заболеваний, терапии рака и управлении инфекционными заболеваниями. Bristol Myers Squibb сосредотачивается на кардиологии, онкологии и иммунологических расстройствах.

Операция вне внимания GLP-1 позволила обеим компаниям избежать премии к оценке, которая привязана к Eli Lilly. Этот разрыв создал арбитраж по оценке:

Текущие показатели Merck:

• P/E коэффициент 13, торгуется ниже своего пятилетнего среднего значения 21
• Дивидендная доходность 3,4%
• Коэффициент выплат примерно 45%

Текущие показатели Bristol Myers Squibb:

• P/E коэффициент 17.5, значительно ниже уровня Eli Lilly
• Дивидендная доходность 4,7%
• Коэффициент выплаты около 85%

Для сравнения, Eli Lilly предлагает всего 0,6% дивидендной доходности, что отражает ориентированные на рост ожидания рынка.

Угловой доход, который заслуживает внимания

Для инвесторов, ищущих доход, этот анализ приобретает дополнительное значение. Консервативное соотношение выплат Merck в 45% обеспечивает запас прочности, что говорит о том, что дивиденд имеет возможность расти, не ставя под угрозу стабильность компании. Более высокое соотношение выплат Bristol Myers Squibb в 85% представляет собой больший риск, но также отражает уверенность компании в ее способности генерировать денежные средства.

Ни одна из компаний не предлагает гламур Эли Лилли, но обе обеспечивают ощутимый доход сегодня, а не спекулятивный рост завтра.

Почему это не новости вчерашнего дня

Игнорировать Merck и Bristol Myers Squibb из-за того, что они утратили популярность, было бы ошибкой. Оба являются фармацевтическими гигантами с десятилетиями доказанной операционной эффективности. Они успешно справлялись с предыдущими рыночными циклами, истечением патентов и конкурентными вызовами. Их способность оставаться на плаву не определяется сегодняшними заголовками.

Инвестиционный случай прост: когда рыночные настроения сосредоточиваются вокруг единой нарративы, для дисциплинированных инвесторов возникают контрстратегические возможности. В то время как другие гонятся за феноменом GLP-1, терпеливые инвесторы, изучающие Merck и Bristol Myers Squibb, могут обнаружить, что дисконтированные оценки в сочетании с надежным дивидендным доходом представляют собой более выгодную возможность с учетом риска.

Фармацевтический сектор будет продолжать эволюционировать. Будущие инновации перенаправят внимание инвесторов с сегодняшних победителей на завтрашних лидеров. Вопрос в том, будете ли вы гнаться за каждым трендом или накапливать позиции в компаниях, торгующих с настоящей скидкой к их внутренней стоимости.