Предварительный обзор решения Европейского центрального банка в июне: сможет ли снижение ставки изменить сильную позицию евро? Как смотреть на курсы нескольких валют

Европейский центральный банк 5 июня опубликует новое решение по ставкам, и фокус рынка уже ясен — означает ли это начало ослабления евро?

Данные по инфляции поддерживают дальнейшее смягчение

Последние экономические данные прокладывают путь к снижению ставок. В мае гармонизированный индекс потребительских цен (CPI) в еврозоне снизился до 1.9% в годовом выражении, достигнув восьмимесячного минимума и впервые опустившись ниже целевого уровня инфляции Европейского центрального банка в 2%. На таком фоне рынок в основном согласен с тем, что ЕЦБ снизит инфляционные ожидания и прогнозы экономического роста.

Согласно данным LSEG, инвесторы полностью учли снижение ставок на 25 базисных пунктов 5 июня. Более важно то, что рынок также готовится к второму снижению ставок в конце этого года, что приведет депозитную ставку ЕЦБ с текущих 2.25% примерно до 1.75%. За последние 12 месяцев ЕЦБ последовательно снижал ставки семь раз, и темпы политики мягкой денежно-кредитной политики не показывают признаков замедления.

Ожидания снижения ставок ≠ ослабление евро

На первый взгляд, последовательное снижение ставок должно снизить евро, но фактическая реакция рынка оказывается не столь однозначной. Аналитики банка ЮниКредит отмечают, что в условиях общего ослабления доллара евро проявляет устойчивость. Даже при своевременном снижении ставок ЕЦБ, евро вряд ли покажет значительное падение.

Мнения нескольких стратегических команд более конкретны: курс евро к доллару (EUR/USD) будет колебаться в диапазоне 1.10–1.15 доллара. Логика этого диапазона заключается в том, что ожидания снижения ставок уже заложены в цену, и инвесторы при падении курса автоматически покупают евро, создавая фактическую поддержку.

Движение доллара становится решающим фактором

Аналитическая команда Danske Bank выделяет еще один важный аспект: дальнейшее поведение евро зависит от того, сможет ли доллар получить фундаментальную поддержку. Существенное улучшение экономических данных — это предпосылка для восстановления доллара к сильным позициям. Пока экономическая ситуация в США не показывает явных признаков улучшения, евро к доллару, скорее всего, продолжит расти.

Это также означает, что для оценки динамики курса евро к юаню необходимо одновременно следить за силой доллара. Политика снижения ставок ЕЦБ — лишь один из аспектов колебаний курса, а более глубокие факторы — глобальная дифференциация монетарных политик, настроения на рынках и экономические показатели разных стран — определяют долгосрочную динамику курса.

Как должны реагировать инвесторы

Для трейдеров важно понять: решение одного центрального банка о снижении ставки не обязательно ведет к ослаблению соответствующей валюты. Прогноз курса евро к юаню и динамика евро по отношению к другим основным валютам должны рассматриваться в более широком макроэкономическом контексте. Текущий цикл снижения ставок, хотя и кажется негативным для евро, уже в значительной степени учтен рынком. Настоящие торговые возможности часто возникают там, где разница в ожиданиях наиболее велика.