Юань укрепился через 7: какую стратегию разрабатывает Центробанк? Нужно ли ему укрепляться в 2026 году?

25 декабря казалось бы обыкновенное число привлекло широкое внимание рынка — американский доллар к офшорному юаню (USD/CNH) упал до 6.9965, а американский доллар к на берегу юаню (USD/CNY) упал до 7.0051. Это первый раз с сентября 2024 года, когда юань преодолел этот психологический барьер, а также самый низкий уровень с мая 2023 года.

**Почему юань внезапно укрепился?**

За простыми цифрами обменного курса стоит одновременное действие трех сил.

Во-первых, сам доллар слабеет. На фоне постоянных сигналов ФРС о снижении процентных ставок и волны глобальной дедолларизации индекс доллара упал более чем на 10% с начала года, а за последний месяц упал более чем на 2%. На фоне слабости доллара юань естественным образом укрепляется.

Во-вторых, изменение позиции китайского Центробанка. По данным за год Центробанк постоянно повышает центральный паритет обменного курса юаня, это изменение «справочного курса» передает четкий сигнал: позволить юаню постепенно укрепляться. Это не спонтанные колебания рынка, а результат целенаправленного руководства.

В-третьих, эффект временного окна в конце года. В 2025 году Китай накопил огромный профицит торговли, и в конце года предприятия массово натурализуют иностранную валюту, спрос на обмен валюты резко возрастает, что естественно повышает курс юаня. Плюс приближение праздников привело к ограниченной ликвидности на офшорном рынке, что еще больше усилило этот эффект.

Мнение Ван Цина, главного макроэкономиста Oriental Bluecredit, заслуживает внимания — «слабость доллара и сезонный обмен иностранной валюты экспортерами способствовали укреплению юаня». Он далее указал, что устойчивое укрепление юаня повысит привлекательность китайского рынка капитала для иностранного капитала.

**Споры об оценке стоимости: юань на самом деле дешев или дорог?**

Здесь возникло интересное расхождение. Некоторые учреждения считают, что с точки зрения торгового взвешивания и экономических основ юань на самом деле сильно недооценен. Данные Goldman Sachs лучше всего это демонстрируют — по их расчетам, юань недооценен на 25% по сравнению с экономическими основами, что означает наличие пространства для роста.

Именно на основе этого суждения крупные инвестиционные банки дали разные, но склоняющиеся к укреплению юаня прогнозы на 2026 год для соотношения доллара и юаня:

ANZ считает, что в первой половине 2026 года доллар к юаню может колебаться в диапазоне 6.95-7.00.

Goldman Sachs дал более агрессивный прогноз, прогнозируя, что середина 2026 года доллар к юаню упадет до 6.90, а к концу года упадет еще до 6.85.

Bank of America исходит из экспортной перспективы — смягчение напряженности между США и Китаем улучшило перспективы китайских экспортеров, и масштабы продажи долларов экспортерами расширятся, они прогнозируют, что к концу 2026 года доллар к юаню упадет до 6.80.

**Логика политики позади**

Стоит подумать, почему Центробанк в этот момент позволил юаню укрепиться? Помимо объективного фактора слабости доллара, есть еще одно важное соображение — укрепление юаня может повысить привлекательность рынка капитала для иностранного капитала, что соответствует нынешнему направлению расширения открытости и привлечения иностранного капитала.

Одновременно позиция Центробанка по нежеланию дальнейшего снижения процентных ставок также отражает внимание к стабильности обменного курса. Такое сочетание политик показывает, что Центробанк балансирует между несколькими целями: как обеспечить стабильный рост, так и поддерживать относительную стабильность обменного курса, так и усилить независимость денежно-кредитной политики.

В целом, прорыв юаня через 7 — это не одноразовое событие, а начало процесса. Будущее направление обменного курса зависит от взаимодействия нескольких факторов: политики ФРС, экономических показателей Китая и США, торговой динамики и других. Но судя по нынешнему рыночному консенсусу, вероятность дальнейшего укрепления юаня в 2026 году действительно выше.