Биткойн колеблется около 87 000 долларов: повышение ставки Банка Японии не вызвало ожидаемого уклонения от риска, риск резкого роста при истечении опционов на 23 миллиарда долларов на следующей неделе увеличился.

日本央行週五如期加息25個基點至0.75%，創近30年來新高。市場預期這可能引發日元套利交易平倉和連鎖避險，但實際反應平淡——日元確實走弱，比特幣卻反而上揚至8.7萬美元附近。根據最新數據，BTC當前價格為87.70K，24小時漲幅為0.19%。

為什麼加息沒有引爆避險？

Причина в том, что рынок уже заранее учёл это решение. Более важно, что несмотря на повышение ставки Банком Японии, реальная ставка (с учётом инфляции) всё ещё находится в отрицательной зоне, а денежно-кредитная политика остаётся мягкой. В сравнении с этим, ставки в США всё ещё явно выше японских, что недостаточно для запуска масштабных закрытий японских арбитражных позиций.

Это развеяло опасения многих. Ранее аналитики предупреждали, что укрепление йены может вызвать цепную ликвидацию и спровоцировать «волны уклонения от риска» на глобальных рынках активов. Реальные движения показали, что эти опасения были преувеличены.

Тем не менее, у биткоина ограниченный потенциал для восстановления. На момент публикации BTC откатился от внутридневного максимума в 89,430 долларов, что свидетельствует о недостаточной силе быков. С момента достижения исторического рекорда в 126.08K в начале октября, биткоин снизился примерно на 30%, а за год — на 23%.

230 миллиардов долларов опционов истекают: настоящая угроза перед глазами

Повышение ставки Банком Японии — лишь видимость, более серьёзная угроза скрыта в рынке деривативов. Около 230 миллиардов долларов в виде опционных контрактов на биткоин истекают в следующую пятницу, что составляет более 50% от общего объёма открытых контрактов на крупнейшей платформе опционов Deribit.

Этот масштаб способен усилить любые ценовые колебания. На самом деле, в среду на американской торговой сессии за один час произошло ценовое движение более чем на 1,3 триллиона долларов, вызвав цепную ликвидацию как быков, так и медведей. Общая рыночная капитализация криптовалют колеблется около 3 триллионов долларов.

Данные рынка опционов дополнительно раскрывают истинное настроение участников. Значительная часть пут-опционов сосредоточена в районе 85,000 долларов, а открытые позиции составляют около 1,4 миллиарда долларов, создавая «магнит» для цены. В то же время, колл-опционы с ценами исполнения в районе 100K и 120K долларов присутствуют, но в основном отражают слабое оптимистичное ожидание технического отскока к концу года.

Структура позиций остаётся медвежьей, быки в обороне

Данные торгов показывают реальное отношение участников рынка. 30-дневная скрытая волатильность снова приближается к 45%, а скошенность (показатель стоимости потенциала роста по сравнению с защитой от падения) колеблется около -5%, что указывает на то, что трейдеры закладываются на продолжение нисходящего тренда.

Такая оборонительная позиция не лишена оснований. Продолжающееся давление со стороны долгосрочных неактивных кошельков подавляет спотовую цену, что свидетельствует о том, что крупные игроки распродают по мере роста. В дополнение, вход институциональных инвесторов в покрытые колл-опционы ограничивает возможный рост.

Два ключевых фактора могут вновь усилить волатильность

После истечения опционов трейдеры планируют переориентировать свои позиции вокруг двух событий. Первое — решение MSCI от 15 января, которое может исключить из индекса компании, владеющие более 50% своих активов в криптовалютах, что повлияет на связанные акции. Второе — новый поток институциональных покупок покрытых колл-опционов, что может дополнительно ограничить рост и усилить нисходящую волатильность.

На данный момент биткоин движется к худшему кварталу с второго квартала 2022 года — тогда крах TerraUSD и Three Arrows Capital сильно ударили по всему сектору. Рынок застрял в уязвом боковом движении, ключевые уровни долго не удаётся восстановить.

В целом, высокая волатильность и явная защита позиций сохраняются, однако рынок не полностью отказался от риска роста. В условиях приближающейся турбулентности, сможет ли биткоин преодолеть этот кризис, покажет время.