Когда будут опубликованы данные CPI США за 2024 год? Анализ годовой динамики и инвестиционные рекомендации

График публикации CPI: отслеживайте ключевые моменты каждого месяца

Чтобы точно отслеживать рыночные тенденции, сначала нужно знать, когда публикуется американский CPI. Индекс потребительских цен США, как индикатор инфляции, обычно публикуется раньше, чем важные решения Федеральной резервной системы — данные PCE. Это означает, что каждое появление CPI может вызвать сильные колебания в основных активах.

Правила публикации американского CPI очень просты: публикуется в первый рабочий день месяца или ближайший к нему рабочий день. Однако из-за влияния летнего и зимнего времени точное время может отличаться.

График публикации CPI за 2024 год (по тайваньскому времени):

• 11 января 21:30
• 13 февраля 21:30
• 12 марта 21:30
• 10 апреля 20:30
• 15 мая 20:30
• 12 июня 20:30
• 11 июля 20:30
• 14 августа 20:30
• 11 сентября 20:30
• 10 октября 20:30
• 13 ноября 21:30
• 11 декабря 21:30

Тройственный набор инфляционных данных: CPI, базовый CPI, PCE — зачем они нужны?

На рынке существует множество индикаторов измерения инфляции, но инвесторы действительно должны обращать внимание только на два: CPI и PCE. Каждый из них делится на показатели месячного и годового роста, а также на базовые и не базовые версии. Проще говоря, это разные способы рассказать одну и ту же историю.

CPI против базового CPI: отличие в исключении продуктов питания и энергии. Обычный CPI включает все товары и услуги, подвержен сильным колебаниям цен на нефть и продукты питания, что вызывает большую волатильность. Базовый CPI исключает эти “шумы”, лучше отражая истинные тенденции цен на остальные товары и услуги.

CPI против PCE: различия в методологии расчетов определяют их практическую ценность. CPI использует фиксированные веса, что может завышать инфляционные ожидания. PCE применяет цепные веса, при росте цен на нефть потребители переключаются на другие источники энергии, и веса корректируются. Этот “заменяющий эффект” делает PCE более точным в отражении реальных изменений цен и сглаживает пики и спады.

Месячный рост против годового: стабильность — ключевой критерий. Годовой показатель сравнивает с аналогичным месяцем прошлого года, исключая сезонные колебания и показывая реальные тренды цен. Месячный показатель слишком волатилен и может давать ложные сигналы.

Два ключевых индикатора для инвесторов

Рынок и Федеральная резервная система сосредоточены на разных аспектах:

Годовой рост CPI в США — публикуется раньше и вызывает наиболее острые реакции рынка. Это “предварительный индикатор” инфляции, часто вызывающий сильные колебания цен активов, поэтому трейдерам важно следить за ним постоянно.

Годовой рост PCE в США — публикуется чуть позже, но имеет больший вес. Это научная основа для принятия решений по денежно-кредитной политике ФРС и оказывает большее влияние на окончательные решения.

Интересно, что эти два индикатора обычно движутся в одном направлении и имеют очень близкие значения. Для рынка — реагировать на CPI заранее — значит иметь возможность заранее подготовиться; для ФРС — окончательный ориентир — PCE.

Внутренняя структура CPI: какие компоненты движут инфляцией?

Американский CPI состоит из нескольких подкомпонентов, доли которых примерно таковы:

• Жилье (в основном аренда): 30–40%
• Продукты питания и напитки: 13–15%
• Образование и связь: 6–7%
• Медицинское обслуживание: 7–9%
• Энергетика: 6–8%
• Транспортные услуги: 5–6%
• Новые автомобили: 3–5%
• Отдых и развлечения: 3–5%
• Подержанные автомобили: 2–3%
• Одежда и аксессуары: 2–3%

Жилье и продукты питания — основные движущие силы, их доля превышает 40%. Это означает, что колебания арендных ставок и цен на продукты питания напрямую определяют общий тренд инфляции. Другие компоненты тоже важны, но их влияние значительно меньше.

