Недавние действия Федеральной резервной системы действительно вызывают некоторое недоумение — 22 декабря за один день было выпущено 6,8 миллиарда долларов, за последние 10 дней — всего 38 миллиардов, а рынок криптовалют и фондовый рынок практически никак не отреагировали. Более того, ситуация кажется ещё более запутанной: с одной стороны, завершение количественного ужесточения и выпуск ликвидности, с другой — обратное репо, которое вытягивает деньги из системы, 18 декабря ночное обратное репо даже достигло 103,61 миллиарда долларов. Такой противоборствующий сценарий, словно одновременно открыты длинные и короткие позиции, выглядит абсурдно.

Истинная причина — в американском долге. За последние три месяца было выпущено дополнительно 700 миллиардов долларов государственных облигаций, что фактически вытягивает ликвидность из рынка. Межбанковские ставки резко выросли, стоимость заимствований для малого бизнеса также поднялась. Ирония в том, что все деньги, выпущенные ФРС, пошли в финансовые активы — индекс S&P 500 достиг новых максимумов, золото выросло за год более чем на 60%, а зарплаты обычных инвесторов за три месяца подряд сокращаются. Этот контраст между ростом активов и застойными доходами ярко иллюстрирует серьёзность ситуации.

Что касается биткоина, то его текущий статус вызывает ещё больше тревоги. Цена застряла около 86 000 долларов и колеблется, испытывая давление сверху и снизу. Индекс страха и жадности уже опустился до 25 — это зона крайнего страха. На блокчейн-данных сигналы ещё хуже — долгосрочные держатели продолжают продавать, 300 миллиардов долларов «спящих» биткоинов в этом году вновь поступили на рынок, а спотовый ETF перешёл к чистым оттокам капитала. Всё это указывает на одно — доверие к рынку снижается.

Есть ещё один риск, который легко упустить из виду. Банк Японии недавно повысил ставку до 0,75%, достигнув 30-летнего максимума. Исторический опыт показывает, что в этот момент обычно происходит коррекция биткоина примерно на 15%. Если эта закономерность сработает вновь, у нас ещё есть шанс на дно.

Однако есть и признаки облегчения ситуации. В настоящее время на рынке скопилось 270 миллиардов долларов стабилкойнов (из них USDT — 16 миллиардов), что представляет потенциальный дополнительный капитал. Более важно, что масштаб обратного репо ФРС уже снизился до исторического минимума — 30,47 миллиарда долларов, что говорит о некотором облегчении ситуации с ликвидностью.

С текущей ситуацией вероятность продолжения рождественского ралли и роста по сравнению с предыдущими годами невысока. Внутренние противоречия в политике ФРС уже нарушили традиционные правила. Чтобы найти истинный сигнал разворота, нужно внимательно следить за уровнем резервов банков и балансом обратного репо. Как только эти показатели начнут показывать отклонения, это может стать сигналом о смене тренда.