EUR/USD 2026-2027: Между разницей в процентных ставках и геополитическими рисками – Где действительно находится курс?

Доллар по отношению к евро в 2025 году пережил неожиданное развитие событий. После лет слабости пара EUR/USD в начале января еще находилась на уровне 1,02, затем к сентябрю выросла до 1,19 — рост почти на 17%. В настоящее время пара консолидируется около 1,16. Но главный вопрос звучит так: продолжит ли эта ралли или курс евро вернется к старой слабости? Ответ более сложный, чем кажется.

Анализ сценариев: Три возможных развития до 2027 года

Прогноз для EUR/USD разделяет аналитиков на три лагеря:

Медвежий сценарий (Вероятность: 30%): Евро пробивает 1,20 и идет к 1,22-1,28. Причина: стабилизация Германии на политическом фронте, эффект от стимулирующего пакета в 500 млрд., успокоение Франции. В то же время американская экономика под давлением — стагфляция, слабый рынок труда, сопротивление ФРС Трампу.

Базовый сценарий (Вероятность: 50%): EUR/USD колеблется между 1,10 и 1,20, чаще в диапазоне 1,14-1,17. Взаимные факторы уравновешиваются. Курс остается волатильным, но ориентируется на стабильную разницу в процентных ставках.

Медвежий сценарий (Вероятность: 20%): Победа АФД на выборах в 2026 году, распад коалиции, застрявшие стимулы. Параллельно: позитивные сюрпризы от экономики США, бум ИИ стимулирует производительность. Доллар восстанавливается, EUR/USD падает до 1,05-1,10.

Фундаментальные факторы: Почему разница в ставках поддерживает евро

Самый сильный аргумент за евро — структурный. ФРС продолжает снижать (сейчас 3,75-4,00%, цель — 3,4% к концу 2026), в то время как ЕЦБ держится на уровне 2,0%. Сужение диапазона более чем на 100 базисных пунктов обычно приводит к валютной корректировке на 5-8% — это подтолкнет EUR/USD к 1,22-1,25.

Некоторые аналитики даже предполагают, что к 2027 году ЕЦБ может повысить ставки раньше ФРС, если немецкий стимул окажет сильное влияние. Это станет ключевым фактором для курса евро.

Практически это означает: приток капитала в евроактивы увеличивается, спрос на евро растет, цена повышается. Пока ФРС снижает ставки, а ЕЦБ — нет, это остается нижней границей для пары.

Проблема: Германия сидит на бомбе замедленного действия

Здесь ситуация становится критической. Стимул в 500 млрд. на инфраструктуру считается большим драйвером — но реальность сложнее:

Энергетические расходы: цены на промышленный электроэнергии в Германии в 2-3 раза выше, чем в США. Инфраструктурный пакет этого не изменит. Энергозависимые отрасли остаются неконкурентоспособными. Хотя есть промышленная цена на электроэнергию 5 центов/кВтч до 2028 года, после этого снова подорожает.

Реализация: немецкие инфраструктурные проекты в среднем требуют 17 лет (13 лет на получение разрешений). В строительной отрасли насчитывается 250 000 свободных вакансий. Стимул идет медленнее, чем ожидалось.

Политика: выборы в 2026 году могут сделать АФД крупнейшей партией в нескольких федеральных землях (сейчас около 25% по всей стране). Это создает неопределенность, повышает доходность по немецким госбумагам и удорожает стимул.

Военный бюджет: значительная часть расходов на оборону идет на американское оружие (F-35, Patriot). Это стимулирует скорее США, чем Германию.

Вывод: эффект от стимула может оказаться меньшим, чем ожидалось. Это сдержит рост курса EUR/USD.

Трамп 2.0 и экономика США: сильнее, чем ожидалось?

