Рынок в панике на грани? Как индекс VIX стал "радаром хеджирования" для инвесторов

Когда фондовый рынок резко падает, многие инвесторы замечают быстро растущее число — это именно тот “индикатор паники”, о котором говорят глобальные инвесторы. Этот инструмент, известный как индекс волатильности, не только помогает предсказать изменение рыночного настроения, но и является ключом для проницательных инвесторов в поиске возможностей.

Известная цитата Баффета «Когда другие боятся, я жаден» по-прежнему сияет в сегодняшних финансовых рынках. Однако инвесторам нужен более точный инструмент для измерения степени страха на рынке — именно с этой задачей справляется индекс VIX.

Что именно измеряет индекс VIX?

Индекс волатильности (VIX), запущенный Чикагской биржей опционов в 1993 году, в основном отражает ожидания рынка относительно волатильности индекса S&P 500 на ближайшие 30 торговых дней. Проще говоря, он измеряет не уже произошедшие колебания, а предполагаемый уровень будущей волатильности.

Механизм работы VIX несложен — он основан на ценовых колебаниях опционов на индекс S&P 500. Когда инвесторы сталкиваются с рыночными рисками, они массово покупают пут-опционы для защиты, что повышает их цену и, соответственно, поднимает значение VIX. И наоборот.

Ключ к интерпретации чисел:

• 0-15: рынок относительно спокойный, настроение инвесторов стабильно
• 15-20: нормальный диапазон волатильности
• 20-25: появляются первые признаки тревоги
• 25-30: волатильность явно усиливается
• свыше 30: рынок в состоянии явной паники

Как рассчитывается индекс VIX?

Этот процесс включает сложные математические вычисления, но основная логика проста. Расчетные специалисты собирают цены на опционы с разными датами истечения и ценами исполнения на индекс S&P 500, затем объединяют эти данные с помощью взвешенного среднего, получая итоговое значение VIX.

Интересно, что значение VIX выражается в годовых процентах. Например, если VIX равен 15, это означает ожидаемую годовую волатильность в 15%, а стандартное отклонение волатильности за 30 дней — примерно 4.33%. Согласно статистике, это означает, что с вероятностью 68% индекс S&P 500 за следующий месяц будет колебаться в пределах ±4.33%.

Исторические экстремальные моменты: как реагировал VIX?

Обратимся к истории последних тридцати лет: при крупных кризисных событиях индекс VIX показывал впечатляющие скачки:

• В 1997 году во время Азиатского финансового кризиса VIX быстро вырос;
• После событий 11 сентября 2001 года настроение на рынке стало крайне пессимистичным, VIX взлетел;
• В 2008 году во время глобального финансового кризиса VIX достиг почти 80 — исторического максимума;
• В 2020 году из-за пандемии COVID-19 VIX снова превысил 50;
• В 2023 году во время обострения пандемии в Тайване индекс VIX приближался к 40.

Эти данные ясно показывают, что VIX — как чувствительная нервная система, которая улавливает каждую тревогу на рынке.

Взаимосвязь VIX и индексов американского рынка

Обычно, когда индекс S&P 500 падает или волатильность возрастает, VIX растет — это отрицательная корреляция. Но важно понимать, что эта связь не абсолютна.

Рынок зависит от множества факторов: публикации экономических данных, изменений политики, геополитических событий и др. Иногда рынок падает незначительно, а VIX не показывает заметного роста; иногда VIX остается высоким, а рынок продолжает расти. Это отражает сложное взаимодействие настроений и реальных событий.

Для индексов NASDAQ или Dow Jones связь с VIX более косвенная — изменение волатильности влияет на VIX, а его колебания могут менять психологический настрой инвесторов, что в свою очередь влияет на показатели этих индексов.

Инструменты для тайваньских инвесторов: 台指VIX

Тайванская фьючерсная биржа с 2006 года запустила индекс 台指VIX, основанный на тайваньских опционах на индекс TAIEX, с использованием той же методики, что и международные стандарты. Поскольку экономика Тайваня ориентирована на экспорт, а рынок тесно связан с глобальной финансовой ситуацией, волатильность 台指VIX часто коррелирует с внешними факторами.

