Что такое листинг, OTC и OTC-платформа? Статья о различиях между ними и инвестиционной логике

Многие начинающие инвесторы на фондовом рынке запутались в этих трех концепциях: 上市上櫃意思 — что это вообще означает? Почему одни акции торгуются в A-месте, а другие — в B-месте? Что произойдет, если выбрать неправильно? Сегодня разберем основные отличия трех форм上市上櫃, чтобы быстро помочь вам найти подходящее направление для инвестиций.

Быстрое ознакомление: что означают上市、上櫃、興櫃？

上市 = официальная регистрация

В Тайване 上市 — это листинг компании на «Тайваньской фондовой бирже» (TWSE). В США тоже есть понятие листинга — компании размещаются на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE) или NASDAQ.

Компании, проходящие листинг, требуют проверки, их финансовая отчетность должна быть публичной, квартальные отчеты — раскрыты, а за ними следит строгий регулятор — Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC). Компании, не соответствующие требованиям, снимаются с листинга. Благодаря этим требованиям, компании, входящие в список, обычно крупные, зрелые, с прозрачной финансовой отчетностью, такие как TSMC, Delta Electronics, MediaTek — типичные представители.

Основные характеристики акций上市:

• Большой объем сделок, высокая ликвидность, можно покупать и продавать в любой момент
• Волатильность относительно умеренная, риск ниже
• Подходит новичкам, консервативным инвесторам, долгосрочным держателям

上櫃 = рай для растущих акций

上櫃 осуществляется через «Центр торговли на бирже (TPEx)». В отличие от централизованной торговли акциями на бирже, 上櫃 — это сделка, осуществляемая через брокеров, которые держат запасы и проводят сделки. На 上櫃 торгуются не только акции, но и облигации, валюты, криптовалюта, ADR и финансовые деривативы.

Различие между上市 и 上櫃 в том, что: входные требования ниже, потенциал роста выше, тематика разнообразнее. Но цена — большая волатильность и больше возможностей.

Особенности 上櫃:

• Меньшие требования к проверке, собираются компании среднего и малого бизнеса, растущие компании
• Волатильность выше, но есть сильный потенциал роста
• Подходит инвесторам, готовым к рискам, ищущим акции роста

興櫃 = испытательный полигон для перспективных акций

興櫃 (Emerging Stock Board) — это переходный этап для компаний, которые еще не соответствуют требованиям 上櫃, но хотят сначала привлечь финансирование и повысить узнаваемость на рынке. Обычно это стартапы, биотехнологические и медицинские компании, R&D-компании.

Главная особенность 興櫃 — отсутствие ограничений по ценовым колебаниям, волатильность может быть очень высокой. Объем сделок низкий, ликвидность слабая, прозрачность отчетности минимальна. Риск очень высок, новичкам не рекомендуется сразу вкладывать.

Таблица сравнения: мгновенно понять разницу

Насколько высоки входные барьеры? Анализ требований по шагам

Входные требования для листинга на тайваньской бирже

Чтобы выйти на тайваньский рынок, компания должна соответствовать:

1. Быть зарегистрированной не менее 3 лет
2. Иметь уставной капитал не менее 600 млн новых тайваньских долларов
3. Прибыль до налогообложения должна соответствовать одному из трех критериев (за последние два года — более 6%, за пять лет — более 3%, или среднее 6% и лучший за последний год)
4. Иметь более 1000 зарегистрированных акционеров, из них минимум 500 — внешние инвесторы, владеющие более 20% или более 10 млн акций

Для сравнения, требования для листинга в США более гибкие — компании без прибыли, но с двухлетним опытом работы и капиталом в 5 млн долларов, могут выйти на NASDAQ, что гораздо проще, чем в Тайване.

Входные требования для 上櫃

Требования ниже:

1. Быть зарегистрированной минимум 2 полных отчетных периода
2. Иметь уставной капитал не менее 50 млн новых тайваньских долларов
3. За последний год прибыль до налогообложения должна превышать 4% от капитала (или другие комбинации условий), и прибыль за последний год — не менее 4 млн новых тайваньских долларов
4. Минимум 300 внешних акционеров, владеющих более 20% или более 10 млн акций

По сравнению с上市, требования короче на 1 год, капитал в 12 раз меньше, а число акционеров — меньше.

