Повышение ставки центрального банка приводит к обесцениванию? Загадка расхождения между иеной и долларом США

12月19日, Банк Японии объявил о повышении ставки на 25 базисных пунктов, подняв целевую ставку до 0.75% — это самый высокий уровень с 1995 года. Однако, что удивило рынок, после объявления о повышении ставки, японская йена по отношению к доллару не только не выросла, а продолжила ослабевать, доллар продолжил укрепляться.

Отсутствие ястребиного сигнала, рынок в затруднительном положении

Глава Банка Японии Уэда Кэндзи на пресс-конференции заявил, что при соответствующих прогнозах по экономике и ценам, ЦБ продолжит повышать ставки. Но проблема в том, что он не дал четкого графика повышения ставок. Глава Уэда подчеркнул, что определить нейтральный уровень процентной ставки сложно, и планирует своевременно скорректировать текущий диапазон оценки нейтральной ставки (1.0%~2.5%).

Эта неопределенная позиция сразу вызвала реакцию рынка. Стратег Felix Ryan из ANZ Bank считает, что несмотря на начатую политику корректировки, йена по отношению к доллару остается под давлением — доллар продолжает укрепляться. Основная причина — рынок не получил ясных указаний относительно будущих темпов и масштабов повышения ставок.

Разница в доходности остается ключевым фактором, в 2026 году возможен поворот?

Банк Австралии и Новой Зеландии прогнозирует, что хотя в 2026 году Банк Японии может продолжить повышать ставки, йена по сравнению с группой G10 все равно останется в невыгодном положении из-за разницы в доходности. Целевая цена, установленная этим институтом, показывает, что к концу 2026 года доллар/йена может подняться до 153.

Стратег Masahiko Loo из State Street Investment Management отметил, что политика мягкой денежно-кредитной политики ФРС и увеличение хеджирования валютных рисков японскими инвесторами продолжают поддерживать доллар. Он сохраняет долгосрочную цель по паре доллар/йена в диапазоне 135-140.

Когда рынок повернется?

Данные по свопам на индексные ставки(OIS) показывают, что трейдеры в целом ожидают, что Банк Японии повысит ставку до 1.00% к третьему кварталу 2026 года. Nomura Securities отмечает, что только если ЦБ даст сигнал о более быстром повышении ставки, чем этот график (например, досрочно в апреле 2026 года), рынок отреагирует ястребиным образом, что подтолкнет йену к укреплению по отношению к доллару.

При отсутствии значительных корректировок оценки нейтральной ставки, руководитель ЦБ вряд ли сможет убедить рынок в том, что конечная ставка значительно вырастет, что может привести к развороту текущего ослабления йены.