Контроль ФРС над судьбой повышения ставок Банка Японии? Риск разворота курса валют в декабре появляется

近期日元走勢陷入胶着，美元/日元在高位反复震荡，市场对政策面的敏感度明显上升。日本政府层面已释放出强硬信号，首相高市早苗宣布将严格监控汇率异常波动，随时准备在外汇市场实施「必要」干预措施。

这背后折射的是日本央行升息预期的升温。市场消息显示，日本央行可能在12月启动升息，这一举动将直接冲击现有的日元贬值格局。自该消息释放后，美元/日元自高点收回，一度跌破156大关，鹰派声浪不断升高。

联准会才是决策者

真正掌控局面的力量却在大西洋彼岸。日本央行定于12月19日公布利率决议，而联准会的决策将提前一周宣布，这个时间差对东京决策层构成实质性约束。

分析指出，如果联准会维持利率现状，日本央行将承受更大升息压力。相反地，若联准会选择降息，日本央行则更有理由按兵不动。目前市场对升息的预期分布极度分散——12月升息和1月升息的概率均约50%，市场在博弈中显得举棋不定。

澳洲联邦银行分析师Carol Kong指出，谨慎的日本央行倾向于等待国会通过预算案才行动，这样既能推迟升息节奏，也为研究下一轮薪资谈判动向争取宝贵时间。

利差缩小暗藏风险

日本央行升息预期升温叠加联准会降息预期上升，导致美日利差持续收窄，这种趋势理论上会提高美元/日元从高位回落的可能性。但现实更加复杂。

日本与美国的利差仍保持可观规模，套利交易动力依然充足，日元的贬值压力从未真正消散。瑞银外汇策略师Vassili Serebriakov提醒，仅凭一次升息难以撼动日元大趋势，除非日本央行采取鹰派立场并承诺2026年继续升息以管控通胀。他强调，「美日利差依然较大，波动性仍在低位」，这意味着反转空间有限。

政策干预的双刃剑

荷兰合作银行外汇策略主管Jane Foley提出了一个耐人寻味的观点：市场对日本央行干预的担忧本身可能成为抑制美元升势的力量，反而会降低实际干预的必要性。感恩节期间确实存在干预的可能性，但预期往往胜于现实。

这正是市场当前的困境所在。日本转接头式的政策信号虽然频繁发出，但具体效果仍难估量。投资者正在这种政策不确定性与汇率波动之间寻求平衡。

总体来看，12月将是关键转折点。联准会的决策将直接影响日本央行的筹码，而日元汇率能否真正升值取决于这场政策博弈的结果。在利差仍存、套利活跃的背景下，即使升息落地，日元上升空间也会受限，市场参与者需要为汇率反转带来的风险做好准备。