Стратегический выход или тайминг рынка? Фонд отказывается от ставки на $26M Mining акции несмотря на рост на 129%

Шаг вперёд

13 ноября фонд Anson Funds Management, базирующийся в Далласе, подал заявку в SEC на подтверждение полного выхода из Perpetua Resources Corp (NASDAQ:PPTA). Институциональный фонд продал примерно 2,15 миллиона акций в третьем квартале, а стоимость проданных активов оценивалась примерно в $26,1 миллиона на основе квартальных ценовых показателей. Это означает значительную переработку портфеля для позиции, которая ранее составляла 3,8% от общего объема активов фонда.

Почему важен тайминг

На первый взгляд, выход из акции, которая за последний год выросла примерно на 129%, кажется контринтуитивным. Акции компании значительно опережают широкий индекс S&P 500, который за тот же период вырос примерно на 16%. К закрытию торгов в четверг Perpetua торговалась по цене $24,21 за акцию.

Однако контекст показывает, почему это решение может отражать разумное управление портфелем, а не паническую распродажу. Компания остаётся без доходов и требует больших капиталовложений, сильно завися от успешного выполнения нескольких ключевых этапов: получение разрешений, договоренности по долговому финансированию и сроки строительства. Недавние события — включая стратегические раунды привлечения капитала в октябре и дополнительные раунды финансирования — значительно увеличили риски разводнения акционеров и операционную сложность.

Текущий статус Perpetua

Текущие показатели:

• Цена акции: $24,21
• Рыночная капитализация: $2,95 миллиарда
• Чистая прибыль (за последние двенадцать месяцев): отрицательная $44,29 миллиона

Горнодобывающая компания специализируется на добыче драгоценных металлов и сурьмы, её ключевым активом является проект Stibnite Gold, расположенный в Айдахо. Это основной проект компании, направленный на создание цепочек поставок стратегических металлов в США для промышленных клиентов и товарных рынков.

Контекст портфеля после выхода

Пять крупнейших позиций Anson Funds после ликвидации PPTA показывают сосредоточенный, специализированный инвестиционный подход:

• NASDAQ:QUBT ($98,93 миллиона / 11,2% активов)
• NASDAQ:ASST ($88,13 миллиона / 10,0% активов)
• NASDAQ:ORBS ($75,21 миллиона / 8,5% активов)
• NASDAQ:SLMT ($66,67 миллиона / 7,6% активов)
• NASDAQ:MTCH ($48,49 миллиона / 5,5% активов)

Реальный прогресс, рост сложности

Ралли Perpetua на 129% отражает реальные достижения проекта Stibnite. Компания прошла стадии развития, получила предварительные условия финансирования от US EXIM на сумму около $2 миллиардов, а также успешно привлекла сотни миллионов долларов через размещения акций с середины года.

Однако этот прогресс создаёт новые давления. Волатильность акций значительно усилилась за последние недели — за месяц акции упали примерно на 17%, после более резкого снижения на 25% в октябре. Для диверсифицированного фонда, управляющего рисками по всему портфелю, такая волатильность, в сочетании с увеличением требований к капиталу и зависимостью от сроков, требует полной переоценки позиций.

Итог

Полностью выход Anson Funds не обязательно означает снижение доверия к долгосрочному потенциалу Perpetua или стратегической важности проекта Stibnite. Скорее, это взвешенное решение, что профиль риска и вознаграждения существенно изменился после финансирования в октябре и размывания доли акционеров. Когда фундаментальные параметры риска акции меняются — особенно у предприятий без доходов и с высокой зависимостью от капитала — перераспределение активов является дисциплинированным управлением капиталом, даже если ценная бумага остаётся в значительной положительной зоне по сравнению с недавними бенчмарками.

Выход на сумму более 250 тысяч долларов демонстрирует, как институциональные менеджеры постоянно пересматривают состав портфеля на основе меняющихся профилей риска, а не только исходя из прошлых показателей.