Инфляция и сжатие: два важных экономических явления, которые инвесторам необходимо знать, и стратегии их преодоления

Вступление: Почему важно следить за инфляцией и сжатием?

За последние два года рост цен стал глобальной горячей темой. Банк Тайваня последовательно повышал ставки 5 раз, Федеральная резервная система резко повысила ставки на 425 базисных пунктов, Европейский центральный банк не отставал. За этим стоит высокий уровень инфляции. Но интересно, что не все терпят убытки от инфляции — одни теряют богатство из-за его обесценивания, другие достигают роста через грамотное распределение активов.

Итак, важный вопрос: как возникает инфляция? Как она влияет на экономику и инвестиционный рынок? И что происходит, когда инфляция уходит, наступает эпоха дефляции?

Суть инфляции: избыточное предложение денег или дефицит товаров?

Инфляция — это, проще говоря, постоянное повышение цен в течение определенного периода. В результате покупательная способность денег снижается. Самым распространенным индикатором этого явления является CPI (индекс потребительских цен).

Основная причина инфляции — только одна: объем денег в обращении превышает объем экономики. Слишком много денег гоняется за слишком малым количеством товаров, цены естественно растут. Но как это происходит? Можно выделить четыре основных драйвера:

1. Спросовое давление
Когда потребители увеличивают спрос на товары, компании расширяют производство, инвестируют и нанимают сотрудников. Рост прибыли компаний ведет к повышению зарплат, что стимулирует потребление — образуется положительная обратная связь. Хотя цены растут, ВВП тоже увеличивается, экономика процветает. Исторический пример — Китай в начале 2000-х: CPI вырос с 0 до 5%, а ВВП — с 8% до более 10%.

2. Рост издержек
Рост цен на сырье — это другой тип инфляции. В 2022 году во время конфликта между Россией и Украиной Европа не могла импортировать нефть и газ из России, энергетические цены взлетели в 10 раз, а инфляция в еврозоне превысила 10%, достигнув рекордных значений. В этом случае — снижение общего производства, ВВП сокращается, компании сталкиваются с “стагфляцией”.

3. Легкомысленное печатание денег
Правительства безудержно печатают деньги — так возникали многие случаи гиперинфляции. В 1950-х годах в Тайване, чтобы справиться с послевоенным дефицитом, банки массово выпускали деньги, в результате 8 миллионов тайваньских долларов стоили всего 1 доллар США — цены взлетели, валюта обесценилась полностью.

4. Самореализующиеся ожидания
Когда люди ожидают, что цены будут расти, они начинают заранее тратить деньги, требовать повышения зарплат, а продавцы — повышать цены. Как только формируется инфляционное ожидание, оно распространяется как вирус, и его трудно остановить.

Повышение ставок ЦБ: лекарство от инфляции или яд для экономики?

Когда цены выходят из-под контроля, ЦБ обычно использует повышение ставок — увеличение базовой ставки. Логика проста:

Повышение ставки → рост стоимости заимствований → люди склонны больше сберегать, а не тратить → снижение спроса → снижение продаж → продавцы вынуждены снижать цены → инфляция контролируется

Конкретные цифры: ставка по кредитам выросла с 1% до 5%, тогда как раньше за 100 тысяч платили 1 тысячу в год, а теперь — 5 тысяч. Кто еще рискнет брать кредиты? Деньги сокращаются, рынок охлаждается, цены падают.

Но у этой политики есть скрытые издержки. Когда спрос падает, компании сокращают найм или увольняют сотрудников. Уровень безработицы растет, рост ВВП замедляется, иногда даже возникает кризис. В 2022 году американский рынок — яркий пример: после 7 повышений ставки ФРС индекс S&P 500 упал на 19%, а Nasdaq — на 33%. Повышение ставок борется с инфляцией, но разрушает фондовый рынок.

Другая сторона инфляции: топливо для экономического роста

Есть парадоксальная истина: умеренная инфляция на самом деле полезна для экономики.

Когда люди ожидают, что цены вырастут, их потребительское желание возрастает, спрос стимулирует инвестиции, производство увеличивается, ВВП растет. В противоположность — дефляция (постоянное снижение цен) ведет к обратному.