Два главных фактора, формирующих инфляцию в 2024 году

Первый фактор: политические риски в год президентских выборов в США

2024 год — год президентских выборов в США. Независимо от партии, кандидаты склонны делать чрезмерные обещания, особенно в экономической сфере. В сочетании с текущей сложной международной ситуацией политические лидеры могут переключить внутренние конфликты на внешние, что может привести к эскалации геополитических конфликтов. Вновь ускоряющаяся волна глобализации также усложняет снижение цен. Всё это — структуральные тормоза для инфляции в 2024 году.

Второй фактор: неопределенность в темпе снижения ставок ФРС

По данным CME, рынок оценивает вероятность снижения ставок ФРС на 6 базисных пунктов в 2024 году как самую высокую. Это отражает общее мнение, что CPI в 2024 году будет снижаться в течение всего года. Но сможет ли темп снижения пройти без препятствий — зависит от того, действительно ли инфляционные данные окажутся такими мягкими, как ожидается.

Исторический взгляд на инфляционные циклы за тридцать лет

С 1990-х годов американский CPI пережил четыре заметных скачка, каждый из которых был связан с экономическими событиями:

Первый (июль 1990 — март 1991): кризис сбережений и кредитов, война в Персидском заливе, рост цен на нефть — вызвали рецессию.

Второй (сентябрь 2000 — октябрь 2001): пузырь доткомов и теракты 11 сентября, тяжелое экономическое потрясение.

Третий (январь 2008 — июнь 2009): кризис субстандартных кредитов, глобальный финансовый кризис.

Четвертый (март 2020 — июнь 2022): пандемия COVID-19 вызвала резкое падение CPI, затем масштабные стимулы ФРС подняли инфляцию до почти десятилетних максимумов.

Ключевое открытие: влияние глобальной логистики на американскую инфляцию гораздо сильнее, чем ожидалось. В конце 2023 года кризис в Красном море вновь подтвердил это. Обстрел хуситами заставил судоходные компании обходить маршрут через Красное море, что привело к удвоению цен на перевозки в Европе и Азии за несколько недель. Хотя влияние на инфляцию в 2021 году было ограниченным, локальные сбои в логистике и рост издержек все равно проявятся в ценах для потребителей — это важный риск, за которым нужно следить.

Прогноз тренда CPI на 2024 год: дно пройдено, ожидается рост во втором квартале

Последние прогнозы МВФ показывают, что рост ВВП США в 2024 году составит 2.1%, что занимает второе место среди крупнейших экономик мира, значительно выше зоны евро — 0.9%. Более того, относительно сильная экономика США означает, что уровень инфляции вряд ли значительно снизится.

Объединяя с текущим состоянием товарного рынка:

Запасы нефти продолжают сокращаться, поддерживая цены на энергоносители, что затрудняет дальнейшее снижение энергетической инфляции.

В первой половине 2023 года основные товары сырья показывали волатильное снижение, и эффект базы означает, что во второй половине 2024 года годовой рост CPI значительно сократится, а возможно — и произойдет рост.

Учитывая политические риски и логистические сбои, мы предполагаем, что CPI в США в первом квартале 2024 года достигнет дна, а во втором — начнется рост, затем во второй половине года он постепенно снизится. Такой сценарий создает существенное давление на американский рынок акций, поскольку высокая стойкость инфляции ограничивает возможности ФРС по снижению ставок.

Итог

Публикации CPI в 2024 году уже запланированы, и инвесторам не стоит пропускать ни одной из них. Главное — обращать внимание на годовой рост, а не на месячный, а также понимать различия между CPI и PCE для решений руководства. Из исторического опыта известно, что логистические факторы часто недооцениваются как драйвер инфляции. В течение года ожидается “V-образное” развитие инфляции — дно в первом квартале, рост во втором, снижение во второй половине — что существенно повлияет на распределение активов и торговые стратегии.