Инвестиции необходимы: Полное руководство по EPS и P/E, чтобы помочь вам понять оценку акций

Многие инвесторы при покупке и продаже акций часто слышат от аналитиков или консультантов, что «эта акция сейчас очень дешевая, цена/прибыль всего 13 раз», но действительно ли вы понимаете, о чем говорит показатель цена/прибыль?

Проще говоря, коэффициент цена/прибыль (PE или PER) отражает, сколько лет компании потребуется, чтобы окупить свои прибыли; это ключевой показатель для оценки дороговизны или дешевизны акции. А EPS (прибыль на акцию) — это базовые данные для расчета PE. Освоив эти два показателя, ваши инвестиционные решения станут гораздо яснее.

Понимание связи между PE и EPS на примере TSMC

Возьмем, к примеру, TSMC: предположим, текущая цена акции — 520 юаней, за 2022 год EPS составил 39.2 юаня, тогда PE = 520 ÷ 39.2 ≈ 13.3 раза.

Что означает эта цифра? Если вы сейчас купите акции TSMC, теоретически потребуется 13.3 года, чтобы окупить вложения за счет прибыли компании. Чем ниже PE, тем дешевле акция относительно прибыли; чем выше PE, тем выше оценка рынка этой компании.

Три способа расчета PE, которые нужно знать

Возникает важный вопрос: почему у одной и той же акции PE меняется? Это зависит от того, за какой период берутся EPS для расчета.

Статический PE: по прошлому году EPS

Статический PE использует EPS за последний полный год, формула: PE = цена акции ÷ EPS за год

Например, для TSMC: EPS за 2022 год — 39.2 юаня, сумма EPS за 2022 год — это сумма квартальных EPS: Q1 (7.82) + Q2 (9.14) + Q3 (10.83) + Q4 (11.41) = 39.2 юаня.

Поскольку EPS за год не меняется до публикации годового отчета, колебания PE полностью связаны с изменениями цены акции, поэтому его называют «статическим». Его преимущество — данные подтверждены, задержка сильная; недостаток — отражает прошлое, не показывает будущее.

Скользящий PE (TTM): по последним четырем кварталам EPS

Если хотите более актуальную оценку, используйте скользящий PE (TTM) = цена акции ÷ сумма EPS за последние четыре квартала

Допустим, EPS за Q1 2023 — 5 юаней, тогда сумма EPS за последние четыре квартала: Q2 22 (9.14) + Q3 22 (10.83) + Q4 22 (11.41) + Q1 23 (5) = 36.38 юаня. Тогда скользящий PE = 520 ÷ 36.38 ≈ 14.3 раза.

По сравнению со статическим PE в 13.3 раза, скользящий PE отражает последние изменения прибыли, преодолевает задержки. Но у этого метода есть недостатки: он все равно основан на прошлых данных и не предсказывает будущую прибыль.

Динамический PE: по прогнозируемому EPS

Третий способ — использовать прогнозируемый EPS аналитиками, формула: PE = цена акции ÷ прогнозируемый EPS за год

Если аналитики ожидают EPS TSMC за 2023 год — 35 юаней, тогда динамический PE = 520 ÷ 35 ≈ 14.9 раза.

Преимущество динамического PE — он отражает ожидания рынка относительно будущего, но проблема в том, что разные аналитические организации дают очень разные прогнозы, а прогнозы часто бывают неточными, что может ввести в заблуждение инвестора. Поэтому, несмотря на привлекательность концепции, практическая ценность у него самая низкая.

Как понять, какой PE считается разумным? Оценка двумя методами

Один лишь показатель PE не скажет, высоко или низко он. Нужно сравнивать.

Метод 1: горизонтальное сравнение с отраслью

Разные отрасли имеют очень разные PE. По данным Тайваньской фондовой биржи 2023 года, PE автомобильной промышленности достигает 98.3, а судоходство — всего 1.8. Очевидно, их нельзя сравнивать напрямую.

При инвестировании выбирайте компании в одной сфере для сравнения. Например, у TSMC PE около 23.85, можно сравнить с UMC (около 15) или Tainan Chemical. С этой точки зрения, PE TSMC кажется высоким, но это может отражать его лидерство в отрасли и лучшую прибыльность.

Метод 2: вертикальное сравнение с историей компании

Другой способ — смотреть динамику PE за историю. Сейчас PE TSMC находится в верхней части диапазона за последние 5 лет — не в пузыре, но и явно выше минимальных значений, что говорит о восстановлении после спада и улучшении ожиданий.

Этот метод показывает, где текущая оценка относительно собственной истории компании, помогая понять, есть ли шанс на недооценку.

График PE: визуальный способ оценки стоимости акции

Есть еще один инструмент — график PE. Он строится на графике цены акции и включает 5-6 линий, каждая из которых рассчитывается по формуле: цена акции = EPS × PE

• Верхняя линия — по историческому максимальному PE, показывает максимально возможную цену
• Нижняя — по минимальному PE, показывает минимальную
• Средние линии — по диапазонам, показывают разумные уровни

Например, для TSMC, если цена находится между линиями с PE 13 и 14.8, это говорит о возможной недооценке. Обычно это хороший момент для входа, но нужно помнить: недооценка не гарантирует рост, цена зависит от множества факторов.

Какие недостатки у PE? На что обращать внимание при инвестировании

Хотя PE — самый популярный показатель оценки, у него есть очевидные ограничения.

1. Игнорирование долгов компании

PE учитывает только капитал и прибыль, не учитывает долговую нагрузку. У двух компаний с одинаковым PE одна может быть с долгами, другая — без, и риск у них разный. В условиях экономических колебаний или изменения ставок риск у заемных компаний выше, их нельзя считать «дешевыми» только по PE.

2. Трудно определить, что такое высокий PE

Высокий PE может означать разные вещи: компания временно переживает трудности, но сохраняет потенциал; или рынок ожидает сильного роста и покупает акции заранее; или акция переоценена и скоро скорректируется. В разных ситуациях высокий PE имеет разное значение, его нельзя однозначно интерпретировать.

3. Невозможно оценить компании без прибыли

Многие стартапы или биотехнологические компании еще не вышли на прибыль, и PE у них посчитать нельзя. Тогда используют другие показатели оценки.

PE, PB, PS: различия и применение трех основных метрик оценки

Когда PE не подходит или нужно более комплексное оценивание, инвесторы могут использовать другие показатели:

EPS — это ключевые данные для расчета PE, но их нельзя рассматривать изолированно. Важна оценка роста, положения в отрасли, финансового состояния — только так можно принимать взвешенные решения.

Освоив связь PE и EPS, научившись трем способам расчета PE, сравнивая с отраслью и историей, вы сможете построить полноценную систему оценки. Эти инструменты помогут избегать слепых покупок и находить более ценные инвестиционные возможности.