Более мягкие стандарты для OTC в США

Рынок OTC в США делится на три уровня:

• OTCQX — лучший рынок, самый строгий, требует отчетности перед SEC, недоступен для компаний с низкой ценой или «пустышек»
• OTCQB — средний уровень регулирования, допускает акции с низкой ценой, исключая банкротов
• PINK — почти без требований, достаточно подать форму, риск самый высокий

Как покупать? Практическое руководство

Покупка и продажа上市 акций

На Тайване: достаточно открыть счет у брокера и торговать напрямую

В США: нужно торговать вечером (учитывая разницу во времени), время работы:

• с марта по ноябрь (летнее время в США): с 21:30 до 4:00 следующего дня по тайваньскому времени
• с ноября по март (зимнее время): с 22:30 до 5:00

Обратите внимание на праздничные дни в США. Подходит для новичков, любителей качественных акций, долгосрочных инвесторов.

Торговля 上櫃 акциями

На Тайване: нужно поручить брокеру разместить заявку, подписать договор

В США: большинство зарубежных брокеров поддерживают, достаточно открыть счет и торговать

Подходит для тех, кто уже имеет опыт, готов к умеренным рискам, ищет акции роста.

Торговля 興櫃 акциями

Способ торговли полностью отличается — нужно убедиться, что брокер имеет право на торговлю 興櫃, и подписать риск-уведомление. Можно торговать только «обычными» акциями (без кредитного плеча, без маржинальной торговли, без внутридневных сделок), только целыми лотами (1000 акций), по договоренности, а не автоматически. Сделки медленные, цены скачут, без ограничений по ценовым колебаниям.

Кому подходит: инвесторам с высоким уровнем риска, тем, кто умеет анализировать отдельные акции, проверять достоверность финансовых данных, и у кого небольшой капитал — для краткосрочной торговли. Категорически не рекомендуется новичкам.

Доходность и риски: выгоды и цена

Привлекательность и опасности上市 акций

Плюсы:

• Исторические данные показывают, что средняя доходность S&P 500 за последние 30 лет — около 10%, что значительно выше доходности облигаций — 5%
• Многие компании регулярно платят дивиденды, обеспечивая пассивный доход
• Доходность по акциям обычно превышает инфляцию, что помогает сохранить покупательную способность

Минусы:

• Волатильность рынка может в краткосрочной перспективе снизить активы на 10% и более
• Требуется время на изучение фундаментальных и технических аспектов компаний, постоянное отслеживание рынка
• Обучение — дорогостоящее для новичков

Возможности и ловушки 上櫃

Плюсы:

• Широкий спектр инвестиций, многие зарубежные компании выбирают OTC для торговли, есть много вариантов
• Цены акций низкие, даже с небольшим капиталом можно участвовать, потенциал роста большой (например, с $1 до $1.5 — 50% доходности)

Минусы:

• Меньшее регулирование, меньше раскрытия информации, чем у上市, иногда даже на Pink рынке
• Низкая ликвидность, возможны ситуации «хочешь продать — нет покупателя», большие спреды
• Чувствительность к макроэкономическим данным, возможны сильные колебания

Пошаговая схема для новичков

Если вы новичок в инвестициях, эти советы помогут вам не ошибиться:

Шаг 1: оцените свои финансы

Перед началом инвестиций четко определите, сколько свободных денег есть, подсчитайте доходы, расходы, долги и сбережения. Инвестиции — это для приумножения, а не для быстрого обогащения. Не вкладывайте все свои деньги сразу.

Шаг 2: начинайте с上市

Рекомендуется сначала инвестировать в上市 — это самый безопасный и ликвидный вариант. Когда наберете 1-2 года опыта и лучше поймете рынок, можно перейти к 上櫃.

Шаг 3: делайте домашнюю работу

Читайте финансовые отчеты компаний, слушайте конференции, изучайте отраслевые отчеты. Эти подготовительные шаги помогут вам принимать более точные решения.

Шаг 4: ставьте ясные цели

Определите месячные и годовые цели, чтобы не поддаваться краткосрочным колебаниям и новостям. Четкое понимание целей поможет не поддаваться рыночному шуму.

Помните:上市、上櫃、興櫃 — это разные уровни риска и доходности. Выбирайте то, что подходит именно вам, — это залог успешных инвестиций.