2026 Рынки: Расхождение взглядов по мере того, как институты ориентируются в криптовалюте, товарах и валютных перекрестных потоках

По мере того как 2025 год закрывает главу о 60%-ном росте золота (самом сильном за период с 1979 года) и волатильной, но в конечном итоге плоской траектории криптовалют, крупные финансовые институты намечают резко разошедшиеся пути для 2026 года по нескольким классам активов. Что выходит на передний план, так это не единый бычий сценарий, а сложный ландшафт, где геополитические напряжения, расхождения в монетарной политике и структурные сдвиги в поставках создают как возможности, так и риски.

Инфлекция криптовалют: консолидация Биткоина против волны токенизации Ethereum

Биткоин на распутье

Путь Биткоина отражает более широкую неопределенность рынка. После достижения рекордных максимумов в 2025 году и последующего отката, ведущая криптовалюта сталкивается с противоречивыми сценариями на 2026 год. Standard Chartered снизил свою целевую цену на Биткоин с USD 200 000 до USD 150 000 (примерно AUD 230 000–245 000 в зависимости от обменных курсов), выражая опасения по поводу возможных откатов в покупках институциональных казначейских резервов. Bernstein, однако, сохраняет бычью двухлетнюю гипотезу, прогнозируя цену Биткоина в 2026 году на уровне USD 150 000, с последующим ускорением к USD 200 000 в 2027 году. Компания утверждает, что Биткоин вышел из традиционного четырехлетнего цикла бум-спад и вошел в расширенную бычью фазу.

Morgan Stanley занимает контраргумент, настаивая, что четырехлетний цикл остается целым и предупреждая, что этот бычий рынок приближается к исчерпанию. При текущей цене около USD 91 220 инвесторы сталкиваются с выбором: находимся ли мы в удлиненном бычьем рынке или приближаемся к циклическому пику?

Скрытый потенциал Ethereum

Ethereum демонстрирует более яркое расхождение. В то время как Биткоин завершил 2025 год почти без изменений с повышенной волатильностью, ETH (в настоящее время торгуется по USD 3 140, вырос на 1,36% за 24 часа), большинство институтов прогнозируют более оптимистичный сценарий для 2026 года. JPMorgan подчеркивает трансформирующий потенциал токенизации, которая в основном опирается на инфраструктуру блокчейна Ethereum. Известный стратег по криптовалютам Том Ли прогнозирует, что Ethereum достигнет USD 20 000 в 2026 году, утверждая, что 2025 год стал дном цикла, и началось мощное ралли. Тезис о токенизации предполагает, что 2026 год может изменить институциональное принятие технологий блокчейн.

Традиционные рынки: золото на подъеме, нефть под давлением

Возможное второе дыхание золота

Международный совет по золоту ожидает, что в 2026 году золото может подняться еще на 5%–15% при базовых сценариях, а при экстремальных — на 15%–30%, если ФРС ускорит смягчение политики на фоне экономической слабости. Goldman Sachs прогнозирует цену в USD 4 900 за унцию к концу года, ссылаясь на устойчивый спрос со стороны центральных банков и приток ETF. Bank of America еще более оптимистичен, ожидая USD 5 000, аргументируя это расширением дефицита бюджета США и накоплением долга, создающими постоянные благоприятные условия для драгоценного металла.

История дефицита предложения серебра

Громкие достижения серебра в 2025 году — значительно превосходящие рост золота — отражают структурную нехватку. Институт серебра предупреждает о нарастании дисбаланса между спросом и предложением, вызванном сильным промышленным потреблением, восстанавливающимся инвестиционным спросом и замедлением добычи. UBS повысил свой целевой показатель по серебру на 2026 год до USD 58–60 за унцию, с потенциалом роста до USD 65, если ограничения по поставкам усилятся. Bank of America соглашается с целью USD 65, предполагая, что серебро снова сможет опередить золото.

Риски снижения цен на нефть

Обвал нефти в 2025 году — почти на 20% при росте добычи OPEC+ и расширении американского производства — оставил институциональных участников пессимистичными по поводу 2026 года. Goldman Sachs рассматривает медвежий сценарий с ценой WTI в среднем USD 52 и Brent в USD 56. JPMorgan также выделяет сценарии снижения с WTI около USD 54 и Brent около USD 58, при условии продолжения избытка предложения и замедления глобального спроса.

Уравнение акций и валют

Nasdaq 100 нацелился на 27 000+ благодаря ИИ

Американские акции продолжили рост в 2025 году, при этом Nasdaq 100 показал рост на 22% — третий подряд год превосходства. Цикл капитальных затрат на ИИ остается локомотивом: JPMorgan ожидает, что гипермасштабные операторы дата-центров (Amazon, Google, Microsoft, Meta) сохранят высокий уровень расходов, потенциально достигнув сотен миллиардов долларов к 2026 году. Bernstein и другие аналитики прогнозируют, что Nasdaq 100 может превысить 27 000 пунктов в 2026 году, с целями по S&P 500 в диапазоне от 7 500 (возможности JPMorgan) до 8 000 (оптимистичный сценарий Deutsche Bank).

EUR/USD: расхождение в политике создает возможности

Ралли EUR/USD на 13% в 2025 году — самое большое за почти восемь лет — отражало слабость доллара США. JPMorgan и Nomura прогнозируют дальнейшее повышение до 1,20 к концу 2026 года, в то время как Bank of America ставит цель 1,22. Morgan Stanley, однако, предупреждает о двухэтапной модели: EUR/USD вырастет до 1,23 в первой половине 2026 года, а затем снизится до 1,16 во второй половине, поскольку превосходство экономики США вновь проявит себя.

USD/JPY: поле боя ожиданий по ставкам

USD/JPY завершил 2025 год немного ниже, несмотря на первоначальную силу. Прогнозы резко расходятся: JPMorgan и Barclays ожидают, что USD/JPY достигнет 164, делая ставку на устойчивый спрос на carry trade и фискальное расширение, компенсирующее ожидания повышения ставки Банка Японии. Nomura и Citigroup считают, что сужение разницы в ставках может привести к развороту по carry trade и отправить USD/JPY к 140, если макроэкономические данные США ухудшатся. Эта пара отражает более широкую неопределенность 2026 года.

Вердикт: возможности на фоне фрагментации

2026 год предстает как год разветвленных сценариев. Инвесторы в криптовалюты могут выбрать между консолидацией Биткоина и трансформацией Ethereum. Трейдеры сырья сталкиваются с поддержкой золота против избыточных поставок нефти. Бычьи инвесторы по акциям сохраняют уверенность в расходах на ИИ, в то время как медведи по акциям предупреждают о давлении на оценки. Валютные трейдеры ориентируются на столкновение устойчивости экономики США и циклов смягчения ФРС в основных валютных блоках. Слияние этих потоков определит инвестиционный ландшафт 2026 года.