Обязательное чтение для инвесторов Тайваня в эпоху повышения ставок: как повышение ставок в США перестраивает ваше распределение активов

Правда за агрессивным повышением ставок ФРС

С момента начала цикла повышения ставок в марте 2022 года Федеральная резервная система за чуть более чем год завершила 20 базовых пунктов повышения (всего 500 базисных пунктов), подняв ключевую ставку с уровня близкого к нулю до диапазона 5.00%-5.25%. Эта волна повышения ставок привлекает внимание не только масштабом, но и скоростью — в середине 2022 года ФРС четыре месяца подряд (июнь, июль, сентябрь, ноябрь) повышала ставку на 75 базисных пунктов за раз, что является редкостью в истории ФРС.

Основной причиной этого всего является кризис инфляции. В июне 2022 года рост цен в США достиг 40-летнего максимума, что вынудило ФРС принять радикальные меры. Хотя с тех пор инфляция начала снижаться, она всё ещё далека от целевого уровня в 2%, и рынок в целом ожидает возможных новых корректировок в 2024 году.

Обесценивание новозеландского доллара и рост затрат: первая волна воздействия повышения ставок

Последствия повышения ставок в США в первую очередь проявляются на валютном рынке. Повышение ставки увеличивает привлекательность активов в долларах — более высокая ставка по депозитам стимулирует приток капитала в доллар, что привело к росту индекса доллара на 8,5% в 2022 году. В то же время, обесценивание новозеландского доллара по отношению к доллару достигло 11%. Банк Тайваня, хоть и последовал за США, повысив ставки пять раз (всего на 75 базисных пунктов), не смог удержать капитал.

Последствия этого валютного обесценивания напрямую влияют на повседневную жизнь. В 2022 году индекс потребительских цен (CPI) на продукты питания в Тайване вырос на 6%, а цены на яйца — на поразительные 26%. На первый взгляд кажется, что это яичная паника, но на самом деле причина — рост стоимости кормов для животных, который вызван ростом цен на импортные товары, такие как кукуруза и сорго, котирующиеся в долларах. Рост курса доллара автоматически повышает стоимость импортных товаров в новозеландских долларах. 22,8% импортируемых сельскохозяйственных продуктов Тайваня приходится на США, что означает, что инфляционное давление в Тайване фактически усиливается за счет повышения ставок в США.

Отток капитала и колебания фондового рынка: невидимый урон

Более скрытым, но более разрушительным эффектом является отток капитала. Представьте, что вы инвестируете в тайваньский рынок акций в долларах, получаете прибыль в тайваньских долларах, но при этом обесценивание тайваньского доллара съедает большую часть вашей прибыли — это вынуждает иностранных инвесторов и некоторых тайваньских инвесторов массово продавать тайваньские акции и покупать доллары для хеджирования.

Цифры говорят сами за себя: в 2022 году чистый отток средств из тайваньского рынка составил 41,6 миллиарда долларов, что сделало его лидером в Азии. За тот же период тайваньский индекс снизился на 21%, что является шестым худшим показателем в мире. Это не случайность, а прямое следствие повышения ставок через обесценивание валюты и отток капитала, что негативно влияет на фондовый рынок.

Кто выигрывает от повышения ставок? Скрытые возможности для финансовых акций

Повышение ставок не всегда негативно. Когда центральный банк повышает ставки, разница между ставками по депозитам и кредитам банков увеличивается — ставки по срочным депозитам растут, а ставки по корпоративным кредитам растут ещё быстрее, что увеличивает чистую процентную прибыль банков. Тайваньский банк (2834) — яркий пример: в 2022 году его процентный доход достиг 33,3 миллиарда тайваньских долларов, что на 38% больше по сравнению с прошлым годом, а цена акций выросла на 20%.

Это дает нам инвестиционный совет: в цикле повышения ставок стоит сокращать долю технологических акций с высокой оценкой, а увеличивать долю финансовых и коммунальных компаний с высокой доходностью, чтобы эффективно противостоять сокращению активов, вызванному ростом ставок.

Реакция на укрепление доллара: стратегии инвестирования

В условиях укрепления доллара, вызванного повышением ставок в США, обычные инвесторы могут использовать следующие стратегии:

Шаг первый: умеренно распределяйте активы в долларах
Прямое инвестирование в доллары — самый очевидный способ получения выгоды. Помимо обмена валюты в банке, инструменты такие как фьючерсы и индексные фонды также позволяют получить экспозицию к росту доллара. Логика проста — повышение ставок делает доллар более привлекательным, поэтому удержание долларовой позиции в цикле повышения ставок — базовая стратегия хеджирования рисков.

Шаг второй: корректируйте структуру портфеля акций
Структурные изменения в портфеле акций крайне важны. Следует уменьшить долю технологических акций с высокой ценностью (P/E), поскольку рост ставок напрямую сжимает их оценки; одновременно стоит увеличить долю финансовых и коммунальных компаний, обладающих защитными свойствами и высокой доходностью. Такой подход — не консервативный, а активная адаптация к среде повышения ставок.

Шаг третий: используйте инструменты коротких позиций для хеджирования
Индекс Тайваньской фондовой биржи и индекс технологических акций США (например, NASDAQ) имеют высокую корреляцию. Когда ожидается снижение тайваньского рынка, можно частично компенсировать убытки, открыв короткие позиции на NASDAQ или другие инструменты. Это — системное управление рисками, а не спекуляция.

Не пропустите точку разворота цикла повышения ставок

Стоит отметить, что цикл повышения ставок часто завершается в его поздней стадии. Когда инфляция постепенно контролируется, а признаки замедления экономики становятся очевидными, ФРС обычно прекращает повышать ставки или даже начинает снижать их. Ожидания по поводу политики ФРС в 2024 году уже корректируются, некоторые аналитики прогнозируют снижение ставок в течение года.

Что это значит для инвесторов в Тайване? Плюсы от укрепления доллара, вызванного повышением ставок, могут постепенно исчезнуть в 2024 году, а возможности для роста фондового рынка начинают созревать. Важно уметь правильно распознать конец цикла повышения ставок, чтобы подготовиться к возможной реверсии и извлечь выгоду из изменений политики.

Итог

Повышение ставок в США оказывает многогранное влияние на Тайвань: обесценивание новозеландского доллара увеличивает импортные затраты, отток капитала негативно сказывается на фондовом рынке, но при этом финансовые акции и другие сегменты получают возможности для роста. Инвесторам важно активно корректировать свои активы — увеличивать долларовые позиции, оптимизировать структуру портфеля и использовать инструменты хеджирования, а не пассивно терпеть последствия повышения ставок. И помните: цикл повышения ставок рано или поздно завершится, и правильное использование этого временного окна — залог успешных инвестиций.