Это второй важный фактор-непредсказуемость. Трамп пока что достиг:

• Рост ВВП: Q2 2025 с 3,8% (поддержан ИИ-инвестициями)
• Налоговая реформа: корпоративные налоги 21%, в сочетании с низкими ценами на энергию
• Инвестиции: TSMC ($165 млрд. в Аризоне), Samsung ($44 млрд. в Техасе), Intel ($20 млрд. в Огайо)
• Тарифная политика: после угрозы 145% тарифов достигнут компромисс — в среднем 15-18%, но с крупными инвестиционными обещаниями от других штатов

Проблема: уровень долга США растет. Дефицит к 2026 году достигнет примерно 6% ВВП. Атаки Трампа на независимость ФРС вызывают тревогу у международных инвесторов.

Тем не менее: бум ИИ может дать 2-3% ежегодных приростов производительности. Это — структурное преимущество для доллара.

Франция и еврозона: системный риск

Франция — боль: крушение правительства в октябре 2025, дефицит около 6% ВВП, уровень долга 113%. Французские госбумаги дают доходность выше испанских — тревожный сигнал.

Еврозона растет очень медленно: Q3 2025 всего 0,2% QoQ (1,3% годовых против 3,8% в США). На 2026 год никто не ожидает более 1,5%.

Луч надежды — инфляция на уровне 2,0% (цель ЕЦБ), уровень безработицы 6,3%. Это дает ЕЦБ пространство для маневра. Но если немецкий стимул окажет сильное влияние, инфляция может разогнаться, и ЕЦБ попадет в дилемму — повышение ставок может ударить по высоко задолженным южным странам и вызвать кризис.

Что говорят банки? Общий консенсус с трещинами

Большинство крупных институтов ожидают укрепления EUR/USD в 2026 году:

• Morgan Stanley, BNP Paribas, Goldman Sachs: 1,25
• RBC Capital Markets: 1,24
• JP Morgan, ING: 1,22-1,25
• Wells Fargo: 1,18-1,20 (скептически)

На 2027 год есть риск:

• Deutsche Bank: 1,30 (медвежий сценарий)
• Morgan Stanley: 1,27
• Wells Fargo: 1,12 (сильный медвежий сценарий)

Дивергенция показывает: никто точно не знает. Прогноз зависит от того, стабилизируется ли Германия и останется ли экономика США устойчивой.

Торговая стратегия: как ориентироваться в неопределенности

Для трейдеров: используйте диапазон 1,10-1,20 для торговли в диапазоне. Покупайте при 1,10-1,12, продавайте при 1,18-1,20. Обычно пара колеблется в диапазоне 1,14-1,17 — это зона инерции.

Стратегия на события: важные данные, способные изменить ситуацию:

• Выборы в Германии (2026)
• Назначение нового председателя ФРС (май 2026)
• Данные по немецкому стимулу
• Позитивные сюрпризы в американской экономике

Управление рисками: ситуация очень динамичная. Гибкость и быстрая адаптация обязательны. Твердые мнения дорого обходятся.

Основные риски: что может пойти не так

Риск Германии: недооценивается. Политическая нестабильность может остановить стимул. Если АФД станет сильнее, спреды в Германии могут расшириться.

Геополитические шоки: эскалация в Украине или новая энергетическая кризис — бычий для доллара. Энергетическая диверсификация Европы помогает, но не защищает полностью.

Устойчивость США: бум ИИ может оказаться сильнее, чем кажется. В сочетании с низкими налогами, дешевым энергоресурсами и технологическим лидерством это делает США очень привлекательными для бизнеса.

Итог: EUR/USD между надеждами и реальностью

Курс евро в 2026-2027 году будет ориентироваться на разницу в ставках — это создает нижнюю границу около 1,10-1,12 для EUR/USD. Оценка (доллара примерно на 23% переоценена), а приток капитала поддерживает евро.

Но: политическая фрагментация Германии, структурно высокие энергозатраты и неожиданно сильная экономика США — реальные противовесы.

Прогноз зависит от того, сможет ли Германия стабилизироваться после 2026 и пройдет ли стимул несмотря на все препятствия — и достаточно ли экономика США устойчива, чтобы оправдать свою доминирующую позицию.

Волатильность останется ключевым словом. Трейдерам рекомендуется ориентироваться на базовый диапазон 1,10-1,20, оставаясь гибкими.