Десятилетнее расширение Southern Copper может преобразовать глобальный рынок меди

Southern Copper Corporation (SCCO) разрабатывает амбициозную дорожную карту расширения, которая позиционирует компанию как одного из основных драйверов роста в поставках меди в течение следующих десяти лет. В 2025 году ожидается умеренное снижение производства до 958 800 тонн — небольшое уменьшение по сравнению с 973 900 тоннами в 2024 году, — однако эта краткосрочная коррекция скрывает гораздо более убедительный долгосрочный сценарий.

Траектория роста: от спада к доминированию

Настоящая история начинается с 2026 года. SCCO прогнозирует увеличение добычи меди до 1 084 000 тонн к концу десятилетия, с ускорением с 2031 года, потенциально достигнув 1 536 000 тонн к 2034 году. Это демонстрирует устойчивый совокупный годовой рост в 5% с 2024 года, что свидетельствует о уверенности руководства в своем обширном портфеле проектов.

Для финансирования этого расширения SCCO инвестирует более $15 миллиардов в капиталовложения в течение этого десятилетия, при этом большая часть — около $10,3 миллиарда — пойдет в Перу. Это отражает доверие компании к ресурсам и операционным возможностям Южной Америки.

Перу: производственный центр

Перу является основным двигателем роста SCCO. Флагманский проект Tia Maria, расположенный в Арекипе, начнет работу в 2027 году с годовой мощностью 120 000 тонн растворительного извлечения и электролитического осаждения (SX-EW) медных катодов. Этот объект будет оснащен передовыми экологическими технологиями, соответствующими самым высоким международным стандартам.

Позже в десятилетии в работу запустятся еще два перуанских проекта:

• Los Chancas (2031): с ежегодной добычей 130 000 тонн
• Michiquillay (2032): мировой класс рудника, ожидаемый выпуск 225 000 тонн в год, с предполагаемым сроком эксплуатации более 25 лет

Эти проекты в совокупности представляют собой кардинальные изменения в производственных мощностях меди в Перу.

Мексика: диверсификация и эффективность

Мексиканский портфель SCCO добавляет значительную географическую диверсификацию. Проект El Pilar, запуск которого запланирован на 2028 год, будет производить примерно 36 000 тонн катодов в год с использованием высокоэффективных и экологически устойчивых процессов SX-EW.

К 2030 году проект El Arco перейдет в стадию производства. Этот центральный рудник в Нижней Калифорнии обладает запасами руды более 1 230 миллионов тонн с средней концентрацией 0,40%, а также 141 миллион тонн выщелачиваемого материала с концентрацией 0,27%. Операция сочетает открытый карьер с интегрированной фабрикой по концентрированию мощностью 120 000 тонн в день и установками SX-EW мощностью 28 000 тонн в год.

Рыночный контекст: конкуренция и позиционирование

Более широкий горнодобывающий сектор отражает усиливающуюся конкуренцию за долю рынка меди. BHP Group достигла рекордного объема производства меди в 2 017 килотонн в финансовом 2025 году, что на 8% больше по сравнению с предыдущим годом, и впервые превзошла отметку в 2 000 kt. За последние три года BHP увеличила добычу меди на 28%, что демонстрирует конкурентную интенсивность среди ведущих разработчиков меди.

Прогноз BHP на 2026 год предполагает добычу меди в диапазоне от 1 800 до 2 000 kt, а активный портфель проектов может обеспечить около двух миллионов метрических тонн attributable производства в течение этого десятилетия.

В связанных новостях Teck Resources объединилась с Anglo American, образовав Anglo Teck — новую компанию с более чем 70% экспозицией на медь и входящую в пятерку крупнейших мировых производителей. Совместная деятельность дает 1,2 миллиона тонн ежегодного производства меди, с прогнозами достижения 1,35 миллиона тонн к 2027 году — рост на 10%.

Финансовые показатели и реакция рынка

Акции SCCO выросли на 55,9% за последние двенадцать месяцев, превзойдя общий рост отрасли в 42,4%. Однако показатели оценки показывают сложность ситуации. Акции торгуются по прогнозному 12-месячному соотношению цена/продажи в 8,84X, что значительно выше среднего по отрасли — 3,93X, что говорит о завышенных ожиданиях по премиальному ценообразованию.

Прогнозы прибыли поддерживают осторожный оптимизм. Консенсусные оценки прибыли за 2025 год составляют $5,27 на акцию, что дает рост на 21,7% по сравнению с прошлым годом. На 2026 год аналитики прогнозируют увеличение прибыли на 17,3%, что связано с наращиванием производства и повышением операционной эффективности.

В настоящее время компания имеет рейтинг Zacks Rank #3 (Hold), что отражает смешанные настроения относительно краткосрочных и среднесрочных перспектив.

Год впереди: философия производства

Стратегия поэтапного развития SCCO предполагает, что краткосрочное снижение производства уступает место перспективам устойчивого расширения поставок меди. Географическая диверсификация по Перу и Мексике, а также технологическая сложность обработки позволяют компании занимать значимую позицию на рынке в течение этого десятилетия. Остается вопрос, насколько текущие показатели оценки справедливо отражают этот потенциал роста, что является важным аспектом для инвесторов, отслеживающих динамику поставок меди.