Избавьтесь от финансовых слепых зон: быстро определяйте риски предприятия с помощью формулы ratio de garantía

Слишком много инвесторов попадают в ловушку, не замечая предвестников банкротства компании, потому что не умеют читать финансовые показатели. Сегодня мы начнем с одного игнорируемого, но крайне важного индикатора — ratio de garantía — и покажем, как с помощью простейшей формулы заранее обнаружить финансовые ловушки компании.

На примере — истинная сила ratio de garantía

В конце 2022 года гигант косметики Revlon обанкротился. Его активы составляли всего 2,52 миллиона долларов, а долг вырос до 5,02 миллиона долларов. По формуле ratio de garantía: 2,52 ÷ 5,02 = 0,5 — этот показатель уже кричит «опасность».

Для сравнения, в тот же период Tesla имела ratio de garantía равный 2,259, а Boeing — 0,896. Три компании, три судьбы — именно это рассказывает нам ratio de garantía.

Что именно измеряет ratio de garantía?

Проще говоря, ratio de garantía — это «общий рейтинг платежеспособности» компании.

Многие путают его с ratio de liquidez (коэффициент ликвидности). Различие в следующем:

• ratio de liquidez: показывает только краткосрочную (до 1 года) «наличность» — хватит ли денег на ближайшее будущее
• ratio de garantía: оценивает долгосрочную (включая все долги) «финансовую устойчивость» — достаточно ли активов для погашения долгов

Компания может казаться здоровой из-за наличия достаточной наличности в краткосрочной перспективе, но если долгосрочные обязательства превышают активы, — это «виртуальный рост» — именно это и показывает ratio de garantía.

Одной формулы достаточно

Формула ratio de garantía очень проста:

Ratio de garantía = Общие активы ÷ Общий долг

На примере Tesla:

• Общие активы: 82,34 миллиарда долларов
• Общий долг: 36,44 миллиарда долларов
• ratio de garantía = 82,34 ÷ 36,44 = 2,259

Для Boeing:

• Общие активы: 137,1 миллиарда долларов
• Общий долг: 152,95 миллиарда долларов
• ratio de garantía = 137,1 ÷ 152,95 = 0,896

Логика инвестиций за цифрами

Расчет ratio de garantía — это только первый шаг, важно понять, что означает полученное число:

ratio de garantía < 1,5: тревожный сигнал
Долги компании уже серьезно превышают активы. Например, у Revlon 0,5 — на каждый доллар долга приходится менее половины активов. Это самоубийственный уровень финансового рычага. Такие компании либо на грани банкротства, либо уже на пути к нему.

ratio de garantía в диапазоне 1,5–2,5: здоровый уровень
Большинство хорошо управляемых компаний находятся в этом диапазоне. Это говорит о том, что у компании достаточно активов для покрытия долгов, а структура долга — разумна.

ratio de garantía > 2,5: требует глубокого анализа
На первый взгляд — хорошо, но зачастую это означает, что структура активов неэффективна (слишком много неиспользуемых активов) или компания недооценивает свои возможности привлечения финансирования (низкая эффективность использования капитала). Tesla находится в этом диапазоне, но это не проблема — это особенность технологической компании, которая нуждается в высоких запасах активов для R&D.

Почему банки так ценят формулу ratio de garantía?

Финансовые институты при решении о выдаче кредита ориентируются на срок займа:

Краткосрочные кредиты (до 1 года) → смотрят на ratio de liquidez

• Кредитные лимиты, факторинг, лизинг — банки интересует, хватит ли денег в ближайшее время

Долгосрочные кредиты (более 1 года) → смотрят на ratio de garantía

• Кредиты под оборудование, залог недвижимости, крупные лизинговые сделки — банки требуют стабильности этого показателя
• Потому что при кризисе у компании должны быть достаточные активы, чтобы обеспечить возврат долга

Исторический анализ: почему у одного и того же предприятия ratio de garantía меняется так сильно?

Перед пандемией Boeing имел значительно лучший ratio de garantía, чем сейчас — 0,896. В период пандемии заказы на самолеты резко сократились, доходы упали, а долг вырос (чтобы выжить, пришлось брать кредиты). В результате активы сокращаются, долг растет — и показатель ухудшается.

Это показывает, что одного только годового значения ratio de garantía недостаточно — нужно смотреть тренд за 5–10 лет. Постоянное снижение этого показателя — более тревожно, чем любой сигнал тревоги.

Три практических преимущества ratio de garantía

1. Позволяет сравнивать компании разного масштаба
Формула универсальна — подходит как для стартапов, так и для гигантов, что дает возможность честно сравнивать их.

2. Помогает выявить признаки приближающегося банкротства
Исторические данные показывают, что все компании, обанкротившиеся, за 6–12 месяцев до этого демонстрируют резкое ухудшение ratio de garantía. Этот показатель очень точен в прогнозировании.

3. Находит возможности для коротких продаж
Если вместе с ratio de liquidez оба показателя ухудшаются — это сильный сигнал к шортам. Так было, например, с Revlon — оба показателя рухнули, и банкротство стало неизбежным.

Ловушки для инвесторов

Несмотря на полезность, у ratio de garantía есть ограничения:

• Большие отраслевые различия: технологические компании требуют высокого уровня активов (для R&D), их нельзя судить по стандартам производственного сектора
• Риск манипуляций: компании могут искусственно завышать активы или скрывать обязательства через переоценку активов или связанные стороны
• Различия в стандартах учета: стандарты GAAP и IFRS по признанию активов отличаются, и показатели могут значительно различаться у одной и той же компании

Поэтому, несмотря на простоту формулы, интерпретация требует учета отраслевых особенностей, истории компании и ее рыночной ситуации.

Итог

ratio de garantía — это как «медицинский осмотр» компании. Хороший показатель говорит о том, что даже при шторме она сможет выжить; плохой — предвестник скорого краха.

При следующем анализе инвестиций не ограничивайтесь ценой акций — потратьте две минуты и посчитайте ratio de garantía по этой формуле. Так вы опередите 90% розничных инвесторов и сможете увидеть истинное состояние компании. Как показывает пример Revlon — финансовые показатели не врут, важно лишь уметь их читать.