Рынки какао сталкиваются с препятствиями, поскольку обильные запасы в Западной Африке оказывают давление на фьючерсы

Фьючерсы на какао в среду снизились на фоне улучшенного прогноза погоды для основных производящих регионов, что должно значительно расширить сбор урожая. Контракты на ICE Нью-Йорк за март опустились на 20 пунктов (-0.33%) и закрылись ниже, в то время как фьючерсы на Лондонском рынке снизились на 11 пунктов (-0.25%), сократив ранее дневные прибыли, поскольку благоприятные климатические условия для развития урожая снизили ценовые перспективы.

Положительный сигнал погоды — расширение поставок

Аграрные условия в Западной Африке оказываются благоприятными для развития какао-деревьев. Фермеры в Кот-д’Ивуаре сообщают, что чередование осадков и ясной погоды способствовало активному цветению, в то время как в регионах Ганы наблюдается стабильная влажность, поддерживающая созревание pod до прихода сухих ветров харамтан. Такие благоприятные климатические условия привлекли внимание крупных производителей шоколада — Mondelez отметил, что текущие показатели pod в Западной Африке достигли 107% от пятилетней средней и значительно превышают показатели прошлого года, что свидетельствует о более сильном урожае.

Самый крупный производитель какао в мире, Кот-д’Ивуар, уже начал сбор основной урожайной кампании, и настроения фермеров относительно урожайности и качества остаются оптимистичными. Объем поставок в начале года до середины декабря составил 895 544 тонны, что на 0,2% больше по сравнению с аналогичным периодом 2023/24.

Смешанные сигналы рынка усложняют прогноз

Поддержку ценам ранее в сессии оказали новости о том, что Citigroup снизила свой прогноз глобального избытка какао на 2025/26 год до 79 000 тонн, что является значительным понижением по сравнению с сентябрьским прогнозом в 134 000 тонн. Кроме того, запасы на складах, контролируемых ICE, в портах США сократились до минимального за девять месяцев уровня примерно 1,64 миллиона мешков, что поддержало цены.

Значительный фактор — новость о том, что фьючерсы на какао в Нью-Йорке с января войдут в индекс Bloomberg Commodity Index, что может привлечь около $2 миллиардов долларов пассивных инвестиций в этот контракт в первую торговую неделю.

Глобальный спад спроса сохраняется

Цифры по потреблению шоколада вызывают тревогу. Руководство Hershey’s охарактеризовало продажи в сезон Хэллоуина как неудовлетворительные, несмотря на то, что этот праздник составляет почти 18% от годовых покупок кондитерских изделий в США. Производственная активность также подтверждает слабость — переработка какао в Азии в третьем квартале снизилась на 17% по сравнению с прошлым годом и составила 183 413 тонн, что является минимальным показателем за последние девять лет. Европейские фабрики переработали 337 353 тонны, что на 4,8% меньше в годовом выражении и является минимальным объемом за десятилетие. Продажи шоколадных конфет в Северной Америке за 13 недель, завершившихся в начале сентября, сократились более чем на 21% по сравнению с прошлым годом.

Проблемы производства в Нигерии — ограниченная поддержка

Одним из факторов, противостоящих снижению цен, стала ситуация в Нигерии — пятом по величине производителе, где Национальная ассоциация какао прогнозирует снижение производства в 2025/26 году на 11% до 305 000 тонн по сравнению с ожидаемыми 344 000 тонн текущей кампании. Отгрузки из Нигерии в сентябре остались практически без изменений по сравнению с прошлым годом и составили примерно 14 511 тонн.

Исторический контекст и переход от дефицита к избытку

Рынок какао прошел через драматический цикл. В сезоне 2023/24 был зафиксирован рекордный дефицит в 494 000 тонн — крупнейший за более чем шесть десятилетий, а глобальные запасы достигли самого низкого уровня за 46 лет относительно использования, составив 27,0%. Производство в мире в тот год сократилось на 12,9% и составило всего 4,368 миллиона тонн.

Перелом произошел, когда в 2024/25 году производство выросло на 7,4% до 4,69 миллиона тонн, впервые за четыре года превысив баланс на 49 000 тонн, что стало первым за этот период избытком. Последние прогнозы нескольких аналитиков указывают на то, что этот расширяющийся тренд сохранится, а улучшение условий выращивания в Западной Африке, вероятно, продлит поставки еще на 2025/26 год.