Может ли краткосрочное восстановление фунта сохраняться? Банки выражают сомнения в его устойчивости

Фунт стерлингов к доллару США после публикации британского бюджета 26 ноября пережил краткосрочный рост. По последним котировкам, GBP/USD составляет 1.3227, снизившись на 0.08%, но ранее он достигал 1.3269 — максимума за почти месяц. Однако сможет ли этот рост сохраниться, становится предметом внимания рынка.

Эффект бюджета ослабевает, росту трудно продолжаться

Морган Стэнли недавно пересмотрел рейтинг фунта, отменив ранее рекомендованное повышение. В своем последнем отчете стратег Давид Адамс и команда отметили, что хотя публикация бюджета действительно стимулировала краткосрочный рост фунта, этот импульс вряд ли сохранится.

«По мере того как рынок усваивает влияние бюджета, фунт, вероятно, потеряет основную поддержку. Позитивное настроение по поводу бюджета в долгосрочной перспективе трудно поддерживать, особенно на фоне отсутствия фундаментальных драйверов», — отметил аналитик.

Банк подчеркнул, что привлекательность фунта к доллару явно снизилась. В ходе последних сделок корреляция между фунтом и фондовым рынком опустилась до нуля, что означает, что традиционные арбитражные механизмы утратили эффективность. В то же время внутренние факторы поддержки также недостаточны, что значительно сокращает причины для продолжения бычьего настроя на фунт.

Цикл снижения ставок ЦБ и борьба за экономический рост

С долгосрочной точки зрения, политика снижения ставок Банка Англии закладывает риски для будущего курса фунта. Морган Стэнли отмечает, что полноценный цикл снижения ставок может создать больше фискального пространства, что в свою очередь стимулирует потребление домашних хозяйств и инвестиции предприятий. За счет снижения стоимости заимствований экономический рост может постепенно улучшаться.

«По мере завершения цикла снижения ставок, рост экономики станет ключевым фактором, влияющим на будущее курса фунта, а не традиционные арбитражные стратегии. Если снижение ставок действительно сможет улучшить экономические перспективы, настроение рынка по отношению к фунту может кардинально измениться», — добавил стратег.

Это намекает, что долгосрочная стабильность фунта зависит от того, сможет ли реальная экономика извлечь выгоду из мягкой денежно-кредитной политики. В краткосрочной перспективе эффект бюджета, возможно, даст последнюю возможность для роста, но в долгосрочной — фундаментальные показатели экономики остаются решающими.

Уязвимость фискальной системы, мнения аналитиков о слабости

Помимо Morgan Stanley, аналитики Jefferies также выражают осторожность по поводу перспектив фунта. Эта компания считает, что текущий рост фунта вряд ли удастся удержать, и риск дальнейшего ослабления сохраняется.

Экономист Jefferies Модупе Аджебембо отметил, что фискальная уязвимость Великобритании по-прежнему висит над рынком как дамоклов меч. «Структурные дисбалансы и риск фискического выхода из-под контроля по-прежнему закладываются в цены, что ограничивает уверенность рынка в продолжительном укреплении фунта. В этом контексте стратегия, ориентированная на крутизну кривой доходности, становится более привлекательной.»

Общие выводы двух ведущих инвестиционных банков указывают на одно: текущий рост фунта — это скорее техническая реакция на краткосрочные новости, а не устойчивое повышение на основе фундаментальных улучшений. Для того чтобы рост продолжился, необходимы существенные улучшения в экономическом росте и стабильное улучшение фискального положения — а эти условия в краткосрочной перспективе маловероятны.