## Криптоактивы резко обвалились, вызвав цепную реакцию, есть ли шанс на восстановление рынка США в конце года?

**Биткойн и американский рынок акций одновременно под давлением, волатильность рынка явно возрастает**

В понедельник (1 декабря) старт торгов прошёл неудачно, криптоактивы лидируют по падению. Биткойн временно обвалился более чем на 8%, опустившись ниже 84 000 долларов, что стало худшим однодневным результатом с марта. Эфириум снизился на 10% до около 2 719 долларов, Solana также не избежала падения, приблизительно на 10%.

В связи с резкими колебаниями крипторынка три основных индекса американского рынка также снизились. Индекс S&P 500 упал на 0,53% до 6 812,63 пункта, индекс Nasdaq снизился на 0,38% до 23 275,92 пункта, промышленный индекс Dow Jones резко упал на 427,09 пункта (0,9%), закрывся на уровне 47 289,33 пункта. Все три индекса прекратили пятинедельный рост, что свидетельствует о явном ослаблении рыночных настроений в первую полную торговую неделю декабря.

### **Ликвидация с использованием кредитного плеча вызвала цепную распродажу, структура крипторынка стала уязвимой**

По анализу основателя Fedwatch Advisors Бена Эмона, резкое падение в понедельник в основном вызвано концентрированными ликвидациями на сумму около 4 миллиардов долларов. На биржах кредитное плечо достигает 200 раз, некоторые спекулянты вынуждены закрывать позиции.

Более тревожным является то, что масштаб непогашенного кредитного плеча на рынке бессрочных контрактов по биткойну достигает 7,87 триллионов долларов, а у ETF с кредитным плечом — всего около 135 миллиардов долларов. «В системе всё ещё скрыто огромное количество кредитного плеча», — предупреждает Эмон, — «если цена не сможет выбраться из низких уровней, подобные ликвидации продолжатся».

Руководитель исследования Grayscale Зак Пандл отметил, что данные на блокчейне и торговые показатели указывают на то, что криптоактивы в краткосрочной перспективе будут испытывать давление. Объём открытых позиций по бессрочным контрактам снижается, торговая активность на централизованных и децентрализованных биржах заметно ослабла, что отражает снижение риск-приоритета и снижение торговой активности.

Высокий уровень кредитного плеча и низкая ликвидность усиливают волатильность, текущий спад вызывает заметное распространение среди рисковых активов, что становится важным фактором давления на технологический сектор в краткосрочной перспективе.

### **Промышленное производство продолжает слабеть, волатильность на рынке облигаций усиливается, вызывая тревогу**

Последние данные Института управления поставками (ISM) показывают, что промышленное производство в США в ноябре сокращается уже девятый месяц подряд, PMI снизился с 48,7 до 48,2, значительно ниже уровня 50, который разделяет рост и спад. Продолжающиеся импортные пошлины являются основной причиной снижения заказов на заводах и роста затрат.

Производители транспортного оборудования даже вводят «более постоянные изменения», включая сокращение штатов и перенос производственных мощностей за границу. Несмотря на слабость заказов, индекс цен, по данным ISM, вырос до 58,5, что свидетельствует о продолжающемся росте затрат. Занятость в промышленности сокращается уже десятый месяц подряд, 67% опрошенных компаний заявили, что уровень сотрудников остаётся в рамках нормы, а не в режиме найма.

Одновременно доходность американских государственных облигаций в понедельник выросла во всём спектре, что в основном связано с падением рынков облигаций Японии и Европы. Глава Банка Японии Уэда Кэндзи заявил, что условия для повышения ставок созрели, что вызвало синхронную коррекцию глобальных облигационных рынков. Рост доходности US Treasuries оказывает давление на сектор недвижимости и коммунальные услуги, что является важным фактором давления на индекс S&P 500.

### **Ожидания по снижению ставки ФРС, рынок ждёт решения на следующей неделе**

Рынок уже закладывает примерно 88% вероятности снижения ставки ФРС на следующей неделе. Инструмент CME FedWatch показывает, что наиболее вероятным является снижение на 25 базисных пунктов. Однако экономисты Goldman Sachs отмечают, что внутри комитета существуют разногласия, что сдерживает более мягкое ценообразование, и намекает на возможное «ястребиное снижение ставок» — то есть снижение ставок при одновременном сигнале о приостановке дальнейшей политики смягчения.

Главный инвестиционный директор Blanke Schein Wealth Management Роберт Шейн считает, что текущая рыночная ситуация остаётся сильной, особенно учитывая высокую вероятность повторного снижения ставок ФРС. Он отмечает, что рынок находится в «фазе переваривания», но в целом ситуация всё ещё поддерживает рост акций.

### **Технологический сектор демонстрирует внутреннюю дифференциацию, в цепочке поставок ИИ наблюдается фиксация прибыли**

Внутри технологического сектора наблюдается явная дифференциация. Broadcom и Super Micro Computer снизились более чем на 2%, что свидетельствует о фиксации прибыли в части цепочки поставок ИИ, ранее показавшей значительный рост; Nvidia выросла более чем на 1% и продолжает удерживать позицию лидера в технологическом секторе; Synopsys значительно выросла на фоне объявленных крупномасштабных инвестиций Nvidia.

Это говорит о том, что сектор ИИ входит в стадию структурной переоценки, при этом инвесторы продолжают отдавать предпочтение активам с высокой определённостью, а к быстро растущим и переоценённым сегментам относятся с осторожностью.

### **Розничная торговля и товары первой необходимости демонстрируют рост против тренда, сезонные факторы поддерживают**

На фоне общего давления на рынок сектор розничной торговли показывает хорошие результаты. В связи с началом праздничного сезона потребительских расходов, Home Depot и Walmart выросли; ETF XRT, отслеживающий сектор розничной торговли, поднялся почти на 1%, а за пять дней прибавил более 7%.

По прогнозам Adobe Analytics, в «Черную пятницу» онлайн-покупки достигнут 142 миллиардов долларов, что продолжает поддерживать сектор розничной торговли. Несмотря на слабость общего индекса, 12 акций из состава S&P 500 достигли 52-недельных максимумов, из них 8 — исторических рекордов.

Это подчеркивает важный сигнал: **Несмотря на волатильность рынка, внутренние различия в динамике акций ускоряются**. General Motors, Monster Beverage, Walmart и другие акции преодолели долгосрочные максимумы, что свидетельствует о сохранении структурной силы.

### **Конец года и сезонные факторы могут поддержать восстановление**

Исторический опыт показывает, что с 1950 года декабрь — третий по силе месяц для индекса S&P 500, со средним ростом более 1%. Несмотря на краткосрочные колебания рынка, инвесторы ожидают, что на следующей неделе ФРС может снизить ставки, а инфляция продолжит замедляться, что может обеспечить устойчивость рынка в конце года.

В настоящее время рынок находится в режиме ожидания политики, криптоактивы из-за высокого кредитного плеча и низкой ликвидности являются самыми быстро распродаваемыми активами, однако традиционные потребительские сегменты и ведущие технологические компании остаются устойчивыми. Ключ к восстановлению в конце года — в согласованности политики ФРС и стабильности корпоративных прибылей.