Цена золота достигла нового рекорда, спрос на AI-оборудование растет, Guang Yang Technology (1785) достигла лимитного роста и закрылась на уровне 69.3 юаней, есть ли еще потенциал у акций с концепцией BBU?

光洋科（1785）今日（23日）在多重利好共鳴下，開盤後迅速放量上攻，盤中漲停收於69.3元，創下自去年7月以來逾一年半的新高水位。漲停板上仍有萬張以上的買單排隊候補，充分反映市場情緒已從觀望轉變為高度樂觀。這波行情背後究竟隱藏著哪些實質支撐？作為台灣先進材料與貴金屬回收龍頭，光洋科的強勢表現是否還能延續？

Три синергетических драйвера: почему 光洋科 стал сегодняшним ярким событием?

Цены на золото достигли исторического максимума, активизировались защитные инвестиции

Под воздействием усиления глобальной геополитической напряженности и постоянных закупок золота центральными банками, международная спотовая цена на золото сегодня приближается к историческому уровню в 4500 долларов за унцию, что дает значительный рост за год. В качестве крупнейшего и наиболее технологически продвинутого игрока в области переработки драгоценных металлов среди «Трех золотов» Тайваня, 光洋科 напрямую выигрывает от роста цен на золото.

С точки зрения бизнес-логики, рост цен на золото приносит двойную выгоду: во-первых, увеличение стоимости запасов драгоценных металлов в производственных процессах 光洋科, что напрямую улучшает баланс; во-вторых, при высоких ценах на золото возрастает желание частных и корпоративных клиентов сдавать металлы на переработку, а компания, обладая передовыми технологиями очистки и переработки, расширяет разницу между обработкой и продажей. В условиях усиления защитных настроений рынок предпочитает вкладывать в стабильные по выручке активы с циклической экономической ценностью, и 光洋科 становится приоритетным выбором.

Выход на рекордные показатели по выручке и заказам, рост спроса на оборудование для AI-серверов

最新公佈的11月合併營收達38.16億元，月增14%、年增26.39%，創下單月歷史新高。累計前11月營收更續創近10年同期新紀錄。這份亮眼成績單背後，反映出公司業務轉型的成功，尤其是核心的「工繳（VAS）」業務表現強勁。

VAS業務係指扣除貴重金屬原材料價格後，公司實質提供的技術服務收入。這塊業務毛利率遠優於一般貴金屬交易，更能彰顯公司的核心技術能力。在近期投資人會議中，經營團隊披露，AI數據中心對高容量儲存的剛性需求已進入加速期。隨著AI模型訓練與推論產生海量數據，30TB以上的高容量硬碟（HDD）需求持續強勁。

新一代HAMR（熱輔助磁紀錄）技術的應用需要大量精密靶材，光洋科在硬碟領域的訂單能見度已拉長至12個月以上。隨著高毛利產品佔比提升，第三季單季EPS達1.17元已顯示獲利復甦明顯，市場普遍預期第四季至明年首季獲利將持續向上。

Развитие отечественных технологий в области полупроводниковых целей, вход на передовые процессы 3нм и 5нм

光洋科最被機構投資者看好的長期成長驅動力，來自於半導體前段製程靶材的戰略布局。過去台灣半導體產業的濺鍍靶材長期仰賴日系（如JX金屬）與美系（如Honeywell）大廠供應。隨著地緣政治風險上升與晶圓代工龍頭積極推動供應鏈在地化，光洋科成功打入核心客戶群。

目前光洋科在台灣最先進的3奈米、5奈米製程中，部分銅、鋁、鈦、鉭等靶材已通過驗證並穩定供貨。此類「國產替代」具有極高進入壁壘，一旦取得晶圓廠認證，供應契約通常長達數年以上，形成穩定的營收基礎。光洋科於2024年底啟動的半導體事業群分割案，目的在讓該部門能更靈活進行研發與資本運作，為未來獨立發展預作準備。

Циклическая экономика и концепция BBU: уникальная инвестиционная логика 光洋科

在台灣半導體耗材板塊，光洋科常被拿來與中砂（1560）進行比較。中砂的強項在於CMP製程的「鑽石碟」產品，毛利率雖超過30%，但營收規模相對較小。光洋科的優勢則在於其全方位的「金屬材料科學」應用布局，涵蓋儲存裝置、面板、半導體與貴金屬循環領域。

特別值得關注的是，光洋科的經營模式正逐步體現BBU概念的核心價值——透過電子廢料的回收再煉，將其轉化為半導體級靶材，形成一套「閉環供應鏈」體系。相比中砂與台積電先進製程的高度綁定，光洋科的投資邏輯具備更強的「韌性」。一方面受惠於全球強調綠色供應鏈（ESG）的大趨勢，另一方面從AI伺服器硬體的剛性需求與貴金屬回收的循環經濟雙重動力中受益。這種多元的收入結構與技術壁壘，在國際競爭中構建了獨特的護城河。

Технические и фондовые сигналы

股價表現方面，光洋科今日以帶量跳空的姿態突破了60-64元近半年的大型整理區間，形成向上破口。此類型態通常預示著短線套牢盤已完全消化，多頭攻擊力度強勁。KD與MACD指標呈同步向上的多頭排列，今日成交量放大至逾4.4萬張，顯示是實質資金進駐而非虛漲。

籌碼面上，外資動向提供最有力的看漲訊號。根據收盤後統計，外資今日單日大舉買進，改變了此前對光洋科相對保守的態度。在營收創新高與金價飆升的雙重刺激下，外資資金明顯回流。同時主力大戶籌碼集中度顯著提升，若融資餘額能維持低檔，則代表籌碼穩定性強，抗震盪能力強。

Перспективы и риски

Среднесрочная стратегия

Если цена сможет удержаться выше уровня поддержки 65-66元, бычья тенденция может продолжиться. В перспективе 2026 года, после разделения полупроводникового бизнес-подразделения, 光洋科 может перейти от традиционного переработчика драгоценных металлов к поставщику высокотехнологичных материалов для полупроводников и AI-оборудования. Интеграция концепции BBU и циклической экономики дополнительно усилит долгосрочный потенциал роста.

Краткосрочные риски

Из-за сегодняшнего резкого роста и пробоя уровня 60-64元, разрыв с 5-дневной скользящей средней увеличился, что требует осторожности в фиксации прибыли. Покупка на высоких уровнях требует оценки личных рисков.

Мониторинг ключевых индикаторов

Следует отслеживать динамику международных цен на золото, а также продолжение покупок со стороны иностранных и институциональных инвесторов. Эти показатели станут ключевыми для определения возможности продолжения роста цены выше 75元.