Что ожидает EUR/USD в 2026 году? Смягчение политики ФРС против стратегии ожидания и наблюдения ЕЦБ

Самый главный вопрос, нависающий над евро в 2026 году, — это не только политика, а смысл за ней. Федеральная резервная система уже снизила ставки трижды в 2025 году, установив их в диапазоне 3.5%–3.75%, и крупные банки ожидают еще два снижения в следующем году, что может привести к уровню 3.00%–3.25%. Между тем, ЕЦБ практически не менял ставки с июля, удерживая основную ставку на уровне 2.15%. Это расхождение — вся игра для трейдеров EUR/USD.

Политический фон: Почему смягчение важно

Когда мы говорим о смягчении политики ФРС в 2026 году, мы не имеем в виду панические снижения — речь идет о нормализации политики в экономике, находящейся в «деликатном балансе». Срок полномочий Джерома Пауэлла заканчивается в мае, и его преемник, скорее всего, сохранит или ускорит мягкую риторику. Goldman Sachs и Morgan Stanley прогнозируют снижение ставок в марте и июне соответственно. Nomura идет еще дальше, ожидая снижения в июне и сентябре.

Значение ЕЦБ противоположно: терпение. С инфляцией, возвращающейся выше целевого уровня 2.2% (выросшей с 2.1% в октябре), и инфляцией по услугам, остающейся зажатыми на уровне 3.5%, у центрального банка мало причин торопиться. Президент Кристин Лагард назвала политику «в хорошем месте» — это в «жаргоне» Уолл-стрит означает «мы закончили с движением». Большинство экономистов, опрошенных Reuters, ожидают, что ставки останутся без изменений в 2026 и 2027 годах.

Это создает расширяющийся разрыв ставок: если ФРС еще раз снизит их на 50–75 бп, а ЕЦБ останется замороженным, что произойдет с евро?

Рост еврозоны: медленный, но не сломанный

Здесь становится сложно. Еврозона выросла всего на 0.2% в третьем квартале, но Испания и Франция показали 0.6% и 0.5% соответственно — Германия и Италия остались на месте. Осенний прогноз Европейской комиссии предполагает рост на 1.3% в 2025 году, снижение до 1.2% в 2026 году, а затем восстановление до 1.4% в 2027 году.

Это не крах; это просто медленный прогресс. Автомобильный сектор Германии сократился на 5% из-за перехода на электромобили. Инновации отстают от США и Китая. И сейчас торговые трения возвращаются — администрация Трампа подготовила возможные пошлины в 10–20% на товары из ЕС, а экспорт ЕС в США уже снизился на 3%.

Базовая ситуация: экономики Европы могут справляться, но ошибок в политике допускать нельзя.

Разделение EUR/USD

Два сценария доминируют в прогнозах банков:

Сценарий 1: ФРС смягчает, Европа держит — евро укрепляется

Если рост еврозоны останется выше 1.3% и инфляция будет соответствовать ожиданиям, ЕЦБ останется на месте, а ФРС снизит ставки на 50+ бп. Базовый сценарий UBS Global Wealth Management: EUR/USD достигнет 1.20 к середине 2026 года. Разрыв доходностей сократится, но различия в росте благоприятствуют удержанию евро.

Сценарий 2: Рост разочаровывает, торговые шоки — евро ослабевает

Если в 2026 году рост замедлится, торговые барьеры ударят по рынкам, и ЕЦБ почувствует необходимость в снижении ставок, EUR/USD вернется к уровню поддержки 1.13. Мнение Citi — более медвежье: ожидается снижение до 1.10 в третьем квартале 2026 года, примерно на 6% ниже текущих уровней 1.1650. Их тезис: рост в США ускорится, а ФРС снизит ставки меньше, чем ожидает рынок.

Что это значит для трейдеров

Значение смягчения политики двоякое. Да, мягкая риторика ФРС обычно ослабляет доллар. Но если опасения по поводу роста в Европе усилятся быстрее, чем в США, эта история изменится. Евро больше не — «покупай на падениях», а — «жди данных».

Следите за тремя вещами в начале 2026: пересмотр ВВП еврозоны за 4 квартал, сохраняется ли инфляция по услугам выше 3%, и сроки первых снижений ставок ФРС при новом руководстве. Любое из этих событий может быстро перевести EUR/USD с уровня 1.20 к уровню 1.13.