За последние годы данные 台指VIX показывают, что в пиковый период пандемии 2020 года индекс достиг 57 — исторического максимума, при этом тайваньский рынок упал на 344 пункта. С 2023 года, по мере восстановления рынка, 台指VIX держится в диапазоне 10-20.

Обзор инвестиционных продуктов, связанных с VIX

В 2004 году CBOE запустила фьючерсы на VIX, а через два года — опционы, сделав VIX полноценным торговым инструментом. Сегодня инвесторы могут участвовать в VIX через разные продукты:

Фьючерсы на VIX позволяют заключать сделки с определенной ценой на будущую поставку VIX, используют для спекуляций или хеджирования.

Опционы на VIX похожи на опционы на акции — дают право купить или продать фьючерс по заданной цене в определенный срок.

Фонды, торгующиеся на бирже (ETFs и ETNs) — самый удобный способ участия. Для тайваньских инвесторов наиболее популярны ликвидные ETF или ETN, такие как VXX, VIXY, UVXY, торгующиеся как акции.

Из них VIXY — краткосрочный бычий ETF, UVXY — с 1.5-кратным левериджем, VXX — продукт Barclays. Варианты по левериджу, срокам и ликвидности различны, и инвесторам важно выбрать подходящий под свой риск.

Обратите внимание, что фьючерсные продукты имеют дату истечения, поэтому их менеджеры постоянно проводят ролловеры. В условиях долгосрочного низкого уровня VIX частые ролловеры могут приводить к постепенной потере стоимости этих продуктов — важный риск для инвесторов.

Как инвестору интерпретировать сигналы VIX?

Улавливание событийных шоков

VIX очень чувствителен к важным событиям. Публикации экономических данных, политические кризисы, финансовые потрясения — все это может вызвать резкие скачки VIX. Проницательные инвесторы наблюдают за этими колебаниями, оценивают реакцию рынка и корректируют свои позиции.

Руководство по стратегиям

Когда VIX находится в низких пределах (обычно ниже 15), рынок относительно стабилен, можно рассматривать активные покупки; при высоких значениях (более 25) риск возрастает, стоит уменьшать позиции или увеличивать защитные активы.

Использование для хеджирования

Производные VIX могут служить инструментами хеджирования портфеля. При ожидании роста волатильности можно купить фьючерсы или опционы на VIX, чтобы защититься от падения акций.

Определение точек разворота

Исследования показывают, что резкий рост VIX при падении индекса S&P 500 часто предвещает дно рынка — классический сигнал для покупки. И наоборот, когда VIX начинает снижаться при росте рынка, это может указывать на скорый разворот.

Задержка сигналов

Интересно, что VIX показывает синхронность с сигналами покупки, но запаздывает при сигналах на продажу — в этом случае инвесторам нужно быть осторожнее.

Текущая ситуация и перспективы VIX

За последний год VIX колебался в диапазоне 12-20, что указывает на относительно спокойное настроение рынка. Несмотря на неопределенность политики ФРС, геополитические риски и приближение президентских выборов, VIX не отражает этого беспокойства.

Статистика показывает, что стандартное отклонение дневных доходностей S&P 500 за последние 100 дней — всего 0.7%, что значительно ниже среднего за период с 2010 года (~30%). Уровень VIX также ниже среднего за 2014-2018 годы (~18.5). Это говорит о том, что американский рынок находится в относительно спокойной бычьей фазе.

Однако важно помнить о фундаментальном ограничении: VIX отражает только ожидания по волатильности, а не направление рынка. Это количественный показатель настроений, а не предсказатель будущего.

Последние советы для инвесторов

Для инвесторов в акции VIX — базовый инструмент, который обязательно нужно знать, но он не является абсолютным предсказателем. Важно сочетать VIX с другими техническими индикаторами и фундаментальным анализом, чтобы принимать более обоснованные решения в сложных условиях рынка.

Практическая стратегия — учитывать множество факторов, проводить комплексный анализ и строить надежную систему риск-менеджмента. VIX — лишь зеркало, которое помогает лучше видеть рыночные настроения, а успех зависит от рациональных решений.