На примере Японии: после краха пузыря в 1990-х годах страна погрузилась в дефляцию. Цены почти не росли, потребители начали массово копить деньги, предпочитая сбережения расходам. Спрос рухнул, ВВП стал отрицательным, страна вошла в “потерянные тридцать лет” — самое страшное последствие дефляции.

Именно поэтому центральные банки по всему миру держат целевой уровень инфляции в пределах 2-3%: США, Европа, Великобритания, Япония, Канада, Австралия — все ставят цель в этом диапазоне. Это стимулирует экономику, не вызывая неконтролируемого роста.

Кто выигрывает от инфляции?

Должники.

Это кажется противоречивым, но вполне логично. Например, взяли кредит 20 лет назад под 3% — за это время инфляция снизила реальную стоимость долга примерно до 55%. Должник платит с обесценившихся денег, его долговое бремя значительно уменьшается.

Более того, такие люди могут использовать кредитное плечо для покупки активов — не только недвижимости, но и акций, золота и других. В периоды высокой инфляции активы растут быстро, а долговое бремя — уменьшается. Это золотое время для заемщиков.

А вот держатели наличных — пострадавшие. Деньги обесцениваются, покупательная способность падает, и если не заниматься грамотным распределением активов, богатство постепенно исчезает.

Как инфляция влияет на фондовый рынок? Что делать инвестору?

В периоды низкой инфляции фондовые рынки обычно растут; при высокой — падают.

При низкой инфляции ЦБ проводит мягкую политику, деньги доступны, приток капитала поднимает цены акций. При высокой — ЦБ ужесточает политику, повышая ставки, что увеличивает издержки компаний и снижает оценки акций.

Но это не значит, что при высокой инфляции нужно полностью уходить из рынка. Исторические данные показывают, что акции энергетического сектора показывают удивительно хорошие результаты в периоды высокой инфляции.

В 2022 году доходность энергетического сектора на американском рынке превысила 60%. Среди лидеров — Occidental Petroleum (OXY) с ростом 111%, ExxonMobil (XOM) — на 74%. Почему? Просто — цена на нефть сама по себе является одним из главных драйверов инфляции, чем выше цена на нефть, тем больше прибыль у энергетических компаний.

Это дает инвесторам подсказку: в условиях высокой инфляции стоит переключиться на энергетические и сырьевые активы, а не слепо держать технологические акции.

Распределение активов при наступлении дефляции

Если инфляция — это поглощение покупательной способности наличных, то дефляция — угроза самому росту экономики. В таких условиях инвесторы должны создавать защитный, диверсифицированный портфель.

Примеры активов, хорошо себя показывающих при инфляции и дефляции:

Рациональный портфель — это диверсификация: например, 30% в акции (для роста), 30% в золото (для защиты покупательной способности), 30% в доллар или высокодоходные облигации (для защиты), 10% — в наличные для маневра. Такой подход позволяет участвовать в росте экономики и одновременно защищать капитал при колебаниях.

Важное понимание: циклы инфляции и сжатия

История показывает, что инфляция и дефляция — две стороны одной медали.

Центробанки повышают ставки, чтобы остановить чрезмерную инфляцию, но чрезмерное повышение вызывает дефляцию. В свою очередь, дефляция тормозит рост, и ЦБ вынужден снижать ставки, стимулируя ликвидность и цены — цикл повторяется.

Умные инвесторы не делают ставку на один сценарий, а гибко меняют портфель в зависимости от цикла. В периоды инфляции — активы сырья и энергоносителей, в периоды сжатия — защитные активы и облигации. Понимание логики циклов инфляции и сжатия — ключ к успешным инвестициям.

Итог

Инфляция возникает из-за избыточного предложения денег или дефицита товаров, ЦБ борется с этим повышением ставок, но цена — замедление экономики. Умеренная инфляция полезна, а чрезмерная — разрушает покупательную способность; дефляция угрожает росту. Инвесторы должны динамично корректировать активы в зависимости от ситуации — в периоды высокой инфляции — энергоактивы и твердые активы, при рисках сжатия — защитные активы и облигации. Только так можно сохранить и приумножить богатство в условиях экономических колебаний.